團(tuán)購(gòu)深陷寒冬 資本醞釀出逃計(jì)劃

今年以來(lái)，團(tuán)購(gòu)寒潮來(lái)襲，在行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)遲遲不到的境況下，資本面臨尷尬境地。10月19日，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站24券在其官網(wǎng)突然發(fā)表聲明，宣布公司暫時(shí)進(jìn)入“長(zhǎng)假期”，CEO杜一楠公開指責(zé)投資方撤走240萬(wàn)美元資金。這是繼團(tuán)寶網(wǎng)之后，又一家曾經(jīng)位列Top10的一線團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站轟然倒下，留下一部投資方與創(chuàng)始人聯(lián)袂主演的“宮心計(jì)”。

曾經(jīng)擠破了腦袋想要往團(tuán)購(gòu)行業(yè)里扔錢，如今卻巴不得及早脫身，在行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)遲遲不到的境況下，資本方正在蠢蠢欲動(dòng)。想上岸，卻搶不到船票，這或許是眾多身陷團(tuán)購(gòu)苦海的VC/PE們面臨的窘境。

資本的套現(xiàn)沖動(dòng)

去年11月，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)業(yè)老大拉手網(wǎng)赴美IPO，結(jié)果在原定上市日的前4天，宣告擱淺。這對(duì)于整個(gè)國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)行業(yè)來(lái)講可謂當(dāng)頭棒喝。更糟糕的是，團(tuán)購(gòu)鼻祖Groupon因?yàn)樨?cái)務(wù)涉嫌造假和商業(yè)模式遭質(zhì)疑而股價(jià)狂跌，市值竟然在一年間縮水七成。

不足半年，華爾街對(duì)于團(tuán)購(gòu)的態(tài)度就從極力熱捧到冷眼相待，這讓VC/PE們猝不及防，更讓已經(jīng)在里面砸了重金的他們后脊發(fā)涼。

“最好的退出渠道當(dāng)然是上市，獲利最多;如果上不了市，那退而求其次就是并購(gòu)，賣給其他的機(jī)構(gòu);如果并購(gòu)也不行，就只有讓這個(gè)企業(yè)做到盈利，每年拿分紅。”某大型風(fēng)投的投資經(jīng)理告訴記者，VC/PE的獲利渠道無(wú)外乎這三類。

問題是團(tuán)購(gòu)的IPO之路已經(jīng)被基本堵死，并購(gòu)?fù)顺鲆残璧却龝r(shí)機(jī)，大規(guī)模盈利更是遙遙無(wú)期，不少資本方開始對(duì)團(tuán)購(gòu)這門生意失去了耐心，這其中就包括了24券的主要投資方馬來(lái)西亞成功集團(tuán)。

知名IT評(píng)論人魏武揮表示，“去年融資的時(shí)候，團(tuán)購(gòu)的估值還很高，有些投資方現(xiàn)在雖然想退出，可是又不愿意賤賣，所以很難出手。”

即使有人愿意接盤，今年恐怕也是有心無(wú)力。在上周舉行的清科CEO高成長(zhǎng)企業(yè)CEO峰會(huì)上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東公布了他們最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：今年前三季度，VC和PE的募資同比下降70%，VC投資下降了60%-70%，PE投資下降了近40%。

“創(chuàng)業(yè)公司也非常不容樂觀，過(guò)去5年中，沒有一年像今年這樣讓我們投資界如此飽受壓力。”倪正東坦言，自己從1995年創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在，覺得今年是整個(gè)市場(chǎng)上聽到負(fù)面消息最多的一年。

這些負(fù)面消息中，大概也包含了這樣一條：2012年接近尾聲，獨(dú)立團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站依舊未打破“零融資”的尷尬局面。

正是在這樣的背景下，潛在的新投資者出現(xiàn)，讓馬來(lái)西亞成功集團(tuán)“喜出望外”，在看到“出逃”希望后，他們要求削弱創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)，來(lái)為自己爭(zhēng)取更大的利益，而創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)此極為不滿。雙方僵持不下，并最終導(dǎo)致CEO杜一楠選擇了“罷工”來(lái)向投資方施壓。

要規(guī)模還是要利潤(rùn)

