誰(shuí)是導(dǎo)致股市暴漲暴跌的幕后元兇？

5月4日的開門紅，讓眾多投資者憧憬著紅5月的美好未來(lái)。但僅時(shí)隔一日，上證指數(shù)便以狂跌4.06%的姿態(tài)示人。這無(wú)疑給大家撥了一盆風(fēng)險(xiǎn)警示的冷水。至少各方都覺(jué)得，A股將會(huì)由瘋牛切換到慢牛行情中，之前一個(gè)勁的瘋狂上漲行情將告段落。

面對(duì)股市進(jìn)入5月后的突然狂跌行情，專家們給出的理由有三：其一，從3月初至4月24日，上證綜指漲幅已過(guò)32%，如此瘋狂行情是該歇一歇了。其二，管理層一邊整治兩融業(yè)務(wù)，一邊拿大智慧等信息披露違規(guī)的上市公司開刀，這讓市場(chǎng)各方在做多時(shí)產(chǎn)生較大顧慮。其三，5月5日，是24只新股發(fā)行首日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)凍結(jié)資金將達(dá)2.5-3萬(wàn)億之間。如此巨大的抽血壓力，自然令處于高位的A股“壓力山大”。

當(dāng)然，很多投資者仍然堅(jiān)持認(rèn)為，A股市場(chǎng)只有漲到4500點(diǎn)以上才有泡沫，而現(xiàn)在卻不存在泡沫，監(jiān)管層最終的目的是為了營(yíng)造慢牛行情，而不是殺牛。因?yàn)橹袊?guó)股市承裁了太多的責(zé)任，如國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)的增值、擴(kuò)大直接融資的注冊(cè)制、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的社會(huì)資源重新分配、龐大的流動(dòng)性新蓄水池等等。

不過(guò)，管理層對(duì)股市的風(fēng)險(xiǎn)提示卻一直不曾間斷。監(jiān)管層態(tài)度也明顯發(fā)生變化。自今年2月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示詞條，明確提出“股市有風(fēng)險(xiǎn)，不要賣房炒股、借錢炒股”，至4月28日，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)文警示股民“敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目跟風(fēng)炒作”。短短兩個(gè)月時(shí)間，證監(jiān)會(huì)連出八道風(fēng)險(xiǎn)警示牌，這在此前亦是非常罕見的。

而筆者認(rèn)為，從去年底以來(lái)，在經(jīng)歷了市場(chǎng)輪番抄作之后，A股市場(chǎng)上已經(jīng)難覓估值洼地，特別是創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率都已經(jīng)在100倍以上，也就是說(shuō)A股市場(chǎng)的股票已經(jīng)不便宜了。難怪有人戲稱創(chuàng)業(yè)板的市盈率已變成了“市夢(mèng)率”。在這種情況下股市的泡沫肯定是存在的。而在一輪輪大漲過(guò)后必然會(huì)出現(xiàn)快速暴跌，本輪行情已經(jīng)基本臨近尾聲，超級(jí)熊市正在悄然臨近。

首先，從本輪行情來(lái)看，價(jià)值投資者被拋到一邊，抄概念預(yù)期、抄績(jī)差是本輪行情的主旋律，像全通教育、中國(guó)南北車、中國(guó)鋁業(yè)等股票漲幅始終跑在最前例，這說(shuō)明了股市并不按常理出牌。而僅是靠講預(yù)期、講重組、并購(gòu)等隱性利好，股價(jià)是堅(jiān)持不了多久的!

那么為何會(huì)出現(xiàn)這種情況呢?每個(gè)股票背后都有莊家，而績(jī)差股、炒概念的莊家在大牛市中有強(qiáng)烈兌現(xiàn)手中股票的欲望。他們想方設(shè)法在牛市行情中讓自己手中的股票有著驚人的表現(xiàn)，這樣好一路逢高派發(fā)!但這樣的瘋牛行情，是走不遠(yuǎn)的!因?yàn)楣蓛r(jià)不可能長(zhǎng)期脫離其本來(lái)真實(shí)的價(jià)值。正是本輪行情在績(jī)差股、概念股滿天飛的情況下孕育而成，所以無(wú)法支撐股指長(zhǎng)期走牛，還會(huì)加大暴漲暴跌的波動(dòng)。

再者，全民加杠桿，會(huì)造成股市瘋漲，同樣也會(huì)讓股市狂跌?，F(xiàn)如今各種融資融券、傘形信托、配資炒股等杠桿方式層出不窮，讓人眼花繚亂。在全民加杠桿的情況下，必然會(huì)放大股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，杠桿加得越厲害的，在上漲時(shí)順風(fēng)順?biāo)坏┰庥稣鹗幨?，就?huì)隨時(shí)出逃，投資風(fēng)險(xiǎn)之大，不言而喻。

很簡(jiǎn)單，以一個(gè)3倍的傘形杠桿為例(3倍的傘形都算很少了)，買入的標(biāo)的股票上漲10%就是賺40%，但同理一個(gè)跌停本金就會(huì)下跌40%，兩三個(gè)跌停就可能被強(qiáng)行熔斷，這就是放大了的風(fēng)險(xiǎn)。于是，杠桿加得越厲害的，在上漲時(shí)順風(fēng)順?biāo)?，但一旦遭遇震蕩市，就?huì)隨時(shí)出逃。這就是為啥昨天股市一下狂跌4%以上，市值幾小時(shí)就蒸發(fā)2萬(wàn)億的原因之一。

最后，羊群效應(yīng)，使得股市上漲有人跟風(fēng)，股市下跌有人狂拋，加重了股市暴漲暴跌的波幅。近期，一家外媒直白的教育本國(guó)投資者，千萬(wàn)別學(xué)中國(guó)投資者那樣，老是被套在股價(jià)的高位，成為接盤俠。中國(guó)投資者向來(lái)有喜歡跟風(fēng)隨大流的傳統(tǒng)，股市有了賺錢效應(yīng)了，就進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)看到股價(jià)跌了，大家都在跑，就匆忙割肉。在這種情況下，股市難免不出現(xiàn)群起暴漲后的，群起狂拋導(dǎo)致的暴跌。

自去年第三季度以來(lái)，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)無(wú)不讓所有的投資者為之震憾。但同樣風(fēng)險(xiǎn)也在日趨臨近。誰(shuí)是導(dǎo)致中國(guó)A股市場(chǎng)暴漲暴跌的元兇?我覺(jué)得除了深藏在每個(gè)股票中的莊家之外，還有全民加杠桿的惡果，當(dāng)然還有中國(guó)投資者的羊群效應(yīng)的結(jié)果。當(dāng)股市瘋牛漲到極致之際，恐怕新一輪熊市早已不遠(yuǎn)。屆時(shí)高層希望通過(guò)慢牛行情來(lái)解決一系列的改革問(wèn)題恐怕要泡湯?；蛟S股市天生不具備走長(zhǎng)期慢牛的氛圍，快牛瘋牛過(guò)后的大熊市將會(huì)輪回運(yùn)行。