重磅！港交所擬再改上市規(guī)則，無(wú)盈利、無(wú)收入科技公司有福了！

新規(guī)則將適用于五大特?？萍夹袠I(yè)的公司：新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。

在今年前三季度港股IPO市場(chǎng)不景氣的背景下，新規(guī)的推出將給港股市場(chǎng)注入活力。畢竟在2018年港交所修改上市規(guī)則，對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司更加包容后，曾一度掀起醫(yī)療公司赴港上市熱潮。那么這次的新規(guī)則將有多大影響呢？

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港交所擬擴(kuò)大和完善上市規(guī)則

據(jù)港交所公告，特?？萍脊倦m然通常有若干共通點(diǎn)，如龐大研發(fā)投資金額等，但難以利用客觀指標(biāo)來(lái)作界定。傳統(tǒng)行業(yè)的公司運(yùn)用特?？萍嫉那闆r也很常見(jiàn)，因此，若要厘定公司于其業(yè)務(wù)中應(yīng)用特?？萍嫉某潭?，很多時(shí)都需要用上主觀判斷。

對(duì)此，香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：“連接資本與機(jī)遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進(jìn)一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點(diǎn)的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進(jìn)入這個(gè)具備深度和流動(dòng)性的國(guó)際市場(chǎng)，同時(shí)也為投資者帶來(lái)更多選擇。

正如《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈。歐冠升認(rèn)為，這次增設(shè)特?？萍嫉男乱?guī)定后，將有助推動(dòng)區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個(gè)前沿行業(yè)的人才和投資金額增長(zhǎng)。

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港交所積極求變

作為國(guó)際金融中心，金融服務(wù)業(yè)是香港的支柱產(chǎn)業(yè)，占本地生產(chǎn)總值超過(guò)五分之一。但在港股市場(chǎng)低迷的情況下，今年港交所的IPO規(guī)模有所縮水，新股表現(xiàn)也不佳。

今年前三季度，港交所共有55只新股上市，新股總數(shù)同比減少約3成，募資總額近600億港元，同比減少約8成。港交所新股中，有許多已跌破發(fā)行價(jià)，甚至還有公司股價(jià)腰斬。

10月19日，港交所公布，今年第三季盈利同比跌30%至22.63億港元，期內(nèi)收入及其他收益同比跌19%至43.18億港元，若撇除公司資金投資和慈善基金收益，港交所第三季主要業(yè)務(wù)收入跌17%至43.24億港元。

對(duì)此，歐冠升表示，第三季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較去年同期整體有所下跌，主要是現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)疲軟，每日成交額下跌令交易及結(jié)算費(fèi)用下跌，滬深港通北向交易平均每日成交額減少以及來(lái)自電子認(rèn)購(gòu)首次公開(kāi)招股的存管費(fèi)用減少。但也應(yīng)看到新股市場(chǎng)復(fù)蘇，未來(lái)會(huì)繼續(xù)投資人才和科技，同時(shí)更為審慎地管理成本，落實(shí)各項(xiàng)工作，推動(dòng)新一輪的上市改革。

一直以來(lái)，中概股回流、二次上市的首選地便是港交所，但港交所也面臨強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（新交所、瑞交所、倫交所等）。港交所CEO歐冠升曾表示，中概股回流可能面臨新交所的“截胡”，其中蔚來(lái)汽車于3月10日在香港二次上市后，又于5月20日在新加坡上市。

在此背景下，港交所也在積極求變。除了公布諮詢文件之外，今天同步出爐的《行政長(zhǎng)官2022年施政報(bào)告》也提到不少重點(diǎn)。

李家超表示，本屆特區(qū)政府將從提升融資平臺(tái)國(guó)際化、強(qiáng)化最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心優(yōu)勢(shì)、加強(qiáng)互聯(lián)互通、發(fā)展綠色和可持續(xù)金融、強(qiáng)化資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理、金融科技六方面提升香港金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在提升融資平臺(tái)國(guó)際化方面，港交所于明年修改主板上市規(guī)則，以便利尚未有盈利或業(yè)績(jī)支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資；同時(shí)構(gòu)思活化GEM(前稱創(chuàng)業(yè)板)，為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺(tái)。

李家超還表示，推動(dòng)香港成為內(nèi)地及海外政府和綠色企業(yè)的首選融資平臺(tái)，以及在香港建設(shè)國(guó)際碳市場(chǎng)，并支持港交所繼續(xù)推展與廣州金融機(jī)構(gòu)等在碳市場(chǎng)發(fā)展的合作。

在家族辦公室方面，李家超稱，特區(qū)政府會(huì)在今年內(nèi)提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務(wù)寬免，目標(biāo)是在2025年年底前推動(dòng)不少于200間家族辦公室在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)。另外，在2024年推行保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為本資本制度，緊貼國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，以及在今年內(nèi)就設(shè)立保單持有人保障計(jì)劃的建議展開(kāi)公眾諮詢。

畢竟，家族辦公室是資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)的重要增長(zhǎng)領(lǐng)域，去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.7萬(wàn)億港元。

近年來(lái)，港交所不僅面臨來(lái)自外界的競(jìng)爭(zhēng)壓力，還有自身業(yè)績(jī)的下滑壓力，因此改革的動(dòng)力頗為強(qiáng)烈。

03

有何影響？

首先，大力度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，讓更多企業(yè)來(lái)港股上市，對(duì)港交所來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)巨大的利好。

回顧2018年以來(lái)港交所放開(kāi)生物醫(yī)藥科技企業(yè)上市門檻，以及迎接中概股回歸，港交所的股票走出了一波非常靚麗的牛市行情，而新規(guī)則修改后，有望再迎來(lái)一波值得期待的上市潮。

不過(guò)，諮詢文件中提到“已經(jīng)商業(yè)化公司上市時(shí)預(yù)期最低市值要達(dá)到80億港元，并且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度相關(guān)特專科技產(chǎn)生的收益要達(dá)到至少2.5億港元，未商業(yè)化公司上市時(shí)預(yù)期最低市值要達(dá)到150億港元”?？陀^來(lái)看，這個(gè)門檻還是比較高的，并不比A股科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板低，甚至可以說(shuō)遠(yuǎn)高于專注“專精特新”的北交所的門檻。

現(xiàn)在內(nèi)地市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制，在目前的形勢(shì)下，現(xiàn)行的政策是鼓勵(lì)企業(yè)上市融資，創(chuàng)業(yè)公司上市的容易程度是提高了很多的。

但是，若這些創(chuàng)業(yè)公司的一些硬條件不符合，或出于某方面的考慮（比如股權(quán)結(jié)構(gòu)中多是外資股東背景等），或就更傾向在港股上市。畢竟等企業(yè)上市之后，便于它們退出。

不過(guò)，現(xiàn)在的宏觀環(huán)境及港股市場(chǎng)信心不足，估值有明顯折價(jià)，并非上市的好時(shí)候。港交所此番加快制度改革，或許希望在市場(chǎng)行情回暖之時(shí)，可以早一點(diǎn)開(kāi)門迎客，體現(xiàn)出了港交所的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意識(shí)。

另一方面，在港交所2018年放開(kāi)生物科技公司的上市門檻前后，生物醫(yī)藥行業(yè)就掀起過(guò)一輪聲勢(shì)較大的并購(gòu)熱潮，由此可以預(yù)測(cè)，資本市場(chǎng)有望再掀起一輪巨大的并購(gòu)潮，究竟哪家獨(dú)角獸能吃到這波紅利的頭啖湯，不妨拭目以待。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：小橙子