2018年造紙行業(yè)22家上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析 產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局成趨勢(shì)【組圖】

超1/3企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑，業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳

目前，包括港股上市的玖龍紙業(yè)和理文紙業(yè)在內(nèi)，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的主要有22家上市公司。從2017年全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，造紙行業(yè)2017年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍向好，所有公司的營(yíng)收都有所擴(kuò)張，其中僅安妮股份、廣東甘化2家公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，數(shù)量占比不到10%。其中，年?duì)I收規(guī)模超過(guò)100億元的有6家公司，凈利潤(rùn)規(guī)模突破20億元的有5家公司，玖龍紙業(yè)在營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)規(guī)模上均遙遙領(lǐng)先與其他企業(yè)，穩(wěn)居行業(yè)第一?？傮w來(lái)看，目前在營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先地位的主要是玖龍紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、理文紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和山鷹紙業(yè)。

而從2018年前三季度造紙行業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，相較于2017年同期出現(xiàn)了明顯下滑。具體來(lái)看，由于行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)未披露最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以?xún)H對(duì)其余21家公司進(jìn)行分析。在營(yíng)收方面，明豐特紙、廣東甘化兩家公司同比出現(xiàn)下滑；凈利潤(rùn)表現(xiàn)更糟，有8家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，數(shù)量占比超過(guò)了1/3，利潤(rùn)下滑企業(yè)中更是包括了晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)等營(yíng)收體量較大的公司。因此，總體來(lái)看，2018年前3季度，我國(guó)造紙企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)頹勢(shì)，發(fā)展面臨一定的困境，而這主要是因?yàn)樵牧瞎┙o收緊和下游需求不振所致。

緩解供需雙邊擠壓困境，產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢(shì)突顯

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，造紙行業(yè)屬于中游制造行業(yè)，其上游是紙漿、廢紙等原料，下游是包裝行業(yè)，而造紙企業(yè)能否獲得可觀(guān)收益與原材料供給是否充足和下游需求是否旺盛密切相關(guān)。一方面，目前，我國(guó)造紙行業(yè)存在較大的原材料海外依賴(lài)性，2018年以來(lái)，外廢配額收緊、貿(mào)易摩擦影響紙漿進(jìn)口等因素導(dǎo)致造紙?jiān)牧瞎?yīng)緊張，造紙成本大幅攀升；另一方面，下游包裝環(huán)節(jié)需求不振，也導(dǎo)致造紙行業(yè)庫(kù)存不斷攀升，企業(yè)創(chuàng)收也面臨困境。供需雙邊壓力最終導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

而為了環(huán)節(jié)這一現(xiàn)狀，造紙企業(yè)紛紛通過(guò)向上下游的延伸，向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)從源頭控制原材料降低成本，開(kāi)拓包裝業(yè)務(wù)緩解需求受市場(chǎng)波動(dòng)影響程度。以山鷹紙業(yè)為例，該公司是目前一體化最完善的企業(yè)，公司2017年造紙業(yè)務(wù)和包裝業(yè)務(wù)收入占比分別為72%和21%，可見(jiàn)下游包裝業(yè)務(wù)發(fā)展成效顯著；2018年山鷹紙業(yè)收購(gòu)荷蘭廢紙收購(gòu)企業(yè)WPT，完善廢紙—原紙—包裝—廢紙的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。此外，玖龍紙業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局也相對(duì)完善；而太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和理文造紙等頭部公司通過(guò)在產(chǎn)業(yè)鏈上游的紙漿環(huán)節(jié)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局來(lái)獲得超過(guò)行業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。

解決原材料供應(yīng)核心問(wèn)題，加速海外產(chǎn)能布局

此外，針對(duì)國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)海外原材料依賴(lài)較嚴(yán)重，導(dǎo)致原材料受限于海外市場(chǎng)等問(wèn)題，眾多企業(yè)開(kāi)始紛紛布局海外產(chǎn)能以獲得更多的發(fā)展空間。例如，部分龍頭企業(yè)憑借顯著的資金實(shí)力優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在海外進(jìn)行了大量的產(chǎn)能布局或建設(shè)原料基地，以獲得充足的原料供給。其中，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)均加速海外布局，通過(guò)在老撾、越南、馬來(lái)西亞等東南亞林木資源豐富、人工成本較低的地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)能布局，以獲得成本優(yōu)勢(shì)；通過(guò)在美國(guó)地區(qū)布局以便于獲得高質(zhì)量外廢原料。此外，恒安國(guó)際、金光APP、亞太森博、中國(guó)紙業(yè)、正隆紙業(yè)等企業(yè)也在加速海外產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的海外產(chǎn)能布局還將持續(xù)。

以上數(shù)據(jù)及分析均來(lái)自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)造紙化學(xué)品行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》。

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