精神病院沖擊IPO 我國精神衛(wèi)生醫(yī)療服務(wù)缺口顯著

 2017年12月22日，證監(jiān)會官網(wǎng)對溫州康寧醫(yī)院股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書進(jìn)行了預(yù)披露?？祵庒t(yī)院成立于1996年，主營業(yè)務(wù)為精神疾病的?？漆t(yī)療服務(wù)，是國內(nèi)最大的民營精神?？漆t(yī)院集團。公司此次發(fā)行擬募集資金1.93億元，將用于醫(yī)院的新建、搬遷擴建以及培訓(xùn)中心建設(shè)。早在2015年11月20日，康寧醫(yī)院就已成功在香港上市，當(dāng)時也因其獨特的"精神病概念"受到資本市場的關(guān)注；那么兩年后再次進(jìn)軍A股市場，康寧醫(yī)院所處的精神疾病醫(yī)療行業(yè)供需情況是否有所改善？精神疾病?？漆t(yī)院又究竟是不是一筆賺錢的生意？

行業(yè)缺口依然顯著

根據(jù)國家衛(wèi)計委的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，我國全國僅登記在冊的嚴(yán)重精神障礙患者達(dá)到429.7萬例；到了2016年底，這個數(shù)字已經(jīng)達(dá)到540萬例，短短兩年間增加超過100萬例。截至2016年底，我國在冊嚴(yán)重精神障礙患者管理率達(dá)到88.7%，其中精神分裂癥患者數(shù)約占在冊患者總數(shù)的3/4。

在患者需求快速擴張的同時，我國精神衛(wèi)生醫(yī)療卻不得不面對資源短缺、人才稀缺、分布不均等問題。《2017中國衛(wèi)生和計劃生育統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2016年我國共有精神病醫(yī)院1026所；精神病醫(yī)院執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師僅29704人，盡管較2015年增長7.11%，但平均每10萬人口僅有2.15名精神科醫(yī)師，與世界平均水平4.15名依舊存在較大差距。

康寧醫(yī)院的招股說明書顯示，2014年至2017年上半年，公司的床位使用率均維持在90%左右，由此可以看出我國精神疾病醫(yī)院床位的緊缺程度。2016年，我國精神科醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)擁有床位共計380803張，每10萬人口擁有27.54張精神科醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)床位。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國專科醫(yī)院行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》顯示，在各類專科醫(yī)院中，精神病醫(yī)院的病床使用率位居第三，僅次于腫瘤醫(yī)院和兒童醫(yī)院，高出平均水平12.9個百分點，達(dá)到95.5%。

圖表1：2016年我國各類?？漆t(yī)院病床使用率情況（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

民營精神病院這么賺錢嗎？

根據(jù)招股說明書披露數(shù)據(jù)顯示，2016年康寧醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元，凈利潤為6555.10萬元，這幾個數(shù)據(jù)也引起了很大的關(guān)注，人們不禁要問民營精神病院真的這么賺錢嗎？

康寧醫(yī)院與國內(nèi)其他精神病醫(yī)院一樣，其經(jīng)營業(yè)績的增長主要得益于行業(yè)整體發(fā)展。2016年我國精神病醫(yī)院總收入達(dá)到429.54億元，同比增長13.80%，與2011年相比年均復(fù)合增長率超過15%。其中醫(yī)療收入/事業(yè)收入為316.80億元，比重為73.75%。

圖表2：2011-2016年我國精神病醫(yī)院總收入（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

而康寧醫(yī)院又不僅僅是普通的精神病?？漆t(yī)院，根據(jù)Frost&Sullivan研究報告，按照2016年集團收入計算，公司是中國最大的民營精神科醫(yī)院集團，在中國整體精神?？漆t(yī)療市場排名第四。公司總院溫州康寧億元為目前中國唯一一家三級甲等民營精神?？漆t(yī)院，是國家衛(wèi)計委評審委國家臨床重點專科（精神科）建設(shè)單位中唯一一家民營精神?？漆t(yī)院。2014年，康寧醫(yī)院的床位使用率高達(dá)97.24%，近兩年來隨著公司不斷增加床位投入，床位使用率有所降低，但2017年1-6月依然達(dá)到90.48%的較高水平，醫(yī)院診療及其他醫(yī)療服務(wù)收入持續(xù)增長。

圖表3：2016年我國精神病醫(yī)院營業(yè)收入TOP10（單位：億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

此外，溫州康寧醫(yī)院股份有限公司主營業(yè)務(wù)還包括銷售藥品和提供管理服務(wù)。2016年，公司銷售藥品收入達(dá)到1.06億元；2014-2016年公司精神專科藥物銷售收入占銷售藥品總收入的比重均在92.00%以上。公司管理服務(wù)主要是向其他醫(yī)療機構(gòu)提供管理服務(wù)。公司管理服務(wù)收入主要來自平陽長庚精神科，同時公司還為成都仁一精神科、燕郊輔仁醫(yī)院、北京怡寧醫(yī)院、浦江黃鋒醫(yī)院、淳安黃鋒醫(yī)院、義務(wù)精衛(wèi)和慈寧醫(yī)院提供管理服務(wù)。因此康寧醫(yī)院能有這樣的盈利水平也就不足為奇了。