斯邁柯過會2年憾別IPO 壓力容器利潤空間收窄

據(jù)證監(jiān)會最新披露的企業(yè)申報信息表顯示，2月26日，南京斯邁柯特種金屬裝備股份有限公司的IPO申請終止審查。

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，南京斯邁柯特種金屬裝備股份有限公司是今年以來第10家被終止審查的擬上市企業(yè)，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券，之前的審核狀態(tài)為“已通過發(fā)審會”，原本計劃在創(chuàng)業(yè)板上市。從2011年12月20日通過發(fā)審會至今，等待發(fā)行批文的時間已經(jīng)超過2年。

公司專業(yè)從事鋯、鎳、鈦等有色金屬、高級不銹鋼及其復(fù)合材料壓力容器設(shè)備的設(shè)計、制造以及壓力管道安裝、管道元件制造等，主要產(chǎn)品包括反應(yīng)器、換熱器、分離器、儲存容器等，廣泛用于石化、化工、醫(yī)藥、冶金、電力、電子、海洋工程及環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域。

業(yè)績下滑恐成憾別IPO的直接原因

曾為共同機(jī)械、美亞光電、恒豐鋼材、蘇州船用動力、飛翼股份等特種設(shè)備提供商進(jìn)行上市前細(xì)分市場研究和募投項目可行性研究的IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，除了1-2月份48家IPO重啟首批新股，目前，剩余的近30家過會待發(fā)企業(yè)正在補(bǔ)充2013年年報，斯邁柯在此時終止審查，可能與公司的業(yè)績下滑有關(guān)。

鋯、鎳、鈦等有色金屬作為南京斯邁柯的上游，在去年，也面臨行業(yè)回暖、價格上揚的走勢，這給斯邁柯構(gòu)成了一定的成本壓力，恐影響到公司的毛利率。

要知道，創(chuàng)業(yè)板IPO對業(yè)績是有明確門檻要求的：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計≥1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤≥500萬元，最近一年營業(yè)收入≥5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均≥30%；最近一期末凈資產(chǎn)≥2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損；發(fā)行后股本總額≥3000萬元。

因此，前瞻投資顧問認(rèn)為，業(yè)績壓力或許是南京斯邁柯放棄IPO的最直接原因。

不過，在過去等待發(fā)行批文的2年多時間里，媒體對南京斯邁柯的質(zhì)疑聲一直不斷，包括與煙臺巨力構(gòu)成經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，為可能出現(xiàn)的利益輸送埋下隱患，以及居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率，快速上升的應(yīng)收賬款等財務(wù)風(fēng)險。

特種金屬設(shè)備制造行業(yè)前景不容樂觀

曾為壓力容器擬上市公司“珠海共同機(jī)械設(shè)備有限公司”提供過IPO咨詢服務(wù)的前瞻投資顧問在項目調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，由于應(yīng)用環(huán)境較為苛刻，壓力容器的下游客戶對產(chǎn)品普遍有很高的質(zhì)量要求，這對供應(yīng)商的技術(shù)實力提出了嚴(yán)峻考驗。

并且，和傳統(tǒng)金屬材料壓力容器相比，特種金屬材料壓力容器行業(yè)需要更高的技術(shù)水平和施工工藝。因為壓力容器下游行業(yè)的生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)環(huán)境不同，非標(biāo)準(zhǔn)的定制生產(chǎn)已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展共識。從這個角度來說，壓力容器生產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，必須倚賴于雄厚的技術(shù)實力和技術(shù)儲備。

而在南京斯邁柯披露的招股材料顯示，公司的核心技術(shù)寥寥可數(shù)，即使是已經(jīng)獲批的五項專利，都是在2011年8-9月份才獲得通過，從專利服務(wù)于企業(yè)的時間來看，專利技術(shù)作為公司的核心競爭優(yōu)勢并不明顯。

此外，與斯邁柯同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司“科新機(jī)電（300092）”也已在2月27日晚間發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。報告稱，公司2013年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.26億元，較上年同期增長33.67%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2700萬元，較上年同期下降581.97%。

盡管科新機(jī)電的營收同比增長，但凈利潤卻急速下滑，且下滑幅度高達(dá)581.97%。對此，該公司解釋稱：公司募投項目和新疆科新重裝有限公司制造基地產(chǎn)能均未達(dá)到預(yù)期產(chǎn)能，未能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，固定性生產(chǎn)成本和經(jīng)營費用無法攤薄；加之市場競爭激烈，本年度完工產(chǎn)品訂單附加值較低，產(chǎn)品毛利率同比較大幅度下降。

作為一家早在2010年7月8日就已經(jīng)登錄資本市場的公司，顯然，科新機(jī)電要比斯邁柯?lián)碛懈鼉?yōu)質(zhì)的資源，在這種背景下，科新機(jī)電也要面臨凈利潤大幅下滑的壓力，斯邁柯的經(jīng)營壓力可見一斑。