中國銀行鬧錢荒 金融危機為時不遠？

顯而易見的是，這種“逼宮式”的分析并沒有抓住問題的要害。面對中國銀行業(yè)的“錢荒”，央行要不要釋放流動性救市的關鍵是首先搞清楚“錢荒”的原因，是流動性真正不足，還是商業(yè)銀行自己“干了壞事”?一個不可否認的事實是，今年年初廣義貨幣供應增速目標是13%，而截至5月末，我國M2余額是104.21萬億元，同比增長15.8%，與此同時，前5個月社會融資規(guī)模也高達9.11萬億元，同比增加了3.12萬億元。總體貨幣供應并沒有人為收緊，將“錢荒”的責任推給央行，顯然找錯了對象。

兒子干了壞事，卻將責任推給家長，這是目前市場評論人士犯的常識性錯誤，而比這個常識性的錯誤更大的錯誤則是，他們沒有看到，這次中國銀行業(yè)的“錢荒”，恰恰是央行主動發(fā)起的一場逼迫銀行業(yè)資金轉(zhuǎn)型的軍演，這場軍演也不是突如起來，而是已經(jīng)醞釀半年之久。從年初開始整頓信托、理財產(chǎn)品、平臺貸業(yè)務等影子銀行的風險，到4月掀起債市核查風暴，以及到外管局6月發(fā)布《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，都意在擠壓中國銀行業(yè)的高風險業(yè)務，降低資金杠桿，避免最終出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的慘劇。特別是新一屆政府組閣以來，國務院常務會議在4月份的經(jīng)濟形勢座談會上首次將防范系統(tǒng)的金融風險列為今年國務院五項重點工作之一;在5月13日的國務院機構職能轉(zhuǎn)變動員電視電話會議上指出，“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應量增速較高。要實現(xiàn)今年發(fā)展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制。”緊接著，在6月8日主持環(huán)渤海省份經(jīng)濟工作座談會時，李克強再次要求“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”，直至19日國務院常務會議強調(diào)“把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好”。都在毫無疑問向市場喊話：靠信貸刺激增長的日子已經(jīng)結束了，然而市場對此置若罔聞，將之視為“狼來了”的游戲，然而，這一次，很顯然，狼真的來了。

“錢荒”既然是管理層主動導演并樂于看到的，期待央行再次開閘放水則幾乎不可能。特別是，對這場所謂的“錢荒”，管理層和央行對其可能引發(fā)的風險顯然心理有數(shù)，絕不會被所謂的“不救市實體經(jīng)濟會遭受重大打擊”所嚇倒。對于封閉的中國金融業(yè)而言，管理層尚能做到控制這場軍演的“傷亡”和波及面，正如外媒所評述：“某種意義上而言，中國監(jiān)管層發(fā)動了一次壓力測試，一場“可控”的金融危機，試圖逼迫各大銀行將從資金空轉(zhuǎn)和不良產(chǎn)能中釋放出來，投向?qū)嶓w經(jīng)濟中潛在的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以解決中國經(jīng)濟中長期存在的資本錯配問題。”正因為如此，這場軍演肯定會教訓一些膽大妄為的機構，但絕對不會發(fā)生“雷曼兄弟”那樣的雪崩效應。

毫無疑問，中國貨幣政策的要害在于資源的錯配而不在貨幣供應的不足，多年以來，大量的資金因為種種原因只在金融體系內(nèi)進行著自我交易的循環(huán)游戲，不僅資金使用效率低下，而且引發(fā)了很多的尋租和高杠桿行為，使得金融短缺和貨幣放水同時存在，推高了系統(tǒng)金融風險，也是中國很多行業(yè)產(chǎn)能過剩和低效率的根源。是該明確發(fā)出信號提高中國資金使用效率的時候了。而管理層在6月份主動制造的“錢荒”是中國貨幣政策真正轉(zhuǎn)型的發(fā)令槍。當然，要真正讓資金回歸實體，這一槍顯然不夠，還需要利率市場化、抓緊民間金融合法化步伐等更多的改革舉措。