小牛資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱思甥：全球資產(chǎn)配置放眼長(zhǎng)期因素

2018年以來(lái),中美貿(mào)易摩擦逐漸升級(jí),特別是近期美國(guó)政府的一系列保護(hù)主義政策組合所傳遞的信息,引發(fā)了各界對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的廣泛擔(dān)憂(yōu)。

中美作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體,近期中美貿(mào)易爭(zhēng)端已經(jīng)引起了全球股市大跌。如果貿(mào)易摩擦變大,對(duì)老百姓的錢(qián)袋子會(huì)帶來(lái)哪些影響?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,可能會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲、貨幣貶值、收入減少、金融資產(chǎn)價(jià)值縮水等問(wèn)題。

面對(duì)這種不穩(wěn)定性因素的存在,關(guān)于如何“避險(xiǎn)”,如何調(diào)整全球資產(chǎn)配置方案,小牛資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱思甥進(jìn)行了如下解讀。

經(jīng)貿(mào)摩擦或“常態(tài)化”,全球資產(chǎn)配置應(yīng)放眼長(zhǎng)期因素

小牛資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱思甥邱思甥認(rèn)為,中美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性的,不可能通過(guò)一兩次磋商就全部解決。

長(zhǎng)期看,隨著中美經(jīng)貿(mào)量的上升,中美間貿(mào)易糾紛量會(huì)進(jìn)一步增加,未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),經(jīng)貿(mào)摩擦或可能會(huì)變成“常態(tài)化”,中國(guó)仍需要做好長(zhǎng)期斗爭(zhēng)準(zhǔn)備,投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置應(yīng)放眼長(zhǎng)期因素。

邱思甥進(jìn)一步分析表示,美國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)有兩個(gè)原因,短期原因是總統(tǒng)特朗普希望在中期選舉中獲取更多支持,長(zhǎng)期原因是因?yàn)樵龠^(guò)10年左右,中國(guó)可能就會(huì)超越美國(guó),成為全球最大的經(jīng)濟(jì)體,這是貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)“持久”的核心原因,做好長(zhǎng)期斗爭(zhēng)準(zhǔn)備非常有必要。

“貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能持久到超越美國(guó)之時(shí),甚至持久到超越美國(guó)之后一段時(shí)間,因?yàn)橹袊?guó)超越美國(guó)GDP時(shí),中國(guó)人均GDP也只是美國(guó)1/4,美國(guó)不會(huì)輕易認(rèn)輸。”邱思甥表示。

中國(guó)對(duì)貿(mào)易摩擦做好了應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備,較大程度不會(huì)影響對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)的配置

2018年金融市場(chǎng)波動(dòng)顯然是會(huì)變大,但投資者資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)更多要考中長(zhǎng)期因素,一個(gè)重要的參考標(biāo)準(zhǔn)是:只要全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不改變,很大程度上是不會(huì)影響到對(duì)今年大類(lèi)資產(chǎn)的配置,只需要根據(jù)市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)做一些調(diào)整,譬如降低一些權(quán)益類(lèi)的投資部分。

針對(duì)目前市場(chǎng)被“避險(xiǎn)”情緒主導(dǎo)的情況,邱思甥指出,事實(shí)上,從中國(guó)政府2013年提出“一帶一路”開(kāi)始,已經(jīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦做好了準(zhǔn)備,過(guò)程中某些變動(dòng)反而是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生利好作用,投資者不必過(guò)于恐慌。

高端制造等戰(zhàn)略性行業(yè)迎來(lái)利好,金融行業(yè)將快步進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展階段

邱思甥指出,應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的過(guò)程中,國(guó)家會(huì)自行調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系中不合理的地方,觸發(fā)國(guó)家加快發(fā)展戰(zhàn)略性行業(yè)的決心,高端制造等戰(zhàn)略性行業(yè)會(huì)得到更多資源傾斜,譬如降低了傳統(tǒng)汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅意味著新能源汽車(chē)行業(yè)會(huì)得到“扶持”,投資者可以在A股增加相關(guān)企業(yè)的配置。

