新股發(fā)審流程修訂 效率和透明度雙雙提升

 4月18日的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人鄧舸表示，首發(fā)申請審核流程重新梳理如下：一是發(fā)行監(jiān)管部在正式受理后即按程序安排預先披露，反饋意見回復后初審會前，再按規(guī)定安排預先披露更新；二是鑒于已要求保薦機構建立公司內(nèi)部問核機制，在首發(fā)企業(yè)審核過程中，不再設問核環(huán)節(jié)；三是將首發(fā)見面會安排在反饋會后召開，增強交流針對性，提高見面會效率。

對此，IPO咨詢機構前瞻投資顧問（專為擬上市企業(yè)提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）認為，修訂后的IPO審核流程，一方面旨在通過預披露時點的再度提前，進一步拉長發(fā)行人接受公眾和社會各界監(jiān)督的時間，讓新股發(fā)行工作更加公開透明。另一方面，問核環(huán)節(jié)的取消，以及將見面會延至反饋會之后，無疑有利于發(fā)審效率的提高，也是監(jiān)管層轉(zhuǎn)變職能定位，提高保薦機構勤勉盡責機制的直觀體現(xiàn)。

“受理即披露”正式啟動  取消問核效率提高

長期關注主板/創(chuàng)業(yè)板發(fā)審流程與規(guī)則的前瞻投資顧問分析認為，在原有的流程里，發(fā)行人提交首發(fā)申請材料至證監(jiān)會，只有通過了見面會、問核、反饋會、落實反饋意見之后，才會進行預披露，然后再進行初審會、發(fā)審會、落實反饋意見、封卷、核準發(fā)行。

而在新的流程之下，從材料受理開始，發(fā)行人就要預披露，然后是反饋會、見面會、預披露更新、初審會、發(fā)審會、落實反饋意見、封卷、核準發(fā)行。

前瞻投資顧問認為，修訂后的IPO審核流程，一方面旨在通過預披露時點的再度提前，進一步拉長發(fā)行人接受公眾和社會各界監(jiān)督的時間，讓新股發(fā)行工作更加公開透明。可以預計的是，“受理即披露”的新政將給目前候?qū)彽?00余家企業(yè)及擬申報企業(yè)增添不少壓力，畢竟在聚光燈的烘烤下，不見得每一個企業(yè)的每一個細微之處都經(jīng)得起推敲與爭議。但之于整個IPO市場的良性循環(huán)發(fā)展，這一新政無疑是進步的體現(xiàn)。

另一方面，問核環(huán)節(jié)的取消，以及將見面會延至反饋會之后，無疑有利于發(fā)審效率的提高，也是監(jiān)管層轉(zhuǎn)變職能定位，提高保薦機構勤勉盡責機制的直觀體現(xiàn)。

實際上，早在2013年6月，證監(jiān)會就公布了“受理即披露”的新政，只是因為IPO發(fā)審會和新股發(fā)行工作一直處于暫停狀態(tài)，導致上述新政并未得到有效執(zhí)行。如今，證監(jiān)會要求候?qū)徆締訉徍顺绦虿?zhí)行這一新政，將意味著IPO重新啟動的日益臨近。

IPO審核流程正逐步公開透明化

回顧這幾年的新股發(fā)行審核流程，前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，IPO審核日漸公開化、透明化是主要趨勢。

2012年2月1日，證監(jiān)會首次公布首次公開發(fā)行股票審核的工作流程：受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發(fā)審會、封卷、會后事項、核準發(fā)行等主要環(huán)節(jié)。

同日，證監(jiān)會開始在其官方網(wǎng)站對IPO在審企業(yè)名單和審核進度、企業(yè)信息表等情況，進行每周一次的更新發(fā)布。

也是從2012年2月1日起，證監(jiān)會要求，發(fā)行人將預先披露時間從此前的發(fā)審會召開前5天，提前至發(fā)審會之前1個月左右。而這一預披露時間，又在2013年6月的“受理即披露”改革中被再次提前。這意味著市場各方將有充分時間對擬首次公開發(fā)行(IPO)公司進行分析研究和監(jiān)督。

從2008年開始從事IPO咨詢服務的前瞻投資顧問認為，相繼多項流程改革，無疑是A股歷史上針對新股審核的一個極大進步。也就是從2012年2月1日開始，針對新股審核的一系列新政持續(xù)推出，不僅大幅提升了IPO審核公開透明度與審核效率，也讓資本市場的循環(huán)系統(tǒng)更加健康而有序。

據(jù)證監(jiān)會最新更新的IPO申報名單，截止5月8日，仍有598家在審企業(yè)排隊IPO，其中主板206家，深圳中小板183家，創(chuàng)業(yè)板209家。同時，今年以來，累計共有40家企業(yè)終止審查，64家企業(yè)中止審查。