淺析中國(guó)航空租賃行業(yè)四大發(fā)展趨勢(shì)

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2030年中國(guó)航空租賃行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)

淺析中國(guó)航空租賃行業(yè)四大發(fā)展趨勢(shì)

航空租賃前景無限

飛機(jī)租賃業(yè)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的一種朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，兼具經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)巨大、創(chuàng)稅能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)等優(yōu)勢(shì)。隨著2007年3月1日中國(guó)新《金融租賃公司管理辦法》的實(shí)施，國(guó)家對(duì)銀行開展金融租賃業(yè)務(wù)逐步放開，國(guó)內(nèi)金融租賃機(jī)構(gòu)躍躍欲試，紛紛投資成立金融租賃公司，而飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)是這些金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)航空租賃行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》對(duì)航空租賃行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了如下研判，總體而言將會(huì)有以下四大趨勢(shì)。

（一）日本杠桿租貨依然將是融資租貨中的重要方式

在各種租賃方式中，減稅杠桿租賃占了很大的篇幅。確實(shí)，在迄今為止中國(guó)民航租人的飛機(jī)中，采用減稅杠桿租賃租入的飛機(jī)占相當(dāng)大的比重。然而，進(jìn)入90年代以后，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，中國(guó)民航采用減稅杠桿租賃越來越困難，可供選擇的租賃方式越來越少，這種趨勢(shì)今后將會(huì)越來越明顯。

減稅杠桿租賃對(duì)于承租人的吸引力主要在于租賃公司所在國(guó)有對(duì)出租人減稅的優(yōu)惠政策，正是因?yàn)槌鲎馊双@得了所在國(guó)的減稅優(yōu)惠，才可能將獲得的部分減稅利益轉(zhuǎn)讓給承租人，使承租人在減稅租賃交易中獲得較低的租金。減稅歸根到底減的是出租人所在國(guó)的稅，這就使得出租人所在國(guó)制定的減稅政策并不是一成不變的，而是隨著該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貿(mào)易情況等的變化而變化。

在80年代中期前，美國(guó)的稅法規(guī)定出租人可以在一項(xiàng)減稅租賃交易中獲得稅務(wù)利益，這就使得美國(guó)杠桿租賃在1986年前成為當(dāng)時(shí)世界上最主要的減稅租賃方式。但1986年美國(guó)取消了"投資減稅法"，使得美國(guó)杠桿租賃逐漸萎縮。1985年至1990年間，中國(guó)民航采用的主要方式是香港杠桿租賃和日本杠桿租賃，原因是香港和日本的稅法有減稅的政策。1990年11月香港稅法作了修改，禁止非香港地區(qū)的承租人分享減稅優(yōu)惠，使得香港杠桿租賃立刻失去吸引力。

進(jìn)入90年代后，日本杠桿租賃成為僅有的幾種有減稅利益的租賃方式之一。但是，在1990-1993年間，由于日本經(jīng)濟(jì)的不景氣，投資人難尋，使得日本杠桿租賃也一度退出中國(guó)租機(jī)市場(chǎng)。因此，在90年代的頭3年中，中國(guó)民航幾乎很難做成減稅租賃，而被迫轉(zhuǎn)向其他非減稅租賃方式。值得慶幸的是，隨著日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，1993年后，日本杠桿租賃重又回到中國(guó)，并且又迅速成為中國(guó)融資租賃飛機(jī)的重要方式。展望今后的發(fā)展趨勢(shì)，盡管做減稅租賃的難度越來越大，但相反由于采用日本杠桿租賃能給租賃雙方帶來占飛機(jī)價(jià)值3%-9%的減稅利益，中國(guó)的航空公司定會(huì)一如既往地去盡力爭(zhēng)取采用該方式。當(dāng)然，今后采用該方式的困難會(huì)越來越多，條件會(huì)越來越苛刻，但只要日本稅務(wù)當(dāng)局不調(diào)整減稅政策，日本杠桿租賃仍將是中國(guó)民航租賃飛機(jī)的首選方式。

（二）進(jìn)出口銀行出口信貨擔(dān)保下的租賃融資將成為中國(guó)民航飛機(jī)租賃的新的熱點(diǎn)

