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今年電力行業(yè)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)?
2011年電力行業(yè)表現(xiàn)不盡如人意
盡管2011年電力行業(yè)三次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià),但由于調(diào)價(jià)幅度有限、時(shí)間較短、成本上漲等因素制約,電力行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然不盡如人意。前期公布年報(bào)的華能國(guó)際、大唐發(fā)電2011年的業(yè)績(jī)分別同比下降64.3%和23%,明顯低于預(yù)期。
今年在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的背景下,電力需求增速下滑,電力供應(yīng)緊張的局面明顯好于去年,再次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的預(yù)期不大。不過,受去年上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)的翹尾因素以及發(fā)改委控煤價(jià)成果顯現(xiàn)等因素影響,今年電力行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或優(yōu)于2011年。
火電業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)成共識(shí)
為緩解用電緊張局面,發(fā)改委去年在4月至6月及12月三次上調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)。尤其是去年12月,發(fā)改委在上調(diào)電價(jià)的同時(shí)對(duì)電煤價(jià)格進(jìn)行了干預(yù),要求合同煤價(jià)格漲幅控制在5%以內(nèi),并對(duì)市場(chǎng)交易電煤最高限價(jià)。政策刺激使得火電獲得業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)預(yù)期,也使電力行業(yè)在去年4月至6月及11月至12月兩個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)階段性跑贏大盤的走勢(shì)。
然而,電力行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況卻沒有明顯改善,受用電量增長(zhǎng)和水電出力下降影響,火電企業(yè)去年發(fā)電量明顯增加,但全年電煤價(jià)格維持高位,業(yè)績(jī)受到拖累。華能、大唐等多家發(fā)電集團(tuán)均表示,電價(jià)上調(diào)并沒有覆蓋成本,火電業(yè)務(wù)仍然虧損。
盡管火電業(yè)務(wù)虧損,但今年經(jīng)濟(jì)增速下滑成定局,除去閏年因素,1-2月用電量增速不到去年的50%,且電力供應(yīng)緊張的局面暫時(shí)未出現(xiàn),因而今年再調(diào)電價(jià)的預(yù)期減弱。因而,火電行業(yè)盈利能否真正反轉(zhuǎn),最終還要看煤價(jià)的走勢(shì)。
受經(jīng)濟(jì)增速放緩和發(fā)改委限價(jià)的影響,煤價(jià)自去年年底持續(xù)下降,最近雖有所回升,但是其漲勢(shì)已經(jīng)不再凌厲。同時(shí),隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,能源需求萎縮,今年煤價(jià)漲幅低于去年是大概率事件。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院估算,煤價(jià)的漲幅約在3%左右,而去年的煤價(jià)漲幅曾高達(dá)8%。
在煤價(jià)保持穩(wěn)定的情況下,受去年12月份調(diào)高電價(jià)翹尾因素的影響,2012年電價(jià)同比增長(zhǎng)6%左右,火電行業(yè)的盈利預(yù)計(jì)將大幅改善。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè),火電行業(yè)的利潤(rùn)總額或達(dá)到866億元,快速恢復(fù)到2009年的盈利水平。
水電靠天吃飯有風(fēng)險(xiǎn)
與火電幾近確定性的走勢(shì)不同,水電行業(yè)則主要取決于來水情況。
2011年全年各主要河流來水總體偏枯,水電企業(yè)發(fā)電普遍減少。全國(guó)水電機(jī)組利用小時(shí)同比減少376小時(shí),全年發(fā)電量同比下降3.5%。
根據(jù)歷史水文經(jīng)驗(yàn),全國(guó)每年來水平均增減為0.7%,即多年來的水情況是平穩(wěn)的,大多數(shù)年份的來水在正負(fù)10%之間波動(dòng),連續(xù)多年持續(xù)干旱的概率較小,因而預(yù)計(jì)2012年的來水將轉(zhuǎn)好。但今年1-2月累計(jì)水電平均利用小時(shí)為326小時(shí),比上年同期減少49小時(shí),同比降低13.0%,這意味著水電開局不利。
這從上市公司年報(bào)中也能窺見端倪。水電類上市公司黔源電力預(yù)計(jì)2012年1季度歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損7800-8300萬元,而2011年同期的歸屬凈利潤(rùn)為57.92萬元。事實(shí)上,公司一季度虧損面加大的主要原因就是今年1-2月南方大旱,公司旗下機(jī)組開工不足。
雖說春季主要河流來水偏枯,并不能代表全年的來水情況,每年6、7、8月汛期是全年的盈利高點(diǎn),占到全年利潤(rùn)總額的45%左右,是全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。由于夏季的來水情況不確定,水電業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況無法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。
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