安踏“暗礁”重重
(圖片來源:攝圖網(wǎng))
作者|西寅 來源|新眸(ID:xinmouls)
近兩年來,安踏體育風(fēng)頭正勁。
無論在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)還是產(chǎn)品本身都值得肯定,截至5月9日,安踏體育總市值已達(dá)3890億港元(約合502億美元),超過了阿迪達(dá)斯,擺脫萬年老三的地位,追趕的對(duì)象就只剩下耐克。
根據(jù)安踏3月份公布的2020年財(cái)報(bào),安踏2020全年?duì)I收達(dá)到了355.1億元,同比增長4.7%。凈利潤為51.62億元,實(shí)現(xiàn)連續(xù)七年正增長,在鞋服品牌一水的業(yè)績(jī)下滑的普遍趨勢(shì)下,安踏還能保持如此趨勢(shì),屬實(shí)不易。
安踏似乎并不滿足于此,近幾年在內(nèi)部也進(jìn)行了大刀闊斧的改革,收購亞瑪芬集團(tuán),安踏主品牌實(shí)現(xiàn)渠道大換血,經(jīng)銷變直營,最近又傳出競(jìng)標(biāo)阿迪達(dá)斯旗下的銳步品牌。問題是,在重大決策接踵而至的情況下,是否會(huì)讓安踏會(huì)陷入分身乏術(shù)的窘境?基于此,新眸將從以下三個(gè)角度剖析安踏的收購意向、財(cái)務(wù)狀況、品牌經(jīng)營方面:
· 如果被收購,銳步將在安踏集團(tuán)里扮演什么角色?
· 為何安踏主品牌發(fā)展力不從心?
· 渠道換血,經(jīng)銷換直營,暗含哪些隱憂?
01
安踏集團(tuán)又添新???
據(jù)路透社報(bào)道,阿迪達(dá)斯將于近日提交旗下品牌銳步(Reebok)的第一輪競(jìng)標(biāo),媒體曾猜測(cè)銳步的價(jià)值為10億美元左右,阿迪達(dá)斯預(yù)計(jì)將獲得安踏體育和李寧的報(bào)價(jià)。
需要注意的是,這并不是安踏第一次并購動(dòng)作,自2009年以3.32億人民幣從百麗集團(tuán)收購FILA后,安踏就走上了買買買的道路。
2016年,安踏跟DESCENTE(迪桑特)建立合資公司;
2017年,安踏與KOLON(可?。┙⒑腺Y公司,收購SPRANDI(斯潘迪)和KINGKOW(小笑牛);
2019年,安踏聯(lián)合相關(guān)財(cái)團(tuán)以46億歐元收購芬蘭體育巨頭亞瑪芬集團(tuán),大舉拿下旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾遜等中高端等知名戶外運(yùn)動(dòng)品牌;
2021年,安踏或打算競(jìng)標(biāo)銳步。
圖:安踏集團(tuán)品牌矩陣(來源安踏官網(wǎng))
從成立到現(xiàn)在,安踏早已不再是福建晉江的品牌代工廠,安踏集團(tuán)旗下的sku定位橫跨低中高端,在功能分類方面,主打時(shí)尚休閑和專業(yè)運(yùn)動(dòng)的品牌也一應(yīng)俱全。
問題是,在如此細(xì)分的領(lǐng)域,銳步如被收購,怎么在集團(tuán)中找到合適定位,是面臨的首要問題。畢竟新品牌在被收購后,導(dǎo)致經(jīng)營不善的先例不勝枚舉,有很大一部分原因就是被收購品牌與主體品牌業(yè)務(wù)有著太多重疊,發(fā)生利益沖突。
阿迪達(dá)斯和銳步的關(guān)系就是如此。
2006年阿迪達(dá)斯用38億美元收購銳步,這筆交易被稱為“運(yùn)動(dòng)品牌史上最大的一筆收購”。不久之后銳步發(fā)展勢(shì)頭變緩,甚至一度急轉(zhuǎn)直下。問題就在于阿迪達(dá)斯與銳步的主體業(yè)務(wù)重合太多,為了避免品牌內(nèi)耗,銳步從原來的全線發(fā)展的綜合型運(yùn)動(dòng)品牌轉(zhuǎn)型為垂類運(yùn)動(dòng)品牌,砍掉其余運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品線,將目光聚焦到“女性健身”市場(chǎng)。