值得注意的是,實(shí)施“金融開(kāi)放”政策是中國(guó)應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的舉措之一,邱思甥認(rèn)為,可以預(yù)見(jiàn)的是,未來(lái)整個(gè)金融行業(yè)將快步進(jìn)入精細(xì)化階段,細(xì)分領(lǐng)域會(huì)越來(lái)越多,而且隨著A股納入MSCI,中國(guó)資本市場(chǎng)大有可為,中國(guó)的金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將迎來(lái)質(zhì)的改變。

問(wèn)題:當(dāng)前環(huán)境下,高凈值人群應(yīng)該如何調(diào)整對(duì)股票、債權(quán)、黃金等類(lèi)別資產(chǎn)配置比例?

邱思甥:首先,包括債券在內(nèi)的固收類(lèi)產(chǎn)品,舊的固收類(lèi)的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有壓力,但是對(duì)于新的固收類(lèi)產(chǎn)品收益就會(huì)上去。

全球經(jīng)濟(jì)變好,美國(guó)和英國(guó)可能再加息,歐洲和日本可能會(huì)退出量化寬松,利率上揚(yáng)對(duì)股票是好的,A股方面可以選擇成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資的股票,前者是要關(guān)注企業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,這類(lèi)公司可能當(dāng)前利潤(rùn)并不理想,但當(dāng)前營(yíng)收不錯(cuò),而且未來(lái)前景可觀,可以關(guān)注人工智能、大數(shù)據(jù)、半導(dǎo)體、石墨烯、新能源等戰(zhàn)略性新興企業(yè);價(jià)值投資則可以關(guān)注利潤(rùn)高的企業(yè),比如白酒類(lèi)、飲料類(lèi)股、銀行保險(xiǎn)類(lèi)股,中國(guó)擁有足夠龐大的內(nèi)需市場(chǎng),消費(fèi)力還在繼續(xù)增長(zhǎng),本身還有很大的成長(zhǎng)空間。

黃金是可以配置的,不僅僅因?yàn)閿⒗麃啈?zhàn)爭(zhēng),戰(zhàn)爭(zhēng)只是短期的催化劑,長(zhǎng)期的因素是因?yàn)槭澜绲腻X(qián)在變多,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)了黃金購(gòu)買(mǎi)力,黃金價(jià)位有望達(dá)到1500-1800美元的區(qū)間,高凈值客戶(hù)可以配五個(gè)點(diǎn)的實(shí)體黃金,中產(chǎn)人士,可以購(gòu)買(mǎi)金礦類(lèi)股、基金。

此外,原油非常值得關(guān)注,最近中國(guó)開(kāi)放了原油期貨,這是人民幣國(guó)際化很重要的推手,也是做大做強(qiáng)中國(guó)金融市場(chǎng)非常重要的戰(zhàn)略,戰(zhàn)爭(zhēng)影響原油價(jià)格也只是短期。

問(wèn)題:A股納入MSCI,對(duì)A股的影響有多大?

邱思甥:影響會(huì)比較大,首先是會(huì)改變整個(gè)A股的結(jié)構(gòu),越來(lái)越多的錢(qián)會(huì)交給基金等專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu),散戶(hù)比例會(huì)降低。美國(guó)在1920年股票市場(chǎng)90%是散戶(hù),但是現(xiàn)在只剩下了30%是散戶(hù),專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)越來(lái)越多。還有一個(gè)變化是,資金會(huì)向大型的股票走,未來(lái)的A股可能永遠(yuǎn)漲的都是20%的價(jià)值投資類(lèi)股票。

除了改變A股的資金的流向,這還將會(huì)進(jìn)一步改善我國(guó)金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的問(wèn)題。實(shí)際上,政府是希望借助MSC MX,鼓勵(lì)把資金引導(dǎo)到資本市場(chǎng),讓資本幫助更多企業(yè)創(chuàng)造出下一個(gè)阿里巴巴、騰訊、華為、小米等優(yōu)質(zhì)企業(yè),把以前財(cái)富都由房地產(chǎn)創(chuàng)造的窘境,改變成由資本市場(chǎng)來(lái)創(chuàng)造,讓百姓賺到錢(qián),也讓資本有效回流到產(chǎn)業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力,讓金融回歸“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的本質(zhì),形成正向的循環(huán)。

問(wèn)題:今年市場(chǎng)波動(dòng)變大,市場(chǎng)傾向選擇產(chǎn)品更多元化的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu),第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)發(fā)展前景如何?