歐美國(guó)家為其生產(chǎn)的飛機(jī)提供出口信貸扶持始于20世紀(jì)70年代末期，但由于80年代世界租機(jī)市場(chǎng)上減稅租賃方式較易獲得，因而中國(guó)民航采用的主要是減稅杠桿租賃方式，而對(duì)進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保下的租賃融資未引起注意。但進(jìn)入90年代后，減稅租賃越來越難做，中國(guó)民航被迫將眼光放到非減稅租責(zé)方式上，這樣，進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保下的租賃融資就成了中國(guó)民航新的視點(diǎn)。

中國(guó)民航采用進(jìn)出口銀行擔(dān)保下的租賃融資結(jié)構(gòu)始于1992年，采用該方式租入藝架MD-11飛機(jī)，占當(dāng)年租賃飛機(jī)數(shù)的6%，1993年租了13架，比重上升到43%，1994年租了20架，比重更是上升到創(chuàng)記錄的67%。所以，進(jìn)出口銀行擔(dān)保下的租賃融資結(jié)構(gòu)盡管在中國(guó)起步較晚，但發(fā)展十分迅速。由于進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保下的籌資成本要低于商業(yè)貸款的成本（即利率較低），因此，這種融資結(jié)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)租機(jī)市場(chǎng)后受到了我國(guó)各航空公司的普遍歡迎，尤其是在減稅租賃日益困難的情況下，這類結(jié)構(gòu)就顯得更為重要，中國(guó)的航空公司幾乎均將目光盯在這種方式上。所以，這類形式的租賃融資結(jié)構(gòu)今后必將成為中國(guó)融資租賃飛機(jī)的主要方式。

目前，可獲得的進(jìn)出口銀行出日信貸擔(dān)保下的融資結(jié)構(gòu)，主要包括美國(guó)進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保下的融資和歐洲出口信貸擔(dān)保下的融資兩類前者主要足為促銷波音飛機(jī)和麥道飛機(jī)而設(shè)立的，1992年9月進(jìn)入中國(guó)，在1992-1994年間已先后為中國(guó)東方航空公司、新疆航空公司、南方航空公司、廈門航空公司以及上海航空公司的MD-11、B737-300和B757-200飛機(jī)提供了出口信貸擔(dān)保，承擔(dān)的債務(wù)額已達(dá)7.16億美元。幾乎涉及到中國(guó)大多數(shù)主要航空公司；后者主要為促銷空客飛機(jī)而設(shè)立，盡管進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)比前者晚了13個(gè)月，但發(fā)展迅速，從1993年10月22日首次為中國(guó)東方航空公司的一架A300-600R飛機(jī)提供第一筆歐洲出口信貸開始，1994年又先后為北方航空公司、東方航空公司及西北航空公司租賃的空中客車飛機(jī)提供了出口信貸資助，發(fā)展勢(shì)頭直逼美國(guó)。這兩類融資形式均可采用貸款結(jié)構(gòu)和租賃結(jié)構(gòu)，中國(guó)民航采用的基本都是租賃結(jié)構(gòu)圖連為歐洲出口信貸擔(dān)保下的融資租賃結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，1994年開始在中國(guó)的租機(jī)業(yè)務(wù)中又出現(xiàn)了一種創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)，即進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保加日本杠桿租賃，例如，1996年初東方航空公司3架A340就采用了歐洲出口信貸加日本杠桿租賃的形式。這類兩種融資結(jié)構(gòu)結(jié)合的新形式比起單一的出口信貸擔(dān)?；蛉毡靖軛U租賃具有更明顯的優(yōu)勢(shì)，航空公司既可以利用出口信貸的低利率，又可以利用日本杠桿租賃的減稅優(yōu)惠，從而使籌資成本更低。因此，從1994年在中國(guó)出現(xiàn)后，此種融資結(jié)構(gòu)發(fā)展非常迅速。

另外，1994年還出現(xiàn)了另外一種融資結(jié)構(gòu)，這就是美國(guó)進(jìn)出口銀行擔(dān)保下的證券化。這種融資形式1994年初才在亞洲地區(qū)首先出現(xiàn)，而中國(guó)的航空公司卻敏銳地抓住了這種形式，例如中國(guó)南方航空公司于1994年4月采用該形式完成了7架B737-300飛機(jī)交易業(yè)務(wù)的征券化，融資額達(dá)2.01億美元。可以預(yù)見，這種以航空公司資信和實(shí)力為后盾的融資形式今后將日益成為機(jī)隊(duì)融資的重要方式。

總之，以進(jìn)出口銀行出口信貸擔(dān)保為前提的各種融資結(jié)構(gòu)已日益成為中國(guó)民航機(jī)隊(duì)融資的新熱點(diǎn)，今后必將成為我國(guó)民航融資租賃的主要形式。

