王守仁：關于規(guī)范發(fā)展私募證券投資基金業(yè)的若干建議

王守仁

近期，證監(jiān)會發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法》(征求意見稿)(以下簡稱“暫行辦法”)，對于規(guī)范發(fā)展我國的私募證券投資基金業(yè)將起到積極的推動作用。

鑒于私募證券投資基金向特定合格投資人募資及投資人與管理人之間規(guī)制約束關系較強等基本特點，該辦法堅持充分發(fā)揮行業(yè)自律管理的作用和實行適度監(jiān)管的指導思想，無疑是正確的。

為了使我國現階段發(fā)展迅速且又帶有“草根”色彩的私募證券投資基金業(yè)規(guī)范健康地發(fā)展，進一步提升其證券信托財產管理的現代化水平，更好地發(fā)揮其在證券市場中的重要投資功能，該辦法其中某些條款尚存缺陷，擬作適當修改：

1、必須明確指出，無論私募和公募證券投資基金，其財產都是信托財產，投資人作為委托人出資形成的財產已轉移給擔任受托人的管理人，并以管理人的名義進行管理和處置，管理人應嚴格遵循信托合約，忠實而又謹慎地履行信托義務。因此，“暫行辦法”第三條關于管理人應“遵循基金份額持有人利益優(yōu)先的原則”，擬修改為“嚴格遵循確?；鸱蓊~持有人利益的原則”。如果是設定的“優(yōu)先”原則，在實際運作中，由于投資人與管理人之間信息不對稱而容易導致管理人的逆向選擇和道德風險，“優(yōu)先”原則勢必將被弱化。

2、第四、第五條關于私募證券投資基金業(yè)務由證監(jiān)會實行監(jiān)管，同時又由中國證券投資基金業(yè)協會(以下簡稱基金業(yè)協會)實行自律管理。為此，建議證監(jiān)會出臺相關規(guī)則，不僅要明確授權基金業(yè)協會進行自律管理，而且要對基金業(yè)協會明確規(guī)定其自律監(jiān)管的原則、范圍、機制及違規(guī)懲處辦法等，以防止其利用信息不對稱而從事或變相從事違規(guī)活動，確?；饦I(yè)協會自律管理的獨立性和授權管理的制約性。

3、第六條關于“股權投資管理機構、創(chuàng)業(yè)投資管理機構等符合登記條件的，應當向基金業(yè)協會申請登記。”擬修改為：“凡是社會民間資產管理機構符合登記條件的，應當向基金業(yè)協會申請登記。 ”

這里特別值得指出的是，“暫行辦法”特別單獨列出股權投資管理機構、創(chuàng)業(yè)投資管理機構符合登記條件的，應當向基金業(yè)協會申請登記。經仔細分析，并結合我國實際情況，這一規(guī)定極易造成認識上和實踐上的誤導。