A股大跌元兇原來(lái)是債市？

昨天A股在外圍一片紅紅火火中拉下了一根驚天大陰線，盤中一陰破三線(即10日、20日、30日均線)，大盤由于尾盤券商、銀行、兩桶油護(hù)盤，大盤勉強(qiáng)收于30日線附近。那么對(duì)于昨天的暴跌市場(chǎng)甚至都沒有任何大的利空消息放出。究竟是什么導(dǎo)致暴跌呢?

原因可能在債市，那么目前債市短期堪憂，信用債有風(fēng)險(xiǎn)，但引發(fā)整體風(fēng)險(xiǎn)概率不大。股市方面，流動(dòng)性隱憂或是市場(chǎng)大跌的潛在原因，多家買方機(jī)構(gòu)表示已低調(diào)減倉(cāng)。

筆者認(rèn)為，股市反彈已經(jīng)進(jìn)入了下半程，風(fēng)險(xiǎn)收益比已不如上半場(chǎng)。多項(xiàng)細(xì)分數(shù)據(jù)、調(diào)研和直觀感受表明目前的復(fù)蘇只是基于低基數(shù) 的弱反彈，后續(xù)復(fù)蘇之路仍將曲折漫長(zhǎng)。任何脈沖式的連續(xù)行情反而是階段性獲利了結(jié)的窗口。

從市場(chǎng)短期來(lái)看，目前目前債市非常不樂觀，如果一個(gè)月收益率上行30-50個(gè)bp，機(jī)構(gòu)就可能大量贖回，這會(huì)加大市場(chǎng)跌幅。但是隨著收益率上行多了，對(duì)部分信用債可能也是機(jī)會(huì)。債市去杠桿這塊，最近相關(guān)部門一直在查，我們已經(jīng)配合了一個(gè)多月。很多配債機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端和負(fù)債端存在 錯(cuò)配，解決這個(gè)問題，現(xiàn)在看只有現(xiàn)券利率上行。

盤點(diǎn)最近影響股市的因素：1、債券市場(chǎng)違約接二連三，對(duì)于流動(dòng)性、信用違約、杠桿等問題的擔(dān)心使得債券市場(chǎng)波動(dòng)加大。2、私募新的監(jiān)管新規(guī)預(yù)期開始實(shí)施，市場(chǎng)傳聞?dòng)休^多私募并未達(dá)到監(jiān)管要求。3、對(duì)貨幣政策邊際動(dòng)向的擔(dān)憂。雖然情況難言樂觀，但暫時(shí)也沒有必要過分悲觀。今天市場(chǎng)的快速放量下探已經(jīng)釋放了部分做空動(dòng)能，市場(chǎng)繼續(xù)單邊大幅下挫的可能性并不大，后續(xù)大概率可能呈現(xiàn)區(qū)間整理狀態(tài)。

那么筆者認(rèn)為，股市今年可能會(huì)尋找一個(gè)大底，讓風(fēng)險(xiǎn)充分釋放。屆時(shí)希望市場(chǎng)能跌破前低，但因?yàn)閲?guó)家隊(duì)的操作，股市現(xiàn)在已經(jīng)沒有自身規(guī)律了。

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