（三）經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)將成為飛機(jī)租貨中發(fā)展最快的形式之一

中國(guó)民航經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)起步較晚，1990年才開始，但發(fā)展十分迅速，經(jīng)過多年的探索，已經(jīng)成為發(fā)展最快的租賃方式之一?？梢灶A(yù)見，這種快速發(fā)展的趨勢(shì)令后將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去。這主要是因?yàn)?/p>

1、新飛機(jī)大量投入經(jīng)營(yíng)租賃市

在1986年前，經(jīng)營(yíng)租賃的飛機(jī)全是110飛機(jī)，從而影響了經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。1986年開始，新飛機(jī)開始投入經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)市場(chǎng)，促使經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)市場(chǎng)逐漸興旺，而市場(chǎng)興旺又促進(jìn)了租賃公司的投資，更多地訂購(gòu)新飛機(jī)以投放市場(chǎng)，這樣形成了經(jīng)營(yíng)租賃快速發(fā)展的良性循環(huán)。所以80年代后期以來，經(jīng)營(yíng)租賃快速發(fā)展成為世界性的趨勢(shì)，中國(guó)民航當(dāng)然會(huì)受這種趨勢(shì)的影響。

2、飛機(jī)租賃公司大批量采購(gòu)熱門飛機(jī)使航空公司訂購(gòu)飛機(jī)發(fā)生困難而尋求經(jīng)營(yíng)租賃

世界上一些大的飛機(jī)租賃公司如GECAS、ILFC等采用的經(jīng)營(yíng)策略是大批量采購(gòu)熱門飛機(jī)，然后再出租，這種經(jīng)營(yíng)策略一方面在一定程度上壟斷了飛機(jī)價(jià)格，獲得了較低的采購(gòu)成本，另一方面使熱門飛機(jī)的訂單大大增加，航空公司如果想自己購(gòu)買或采用融資租賃必須等待若干年，這樣，航空公司若急于獲得飛機(jī)，就只能采用經(jīng)營(yíng)租賃。

3、經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)本身具有許多優(yōu)勢(shì)

經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃或購(gòu)買相比較，確實(shí)具有許多優(yōu)勢(shì)，例如飛機(jī)交付時(shí)間短、交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，不影響承租人的資產(chǎn)負(fù)債表，承租人不必承擔(dān)飛機(jī)陳舊、技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)以及殘值風(fēng)險(xiǎn)，為航空公司提供了一種靈活、方便的經(jīng)營(yíng)策略（如獲得短期使用飛機(jī)的機(jī)會(huì)，滿足臨時(shí)性的特殊需要等），等等。這些眾多優(yōu)勢(shì)已越來越被航空公司的決策人員所認(rèn)同，從而成為經(jīng)營(yíng)、二賃快速發(fā)展的主要原因。中國(guó)民航目前在經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)時(shí)還存在一些問題，例如審批程序相當(dāng)復(fù)雜（基本與融資租賃相同），這樣在一定程度上影響了經(jīng)營(yíng)租賃的靈活及機(jī)動(dòng)性；對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)的評(píng)價(jià)也還不夠規(guī)范等。在不斷解決這些問題的同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)將會(huì)有更快的發(fā)展。

（四）貨款融資租賃仍將占有一定比例

盡管貸款融資租賃基本上屬于商業(yè)租賃的范疇，沒有減收優(yōu)惠、貸款利率也較高，航空公司就盡量少采用該種方式，但這種方式今后仍將占有一定的比例。這主要是因?yàn)橹袊?guó)航空運(yùn)輸業(yè)的快速發(fā)展，需要不斷更換和擴(kuò)充機(jī)隊(duì)，在今后的十余年內(nèi)需要大量的飛機(jī)。因此，較為合理的做法是，在盡量利用出口信貸及減稅租賃的前提下，保持一定比例的貸款融資租賃。

綜上所述，中國(guó)民航飛機(jī)租賃今后的發(fā)展趨勢(shì)必定會(huì)由過去較為單一的租賃方式轉(zhuǎn)向多樣化方式，即多種方式并舉將會(huì)是中國(guó)民航飛機(jī)租賃的新趨勢(shì)。中國(guó)民航必須根據(jù)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，正確選擇合理的租機(jī)方式，不斷探索新的融資結(jié)構(gòu)，提高租機(jī)的經(jīng)濟(jì)效益。