這樣一來,銳步并不能在球鞋領(lǐng)域?yàn)榘蔡ぜ瘓F(tuán)添磚加瓦,無論是面向大眾市場(chǎng)還是高端市場(chǎng),安踏早已給出“安踏”和“FILA”兩張王牌面向不同受眾,如果銳步強(qiáng)行擠進(jìn)來,無疑會(huì)分掉原有品牌的份額。
如果說安踏收購的目標(biāo)是看中銳步在健身領(lǐng)域的業(yè)務(wù)基礎(chǔ),以求擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖,那么安踏不得不考慮市場(chǎng)環(huán)境因素,在國外銳步就因無法在健身領(lǐng)域搶奪安德瑪、Lululemon的份額而業(yè)績(jī)大幅下滑,競(jìng)爭(zhēng)力方面已經(jīng)落人一截。
更何況,健身鞋服領(lǐng)域在我國還算小眾市場(chǎng),賽道天花板太低,如何擴(kuò)大銷路,也是安踏需要思考的問題。
安踏重要的合營公司AS Holding,在2020年度凈虧損約11.4億元,其他全面虧損5.54億元,全面虧損總額16.94億元。而公司旗下的薩洛蒙、始祖鳥、威爾勝等13個(gè)品牌,正是專注高山滑雪、越野滑雪、滑板、越野跑裝備、潛水等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品。
圖:AS Holding虧損情況
就目前而言,針對(duì)小眾產(chǎn)品的亞瑪芬集團(tuán)都尚未實(shí)現(xiàn)盈利,若是收購銳步,安踏豈不是把燒錢的窟窿越捅越大?
02
主品牌力不從心
今年年初,安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO丁世忠總結(jié)了安踏集團(tuán)的三條增長曲線:以安踏為代表,科技引領(lǐng)“大眾專業(yè)運(yùn)動(dòng)”定位的創(chuàng)新增長曲線;以FILA為代表,引領(lǐng)行業(yè)增長的高品質(zhì)高速度增長曲線;以迪桑特、可隆體育和AmerSports為代表,專注高端消費(fèi)需求的高潛力增長曲線。
但事實(shí)上,安踏集團(tuán)的主品牌安踏已經(jīng)顯露出跟不上集團(tuán)發(fā)展的疲態(tài)。
繼2019年經(jīng)營溢利首次超過主品牌安踏后,F(xiàn)ILA在2020年度首次實(shí)現(xiàn)收益反超。根據(jù)2020年財(cái)報(bào)顯示,安踏品牌實(shí)現(xiàn)收益157.49億元,同比下滑9.7%;FILA品牌實(shí)現(xiàn)收益174.50億元,同比增長18.1%。安踏355.12億元總營收中,F(xiàn)ILA占比高達(dá)49.1%,而安踏主品牌則只占比44.3%。
從店鋪數(shù)量上看,安踏品牌店(包括安踏兒童店)在2018年、2019年和2020年分別有10057家、10516家和9922家,預(yù)計(jì)在2021年底,安踏品牌店縮減至9800—9900家;FILA品牌店(包括FILA KIDS和FILA FUSION獨(dú)立店)在2018年、2019年和2020年分別有1652家、1951家和2006家。FILA品牌店2021年底預(yù)計(jì)擴(kuò)增至2050—2150家。
從總體的趨勢(shì)上看,安踏品牌走的是縮減門店方向,而FILA則是擴(kuò)張門店方向。而且,縱然FILA面向中高端市場(chǎng),定價(jià)高于安踏品牌,但是擁有門店數(shù)量絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的安踏卻沒有超過FILA的收入,除去客單價(jià)的影響,安踏品牌的門店坪效也有待提高。
除了收益方面強(qiáng)差人意,安踏在品牌知名度、美譽(yù)度方面也不如行業(yè)其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
