許小年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性衰退需要?jiǎng)邮中g(shù)

許小年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性衰退需要?jiǎng)邮中g(shù)

為什么會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的明顯放緩?

有多種因素：最重要的一個(gè)就是產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)在過(guò)去的十幾年最重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素是固定資產(chǎn)投資，固定資產(chǎn)投資的速度放慢，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐也就放慢。

而固定資產(chǎn)投資明顯放慢的原因：

1、產(chǎn)能過(guò)剩、投資乏力。是投資超過(guò)消費(fèi)的情況下，投資形成的產(chǎn)能在市場(chǎng)上無(wú)法消化，各行各業(yè)、特別是傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)了大量的過(guò)剩產(chǎn)能，在這種情況下企業(yè)的投資非常謹(jǐn)慎，在傳統(tǒng)制造業(yè)最為明顯，現(xiàn)在在基礎(chǔ)設(shè)施方面也過(guò)剩了，房地產(chǎn)等等，過(guò)剩是全面的現(xiàn)象。在這種壓力下企業(yè)不敢茫然投資，投資無(wú)法找到市場(chǎng)銷(xiāo)路，造成虧損。

2、消費(fèi)。我們都知道，在投資疲軟的時(shí)候可以靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)，但是，消費(fèi)要有一定的支持，消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)力是靠收入，在過(guò)去的十幾年間，居民的收入是落后于GDP的增長(zhǎng)，因此消費(fèi)很難彌補(bǔ)投資的損失。

3、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，外國(guó)需求減退。世界幾大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)、中國(guó)、歐洲、日本，在這四個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體中，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢(shì)頭較好，復(fù)蘇正處于上升通道，如果大家做世界投資的話，建議增持美國(guó)資產(chǎn)。歐洲仍然在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭中掙扎。而日本的經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期半衰退狀態(tài)，已經(jīng)持續(xù)20年，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)不能解決日本的機(jī)構(gòu)性問(wèn)題，個(gè)人不看好日本經(jīng)濟(jì)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛開(kāi)始下行。

在這種情況下，需求的三個(gè)方面都不是很樂(lè)觀，我想強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)是，在需求方不是很樂(lè)觀的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩沒(méi)法在短期之內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)。也就是，我們將長(zhǎng)期面對(duì)一個(gè)低增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，因?yàn)閯偛潘龅男枨蠓治?，背后的決定因素不能在短期得到扭轉(zhuǎn)。

不能在短期得到扭轉(zhuǎn)的原因：

1、先看下投資，疲軟是因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩，在過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有消除之前，投資很難恢復(fù)。過(guò)剩產(chǎn)能如何消除?一般的市場(chǎng)化辦法是結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并、倒閉關(guān)門(mén)，那設(shè)想下，有多少企業(yè)要倒閉、多少工人要下崗，因此結(jié)構(gòu)調(diào)整是要付出成本和代價(jià)的，在短期內(nèi)不可能完成，我們的產(chǎn)能不是過(guò)剩5%、10%，而是過(guò)剩20%、30%，最嚴(yán)重的行業(yè)要過(guò)剩50%，這些產(chǎn)能不消除沒(méi)有人敢投資，除非找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，在新的行業(yè)產(chǎn)能還不過(guò)剩。因此下一輪投資的高峰要等過(guò)剩產(chǎn)能基本消除才能到來(lái)。

2、再看消費(fèi)，消費(fèi)也不會(huì)很快起來(lái)，因?yàn)橄M(fèi)依賴收入的支持，而在過(guò)去十幾年，居民收入占GDP的比重在不斷下降。

克強(qiáng)指數(shù)一，發(fā)電量，2008年以前跌入谷底，在08年急劇反彈，因?yàn)樗娜f(wàn)億，而四萬(wàn)億的效果像打雞血，亢奮狀態(tài)不能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，09年發(fā)電量增長(zhǎng)率迅速下跌，跌到2012年下半年，發(fā)電量又起來(lái)了，原因是四萬(wàn)億2.0，由于沒(méi)有大量媒體報(bào)道，四萬(wàn)億2.0僅有少數(shù)人知道，(四萬(wàn)億出臺(tái)沒(méi)幾天，我就寫(xiě)了一篇文章批評(píng)四萬(wàn)億，現(xiàn)在出臺(tái)四萬(wàn)億是飲鴆止渴，理所當(dāng)然沒(méi)被發(fā)表，在過(guò)后很長(zhǎng)時(shí)間才被發(fā)出來(lái)。)打雞血的經(jīng)濟(jì)不能維持太長(zhǎng)時(shí)間，四萬(wàn)億2.0的效果持續(xù)時(shí)間更短，今年一季度發(fā)電量再度掉頭向下，我認(rèn)為全年都將繼續(xù)下滑。

不是靠經(jīng)濟(jì)的有機(jī)增長(zhǎng)，而是靠政府來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，不可能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)的引擎在企業(yè)，在于企業(yè)效率的提高、企業(yè)的創(chuàng)新。政府的資源是有限的，歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，任何政策性的刺激，只能維持短暫的繁榮，即使政府推出四萬(wàn)億3.0，效果也是曇花一現(xiàn)。企業(yè)不必過(guò)于關(guān)注宏觀政策，還是要把自己的事情做好。

克強(qiáng)指數(shù)二，鐵路貨運(yùn)總量。帶給我們的信息和發(fā)電量完全一樣。在政策刺激逐漸消退的情況下，經(jīng)濟(jì)按照原來(lái)的軌跡繼續(xù)下滑。我們已經(jīng)進(jìn)入低增長(zhǎng)的時(shí)期。

消費(fèi)不會(huì)短期帶給我們驚喜，看下國(guó)民收入分配。數(shù)據(jù)來(lái)自清華大學(xué)兩個(gè)教授的研究。

百姓的收入不是沒(méi)有增加，而是落后于政府收入的增加、GDP增長(zhǎng)、企業(yè)的生產(chǎn)能力增長(zhǎng)，于是出現(xiàn)消費(fèi)內(nèi)需不足，是相對(duì)不足，是相對(duì)于生產(chǎn)能力(有鈔票支持)的內(nèi)需不足，如果這個(gè)趨勢(shì)再持續(xù)，消費(fèi)會(huì)更加疲軟。改變這一現(xiàn)象，可采取全面減稅，減少政府收入、增加百姓收入。收入分配是明感的經(jīng)濟(jì)和政策問(wèn)題，短期內(nèi)不可能得到調(diào)整，結(jié)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)要持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。企業(yè)家要對(duì)這個(gè)冬天的做好充分的估計(jì)。