五糧液批零價格倒掛 非典型增長疑為虛增收入

前瞻網(wǎng)獲悉，五糧液日前公布了上半年酒類收入同比增長2.7%的成績單，但卻受到市場的普遍質(zhì)疑。

五糧液中報發(fā)布后，“是否存在虛增收入”成為白酒市場和資本市場爭論的熱點。雖然五糧液廠家認為并不存在虛增收入，但通過多方調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于五糧液酒目前存在批零價格倒掛情況，不少經(jīng)銷商從以前的現(xiàn)金打款改為如今的用票據(jù)等非現(xiàn)金方式打款，其中累積的風險已經(jīng)顯而易見。這種“非典型增長”，也許又是經(jīng)濟面臨下行壓力、地方政府對當?shù)佚堫^企業(yè)的指標要求又不斷提高的背景下而產(chǎn)生的典型狀況。

應收票據(jù)玄機

近日，關于五糧液迫于業(yè)績壓力，組織經(jīng)銷商從銀行貸款用于訂貨打款，虛增20億收入的報道，讓這家白酒業(yè)巨頭的渠道危機再度成為業(yè)界關注的焦點。

五糧液8月14日發(fā)布的中報顯示，五糧液上半年實現(xiàn)酒類收入149.24億元，同比增長2.7%。在相當部分經(jīng)銷商不愿意打款的情況下，五糧液還能實現(xiàn)報表收入的正增長讓不少業(yè)內(nèi)人士感到意外。

不過，一些關鍵指標卻不容樂觀：截至今年6月30日，五糧液的應收票據(jù)達到42.47億元，同比大幅增加63.71%。公司對此解釋稱，這主要是經(jīng)銷商通過使用銀行承兌匯票進行結算增加所致。

“經(jīng)銷商賣酒都是虧錢的，怎么給廠家打款?”一位經(jīng)銷商說，現(xiàn)在五糧液的銷售因為價格低，走量還可以，但就是不賺錢，五糧液廠家在價格倒掛這個問題上缺乏作為。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，從應收票據(jù)這一數(shù)據(jù)來看，相當于銀行融資給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商拿著票據(jù)給了五糧液，盡管現(xiàn)金沒有進來，五糧液則將此確認為收入，結合五糧液的情況，說明不少經(jīng)銷商沒有付現(xiàn)金給五糧液，而是通過上述準銀行融資的方式打款。

專家稱，五糧液以前對經(jīng)銷商很強勢，基本上只收現(xiàn)金，如今部分經(jīng)銷商實在沒有現(xiàn)金，但礙于廠家的面子，即使采取銀行票據(jù)這種方式來融資也要給廠里打點款。

分析人士表示，從會計上來說，這種做法不能認定為虛增收入，但實際上采用這種方式的不少經(jīng)銷商沒有相應部分進貨的需求，這種做法在一定程度上粉飾了財務報表。在此前都是“先款后貨”的高端白酒企業(yè)身上，這種不打現(xiàn)金的方式很罕見?，F(xiàn)在五糧液應收票據(jù)金額已經(jīng)這么高了，后面經(jīng)銷商不可能還打這么多票據(jù)，否則“遲早要爆掉的”。

一家五糧液經(jīng)銷商的高管表示，他所在的公司與五糧液之間采取了銀行承兌匯票的方式進行支付，這些承兌匯票的期限在3個月~6個月不等。

某白酒企業(yè)高層表示，經(jīng)銷商融資的方式主要有兩種：一種是3~5家經(jīng)銷商之間互保，白酒企業(yè)不提供擔保;另一種是廠方為經(jīng)銷商提供擔保，貸款協(xié)議是銀行和經(jīng)銷商簽的。

事實上，五糧液采取這種罕見的做法，與不斷加大的業(yè)績壓力有關。一名五糧液經(jīng)銷商張華(化名)表示，地方政府經(jīng)濟發(fā)展的壓力傳導給了五糧液后，海煙、捷強等經(jīng)銷商被找來借道銀行擔保貸款來打款。據(jù)他了解，五糧液一些年進貨量超過2萬箱的大型經(jīng)銷商中，不少比例的貨款都是這么操作的。