定位于大眾市場(chǎng)的安踏品牌,在發(fā)展初期幾乎保持著“千店一面”的裝修風(fēng)格,發(fā)展至今,在消費(fèi)者心中始終是“low”、“土味”的代名詞。
最近一段時(shí)間,國潮之風(fēng)涌動(dòng),安踏并沒有像李寧、回力等國產(chǎn)品牌,借助國潮東風(fēng),強(qiáng)調(diào)復(fù)古情懷,憑借“國貨之光”的名頭重回大眾視野,從而引起更多年輕人的共鳴。因此就市場(chǎng)反饋而言,安踏在百度搜索指數(shù)中要遠(yuǎn)低于李寧、耐克、阿迪達(dá)斯等其它品牌。
圖:安踏、李寧、阿迪達(dá)斯、耐克百度指數(shù)(來源:商業(yè)頭條)
安踏集團(tuán)內(nèi)部也意識(shí)到Z時(shí)代年輕人群的流失是安踏品牌的重要痛點(diǎn),“升級(jí)”和“年輕化”是過去三年間安踏品牌一直強(qiáng)調(diào)的兩大前進(jìn)方向。
因此,在2020年初,安踏在內(nèi)部提出了新的品牌關(guān)鍵詞:聚焦專業(yè)運(yùn)動(dòng)。如果說安踏以往是主打性價(jià)比的運(yùn)動(dòng)品牌,那么現(xiàn)在的安踏則以Z世代及新銳白領(lǐng)為核心消費(fèi)人群,強(qiáng)調(diào)專業(yè)運(yùn)動(dòng),極致價(jià)值。
然而在安踏主張的消費(fèi)升級(jí)的背景下,新客群轉(zhuǎn)化尚未明朗,產(chǎn)品價(jià)格的提升不僅僅會(huì)使得市場(chǎng)份額下降,原來占據(jù)的低價(jià)市場(chǎng)還會(huì)被競(jìng)品見縫插針,加之去年疫情影響,耐克、阿迪達(dá)斯等國際品牌在國內(nèi)外的庫存都出現(xiàn)了大量積壓,在中國市場(chǎng)主要以傾銷為主,兩大品牌意圖對(duì)價(jià)格區(qū)間的擴(kuò)張,也進(jìn)一步擠壓了國產(chǎn)中低端品牌的生存空間。
安踏若是一味的品牌升級(jí),提高價(jià)格,保不準(zhǔn)失去原來性比價(jià)名聲,反而得不償失。
03
渠道大換血
事實(shí)上,安踏一直是做空機(jī)構(gòu)狙擊對(duì)象。
2018年6月,沽空機(jī)構(gòu)GMT針對(duì)體育用品企業(yè)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告,認(rèn)為安踏的利潤率難以置信;
2019年5月,沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital口頭沽空安踏,質(zhì)疑其會(huì)計(jì)及企業(yè)治理水平;
同年9月,沽空機(jī)構(gòu)渾水Muddy Waters報(bào)告顯示,安踏暗中控制其大部分一級(jí)經(jīng)銷商,從而虛增銷售額、利潤率。
之前沽空?qǐng)?bào)告對(duì)于安踏集團(tuán)的指控中,安踏早年的經(jīng)銷商體系一直被特意針對(duì),渾水認(rèn)為,安踏控制的經(jīng)銷商為集團(tuán)貢獻(xiàn)了總營收的70%~80%,變相成為安踏的“附屬公司”而非僅僅是供銷關(guān)系,但是安踏在上市后的財(cái)報(bào)中沒有算上經(jīng)銷商的費(fèi)用,因此財(cái)報(bào)自然顯得更加好看。
但是疫情到來,安踏的線下零售渠道被切換,門店賣不出貨,經(jīng)銷商的庫存嚴(yán)重?cái)D壓,也給下游商家?guī)斫?jīng)營壓力,安踏在2020年年初,就啟動(dòng)全員零售計(jì)劃,激活線上流量。經(jīng)銷轉(zhuǎn)直營模式的渠道換血,也讓沽空機(jī)構(gòu)失去指控的由頭。
