遠(yuǎn)望谷：業(yè)績延續(xù)快速增長

前三季度營業(yè)數(shù)據(jù)。2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元,同比增長65.19%;營業(yè)利潤6,515萬元,同比增長71.61%;歸屬母公司所有者凈利潤7,148萬元,同比增長84.78%;基本每股收益0.21元。公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為20%-50%。

第三季度單季度數(shù)據(jù)：2011年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,401萬元,同比增長49.95%;營業(yè)利潤2,615萬元，同比增長46.63%;歸屬母公司所有者凈利潤2,584萬元,同比增長54.15%;第三季度單季度每股收益0.07元。

期間費(fèi)用控制能力提升：報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率同比下降7.11個(gè)百分點(diǎn)至27.72%。其中,管理費(fèi)用率同比下降5.75個(gè)百分點(diǎn)至19.30%。雖然毛利率同比下降3.79個(gè)百分點(diǎn)至59.73%,但期間費(fèi)用率的良好控制使凈利潤率同比上升3.39個(gè)百分點(diǎn)至31.95%。

鐵路市場是業(yè)務(wù)之源：公司超高頻RFID業(yè)務(wù)首先從鐵路市場開展,并且確立在該市場的領(lǐng)導(dǎo)地位,目前是行業(yè)兩寡頭之一。2004年公司鐵路業(yè)務(wù)收入占比在90%左右,雖然隨后占比逐年下降至2010年的50.44%,但在該市產(chǎn)積累的RFID領(lǐng)域深厚的技術(shù)實(shí)力及應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)有助于其開拓非鐵應(yīng)用領(lǐng)域。此外,公司兩項(xiàng)增發(fā)項(xiàng)目分別面向不同鐵路RFID細(xì)分領(lǐng)域,預(yù)計(jì)公司鐵路行業(yè)收入將會(huì)保持穩(wěn)步增長。

非鐵市場期待花繁葉茂：公司在保有較強(qiáng)的超高頻RFID技術(shù)儲(chǔ)備的背景下,積極通過對外投資向產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)集成應(yīng)用領(lǐng)域拓展。報(bào)告期內(nèi),公司通過一系列資本運(yùn)作,加強(qiáng)煙酒防偽、圖書管理、證件防偽及車輛管理等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的建設(shè)。國家在“十二五”期間將會(huì)加強(qiáng)對物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的扶持,而RFID是物聯(lián)網(wǎng)感知層的主要識(shí)別技術(shù),將會(huì)顯著受益。公司目前積極向各細(xì)分行業(yè)集成應(yīng)用領(lǐng)域滲透,隨著RFID應(yīng)用模式的成熟,基于在超高頻市場的較強(qiáng)綜合競爭力,可以預(yù)見公司將在快速發(fā)展的行業(yè)中占據(jù)高地。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.36元、0.49元、0.69元,按10月26日股票價(jià)格測算,對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為47倍、34倍、24倍。維持公司“增持”的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：非鐵市場開拓進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。