文藝企業(yè)融資遇阻 中國木偶藝術劇院終止IPO

中國木偶藝術劇院于3月4日終止審查，截至當時，今年已有12家公司退出上市大軍。同時，從去年11月29日開始，IPO候審隊列就已經(jīng)連續(xù)13周“零申報”。

對此，IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，當前，除去年初IPO重啟的48只新股，剩余近30家過會待發(fā)公司，以及近700家候審隊伍，均需要補充2013年年報。在這過程中，部分企業(yè)因去年業(yè)績下滑而無法滿足A股上市條件被迫撤回材料，也是有可能的。除卻擬上市公司自身的原因，目前的新股發(fā)行制度正面臨新一輪改革，這也增加了擬上市公司IPO申報進度的不確定性。

同時，從今年近300家企業(yè)密集掛牌新三板的熱情來看，門檻低、進度快、審核相對寬松的新三板，在全國擴容的新政下，成為IPO分流的主力軍，為中小企業(yè)的融資提供了一個新的選擇。

表演藝術企業(yè)IPO征途坎坷  多家擬上市公司中/終止審查

前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，中國木偶藝術劇院于2012年12月中旬向創(chuàng)業(yè)板遞交的IPO申請，保薦商為中信建投，因IPO暫停的原因，公司候審以來，始終是初審狀態(tài)。

根據(jù)公開資料顯示，中國木偶藝術劇院成立于1955年，2006年9月15日轉企改制成立有限公司，2012年7月27日深化體制改革成立股份公司，股東為北京演藝集團和北京兆華文化傳媒。目前創(chuàng)作演出了20部大型兒童劇，62部課本木偶戲、雙語木偶戲。年演出場次從2005年的200場增長至2012年的2526場，觀眾人數(shù)從5萬人增長至80.8萬人，凈資產(chǎn)增長4倍。

在商業(yè)模式上，中國木偶劇院打造了以木偶演出為中心的中國室內(nèi)大型兒童主題樂園“木偶城堡”，從單一的木偶演出業(yè)向綜合的兒童娛樂業(yè)發(fā)展，形成以演出、影視、動漫、圖書、玩具、飲食一體化的兒童文化產(chǎn)業(yè)鏈。并實現(xiàn)“木偶城堡”在全國的連鎖經(jīng)營。

中國木偶劇院的終止審查，給文化類擬上市公司，尤其是表演藝術類企業(yè)的上市道路增添了更多不確定性。

曾為多家文化公司提供IPO咨詢，為四維傳媒（430318）提供新三板掛牌咨詢的前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，與中國木偶劇院同一時間提交IPO申請的北京科納特造型藝術股份有限公司，同樣屬于藝術行業(yè)，該公司也于3月17日終止審查。相較于科納特長時間焦灼的等待，廣州勵豐文化科技、杭州金海岸文化發(fā)展的IPO征途則更為坎坷，在去年的IPO財務核查中這兩家文化藝術公司不幸“中槍”被迫終止審查。

同時，在最新的IPO申報表中，擬登陸主板市場的保利文化集團，目前正處于“中止審查”狀態(tài)，該公司的保薦機構為中信證券，之前已進入落實反饋意見階段，IPO前景不甚明朗。

并購、新三板日趨活躍，文化企業(yè)融資方式更多元

在文化領域擁有多年投融資咨詢經(jīng)驗的前瞻投資顧問認為，在投資機構日趨謹慎的背景下，企業(yè)未來可能面臨的經(jīng)營風險將成為融資的一道高門檻。尤其對于文化企業(yè)，版權問題是其參與市場競爭最重要，也是最關鍵的資產(chǎn)形態(tài)，但現(xiàn)有市場并未給出一個良好的環(huán)境，來自政策、市場等方面的不確定因素，成為文化企業(yè)在融資和持續(xù)成長過程中一個難以逾越的鴻溝。

這也是很多企業(yè)為什么要上市的一個原因，因為只有在完成版權等無形資產(chǎn)的資本化過程之后，才可能進一步將其與一般意義上的資本運作對接。但文化產(chǎn)品形成版權的過程無疑就需要巨大的資金支持，給企業(yè)經(jīng)營提出了巨大的挑戰(zhàn)。

面對新股發(fā)行體制的改革大潮，集體扎堆IPO并不是所有文化企業(yè)唯一的融資渠道。事實上，一直以來，上市仍舊是個稀缺資源，尤其在資本市場弱周期內(nèi)，一方面是IPO堰塞湖遲遲未疏通，另一方面是要同行業(yè)巨頭并肩爭搶IPO，未必有十足的勝出機率。因此，2013年以來，文化產(chǎn)業(yè)掀起了新一輪并購熱潮，這將為表演藝術企業(yè)未來的融資方向提出了一個新的選擇。

與此同時，根據(jù)前瞻投資顧問對新三板的權威統(tǒng)計，目前653家新三板掛牌公司中，文化、體育和娛樂企業(yè)有12家。隨著新三板擴容政策的落地，未來新三板在行業(yè)屬性方面將越來越開放，這也給中小型文藝類公司的股權交易帶來便利。