其后安踏門店轉(zhuǎn)型計(jì)劃推進(jìn),安踏原有的“批發(fā)分銷的零售模式”逐步向“直面消費(fèi)者的直營零售模式”靠近,學(xué)習(xí)FILA的全直營模式,雖然可能讓企業(yè)的資本加重,但是可以準(zhǔn)確觸達(dá)客戶,掌控存貨動(dòng)態(tài)與客戶需求,在人、貨、場(chǎng)的管理上實(shí)現(xiàn)高效快速統(tǒng)一。
轉(zhuǎn)型第一階段,安踏集團(tuán)斥資總金額約20億元,在包括長春、長沙、成都、重慶、廣東、昆明、南京、上海、武漢、西安及浙江的11個(gè)地區(qū)終止與地區(qū)分銷商的合作,開展混合營運(yùn)模式。此次涉及的分銷商門店達(dá)3500家,約占安踏現(xiàn)有品牌店總數(shù)的35%。
在這11個(gè)省市中,并沒有出現(xiàn)福建這種核心省份的經(jīng)銷商,發(fā)家于福建晉江的安踏集團(tuán)還是照顧著老經(jīng)銷商的利益,但是也存在后續(xù)收購經(jīng)銷商越加困難的問題。
但是,只有35%的門店轉(zhuǎn)型并沒有讓安踏的線上流量激活,就2020年財(cái)報(bào)來看,安踏的經(jīng)營溢利為44.49億元,同比下滑4.9%。經(jīng)營溢利是門店經(jīng)營好壞的風(fēng)向標(biāo),數(shù)值不升反降,意味著集團(tuán)DTC轉(zhuǎn)型依舊不夠深入,安踏品牌門店大部分依舊保持著批發(fā)分銷模式,短時(shí)間內(nèi)沒有辦法將實(shí)現(xiàn)全國一盤棋的整體目標(biāo)。
同時(shí)由于安踏的DTC模式,收購經(jīng)銷商的同時(shí),安踏需要將原本賣給經(jīng)銷商的庫存回收,2020年底安踏存貨增長近11億達(dá)到54.9億元,平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也大幅提升35天至122天。庫存增加,安踏往后清庫存的壓力也隨之增加。
最后,回到開頭的提出的問題,安踏是否分身乏術(shù)了?
其實(shí)關(guān)于這個(gè)問題,還需要看安踏的現(xiàn)金流狀況,因?yàn)闊o論收購?fù)鈦砥放七€是自家品牌經(jīng)銷商,都是費(fèi)錢的任務(wù)。一旦在收購的環(huán)節(jié)出現(xiàn)任何差池,安踏的投資者很有可能會(huì)無情地離開。安踏18年剛剛宣布亞瑪芬集團(tuán)時(shí),股價(jià)直接跌倒全年最低點(diǎn)29港幣。
安踏2020年度的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到153億人民幣,自由現(xiàn)金流入達(dá)到66億人民幣,如果收購銳步品牌,按10億美金的收購價(jià),留給安踏收購剩下的經(jīng)銷商只有89億人民幣。
圖:安踏集團(tuán)現(xiàn)金流狀況 (來源:安踏官網(wǎng))
但是,安踏所全面推進(jìn)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,不僅是渠道層面的轉(zhuǎn)變,還涉及到的選品、物流、供應(yīng)鏈、和門店財(cái)務(wù)銷售IT化,每一部分都需要耗費(fèi)大量財(cái)力和人力。如此一來,大量砸錢下去后果必然會(huì)導(dǎo)致安踏后續(xù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不好看,與此同時(shí),安踏作為上市公司還時(shí)刻面臨商業(yè)利潤壓力,當(dāng)旗下其它品牌還沒有成長至獨(dú)立的一支增長曲線,僅僅靠著安踏和FILA利潤大量做收購文章,二級(jí)市場(chǎng)真的會(huì)理解安踏的“良苦用心”嗎?
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):新眸(ID:xinmouls),作者:西寅
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