邱思甥:從客戶(hù)需求的角度來(lái)看,中國(guó)大部分的老百姓是沒(méi)有辦法接受不剛兌的,也是沒(méi)完全接受主動(dòng)管理財(cái)富的,對(duì)股權(quán)和權(quán)益類(lèi)投資理解還不夠深入。當(dāng)前第三財(cái)富機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)力的差異,不完全體現(xiàn)在產(chǎn)品的種類(lèi)上,更多是體現(xiàn)在客戶(hù)管理的能力,就是愿意花多少時(shí)間在客戶(hù)身上,并且能給客戶(hù)最好的教育,讓客戶(hù)真正理解財(cái)富管理的價(jià)值。

相比銀行等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu),第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)首先體現(xiàn)在把投資門(mén)檻降下來(lái)了,銀行重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象是千萬(wàn)投資級(jí)別以上的客戶(hù),從風(fēng)控和利潤(rùn)的平衡角度來(lái)看,銀行是一個(gè)高度風(fēng)控的機(jī)構(gòu),而第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)可以更靈活,根據(jù)客戶(hù)的生命周期、承風(fēng)險(xiǎn)的能力和需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品,一對(duì)一解決金融需求。同時(shí),由于成本比銀行低很多,也能夠提供相對(duì)高的固收類(lèi)收益。

關(guān)于第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)未來(lái)的發(fā)展前景,結(jié)合當(dāng)前國(guó)家對(duì)金融的政策方向,金融開(kāi)放和金融穩(wěn)定是主旋律,國(guó)家對(duì)私募行業(yè)是鼓勵(lì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的,可以更有效滿(mǎn)足市場(chǎng)需求,監(jiān)管對(duì)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展要求是持牌經(jīng)營(yíng)和降杠桿,目的是把中間環(huán)節(jié)消除掉,去通道和不準(zhǔn)產(chǎn)品嵌套,在接下來(lái)的發(fā)展過(guò)程里面,第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)會(huì)相對(duì)更有彈性。

問(wèn)題:如今金融機(jī)構(gòu)都在發(fā)力智能金融提升服務(wù)效率,去年小牛資本旗下小牛新財(cái)富啟動(dòng)了智能財(cái)富中心,目前有哪些進(jìn)展?

邱思甥:投資決策的精準(zhǔn)與否體現(xiàn)在對(duì)客戶(hù)投資理解程度、對(duì)產(chǎn)品接受程度等維度,作為集團(tuán)在金融科技上的階段性成果,小牛新財(cái)富的智能財(cái)富中心最大的優(yōu)點(diǎn)是可以做到客戶(hù)的千人千面,建立了客戶(hù)管理系統(tǒng)CMP,可以幫助顧客全面科學(xué)分析自身的投資狀況。

作為第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu),小牛新財(cái)富提供的智能投顧服務(wù),主要鎖定在公募基金,通過(guò)大數(shù)據(jù)做出投資組合,然后根據(jù)市場(chǎng)上表現(xiàn)和調(diào)研結(jié)果追蹤投資組合的績(jī)效,再結(jié)合客戶(hù)的投資狀況最合適的推薦。未來(lái)智能財(cái)富中心的方向是形成“小牛經(jīng)濟(jì)指數(shù)”,對(duì)公募、私募、股權(quán)、權(quán)益和固收等各類(lèi)對(duì)資產(chǎn)配置做預(yù)測(cè)性對(duì)指導(dǎo)。啟動(dòng)了智能金融戰(zhàn)略后,依靠大數(shù)據(jù)決策機(jī)制,大大優(yōu)化了小牛財(cái)富管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和決策精準(zhǔn)性,人均產(chǎn)能增加了3倍。

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