投資人與創(chuàng)業(yè)者“共同進(jìn)退”，在利益面前，或許只是個(gè)天真而美好的愿望罷了。

在團(tuán)購(gòu)行業(yè)遲遲無(wú)法盈利的境況下，投資人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的關(guān)系有點(diǎn)“貧賤夫妻百事哀”的味道。對(duì)于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，無(wú)法盈利意味著得不停地向投資方“伸手要錢”，這也讓他們?cè)跔?zhēng)取利益分配時(shí)處于難以避免的弱勢(shì)。

有意思的是，就在本月初，一直頂著“燒錢”名號(hào)的團(tuán)購(gòu)行業(yè)還曾經(jīng)試圖為自己正名。滿座網(wǎng)宣布9月實(shí)現(xiàn)“1元”盈利，率先走出行業(yè)只虧不賺的困境。行業(yè)老大美團(tuán)網(wǎng)也表示，將在年底前實(shí)現(xiàn)盈利。

團(tuán)800聯(lián)合創(chuàng)始人胡琛對(duì)此仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度：“盈利要看財(cái)務(wù)上怎么計(jì)算，一個(gè)月或者一個(gè)季度的盈利還不能說(shuō)明問題。”

國(guó)內(nèi)所有團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站中，唯一可以查到公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的是糯米網(wǎng)，因?yàn)槠淠腹救巳司W(wǎng)已在美國(guó)上市。據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，根據(jù)人人網(wǎng)Q2的財(cái)報(bào)，糯米網(wǎng)當(dāng)季營(yíng)收360萬(wàn)美元，虧損720萬(wàn)美元，虧損主因是運(yùn)營(yíng)費(fèi)依舊高企，達(dá)到1040萬(wàn)美元。

實(shí)際上，今年團(tuán)購(gòu)行業(yè)已經(jīng)在努力控制成本。去年Q4財(cái)報(bào)中，糯米網(wǎng)取得270萬(wàn)美元營(yíng)收的代價(jià)是花費(fèi)了1190萬(wàn)美元運(yùn)營(yíng)費(fèi)，屬于“賺1個(gè)花4個(gè)”，現(xiàn)在是“賺1個(gè)花3個(gè)”，已經(jīng)有明顯進(jìn)步，可惜，這距離盈虧平衡仍是“十萬(wàn)八千里”。

根據(jù)團(tuán)800的統(tǒng)計(jì)，糯米網(wǎng)目前單月營(yíng)收接近2.5億元，僅次于美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)和窩窩團(tuán)，位列行業(yè)第四，因此數(shù)據(jù)的參考價(jià)值很高。

“各家的運(yùn)營(yíng)效率肯定有不同，但大家的模式仍然類似，因此總體盈利能力不可能天差地遠(yuǎn)，否則這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束了。”胡琛分析說(shuō)。

在胡琛看來(lái)，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)業(yè)的盈利困境，一大因素是輸在了起點(diǎn)上。“在美國(guó)，Groupon和商戶之間是四六分成，而國(guó)內(nèi)，上來(lái)就是一九分成，最惡性競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站甚至不分成，貼錢給商戶。”

然而，在行業(yè)仍有眾多玩家的情況下，誰(shuí)都不敢貿(mào)然提高分成比例。5%-8%的低毛利讓團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站在要規(guī)模還是要利潤(rùn)之間痛苦糾結(jié)。

以滿座網(wǎng)為例，盡管實(shí)現(xiàn)了“噱頭味”十足的“1元”盈利，但代價(jià)卻是銷售規(guī)模從“億元級(jí)”滑落至“千萬(wàn)級(jí)”，試圖向商家多收錢的結(jié)果是大量商家的流失。去年8月，滿座網(wǎng)的月銷售額是1.04億，屬于當(dāng)時(shí)7家“億元俱樂部”成員之一，和美團(tuán)幾乎在同一起跑線上，而如今，其5300萬(wàn)的銷售規(guī)模不及美團(tuán)的十分之一，在行業(yè)內(nèi)排位第八。業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的資本寒冬里，這種做法無(wú)疑無(wú)法從根本上挽救團(tuán)購(gòu)業(yè)，無(wú)法觸及行業(yè)的根本癥結(jié)。