干貨！2022年中國碳酸鋰行業(yè)龍頭企業(yè)分析——天齊鋰業(yè)：借助下游東風業(yè)績回暖

國內碳酸鋰行業(yè)主要上市企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)(002460)、天齊鋰業(yè)(002466)、江特電機(002176)、盛新鋰能(002240)、藏格礦業(yè)(000408)、永新材料(002756)等。

本文核心數(shù)據(jù)：生產(chǎn)線情況、企業(yè)產(chǎn)能、業(yè)務業(yè)績

1、中國碳酸鋰行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

碳酸鋰廣泛用于鋰電、玻璃、陶瓷、電子等行業(yè)。隨著新能源汽車需求爆發(fā)，電池級碳酸鋰出現(xiàn)了供不應求的局面。目前，碳酸鋰行業(yè)的頭部企業(yè)包括贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)。通過對兩家公司進行對比，可以較為直觀的了解各企業(yè)的優(yōu)劣勢情況。

注1：上述贛鋒鋰業(yè)數(shù)據(jù)為鋰系列產(chǎn)品，包括碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰等整體數(shù)據(jù)。

注2：上述天齊鋰業(yè)數(shù)據(jù)為鋰化合物及衍生品業(yè)務整體數(shù)據(jù)。

2、天齊鋰業(yè)：碳酸鋰業(yè)務的布局歷程

天齊鋰業(yè)的前身為四川射洪鋰業(yè)，1992年射洪鋰業(yè)興建了第一座碳酸鋰工廠。2004年，天齊集團成功收購射洪鋰業(yè)，正式組建天齊鋰業(yè)。經(jīng)過幾年的發(fā)展，天齊鋰業(yè)在深交所成功掛牌上市。隨著公司上市后融資渠道拓寬，公司在接下來幾年開始數(shù)起并購，其中包括收購澳大利亞泰利森鋰業(yè)51%股權，收購江蘇張家港生產(chǎn)基地，收購SQM公司23.77%股權等。

3、天齊鋰業(yè)：碳酸鋰業(yè)務布局及運營現(xiàn)狀

——碳酸鋰生產(chǎn)線布局：企業(yè)產(chǎn)線保持擴張

我國碳酸鋰行業(yè)目前處于降本增效和產(chǎn)能擴張同時進行，龍頭企業(yè)中如天齊鋰業(yè)的射洪生產(chǎn)基地和張家港基地不斷擴充產(chǎn)能，提高生產(chǎn)效率，合計最大產(chǎn)能約為4.42萬噸/年，同時在四川遂寧還有一處2萬噸/年的碳酸鋰生產(chǎn)基地在建設中。

——碳酸鋰供應情況：產(chǎn)量全國第一

目前，天齊鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)能較為穩(wěn)定，企業(yè)新建生產(chǎn)線尚未完工。天齊在射洪生產(chǎn)基地可生產(chǎn)碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品，可根據(jù)市場情況進行動態(tài)調節(jié)。2018-2020年，天齊鋰業(yè)的碳酸鋰最大產(chǎn)能逐年上升。2021年，天齊鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能保持不變，最大產(chǎn)能為4.42萬噸/年。根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)的統(tǒng)計，2021年我國碳酸鋰行業(yè)產(chǎn)量份額第一位為天齊鋰業(yè)。

注：最大產(chǎn)能指天齊鋰業(yè)在射洪生產(chǎn)基地共有2.42萬噸鋰及鋰化合物產(chǎn)能，細分產(chǎn)品產(chǎn)能可根據(jù)市場情況動態(tài)調節(jié)。

——碳酸鋰業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈布局：重點布局上游領域

天齊鋰業(yè)在碳酸鋰業(yè)務方面發(fā)展多年，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有布局。其中，上游領域布局鋰資源，例如SQM鹽湖資源、泰利森鋰輝石資源、日喀則扎布耶鹽湖等。其中SQM 是是全球最大的碘、硝酸鉀的生產(chǎn)商及領先的碳酸鋰、氫氧化鋰生產(chǎn)商。SQM 位于智利 Salar de Atacama(阿塔卡瑪)的鹽湖資產(chǎn)是全球范圍內含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。天齊鋰業(yè)通過收購其26%的股份深度參與全球碳酸鋰市場競爭和上游資源鎖定。

在碳酸鋰的下游布局中，天齊鋰業(yè)主要以參股動力電池生產(chǎn)商的方式進行布局。

4、天齊鋰業(yè)：碳酸鋰業(yè)務經(jīng)營業(yè)績

天齊鋰業(yè)的業(yè)務主要包括鋰化合物及衍生品、鋰精礦等。近幾年，天齊鋰業(yè)通過大舉債務收購SQM等企業(yè)，承擔了較重的財務壓力，導致其業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。從細分業(yè)務領域看，2016-2020年天齊鋰業(yè)在鋰化合物及衍生品的營收比重下降幅度明顯。但是進入2021年由于碳酸鋰等產(chǎn)品供需失衡，產(chǎn)品價格一路走高，鋰化合物及衍生品的營收在天齊鋰業(yè)整體營收的比例出現(xiàn)上升。

注：上述天齊鋰業(yè)數(shù)據(jù)為鋰化合物及衍生品業(yè)務整體營收比重。

從碳酸鋰業(yè)務的經(jīng)營情況來看，2018年后，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品業(yè)務營收逐年下降。2020年，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品業(yè)務實現(xiàn)收入17.57億元。2021年上半年，天齊鋰業(yè)的碳酸鋰業(yè)務實現(xiàn)收入14.87億元。

從碳酸鋰業(yè)務的毛利率來看，2016-2020年，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品業(yè)務毛利率逐年下降。2020年，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品業(yè)務毛利率為23.71%。2021年上半年，天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品業(yè)務毛利率增長至46.68%。

注：上述天齊鋰業(yè)數(shù)據(jù)為鋰化合物及衍生品業(yè)務整體營收。

注：上述天齊鋰業(yè)數(shù)據(jù)為鋰化合物及衍生品業(yè)務整體毛利率。

5、天齊鋰業(yè)：碳酸鋰業(yè)務發(fā)展規(guī)劃

公司在經(jīng)歷了一系列企業(yè)危機后，在業(yè)務發(fā)展、營收規(guī)模、盈利能力方面都受到一定影響。隨著我國新能源汽車行業(yè)的火熱，對于動力電池的需求旺盛，這極大地縮短了企業(yè)恢復的時間。目前，公式從短期和中期對公司業(yè)務進行規(guī)劃。短期目標主要推進遂寧安居年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項目順利投產(chǎn)，中期目標是提升自身鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能和鋰精礦產(chǎn)能。

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