賽力斯燒錢換未來(lái)

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|范建 來(lái)源|斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)

預(yù)虧35億元-39.5億元。賽力斯的這份業(yè)績(jī)預(yù)告，并沒有讓外界感到意外。

當(dāng)前的中國(guó)新能源汽車行業(yè)，普遍都處于燒錢換市場(chǎng)的階段，賽力斯也不例外，哪怕它有華為這個(gè)強(qiáng)力的合作方為其賦能。

只是，投資者比較擔(dān)心，華為與汽車行業(yè)的合作越來(lái)越廣泛，如果有一天華為離開，賽力斯還剩下什么？

再度巨虧

已經(jīng)過去的2022年，賽力斯（601127.SH）雖然收入翻倍增長(zhǎng)至335億元-350億元，可利潤(rùn)也隨之虧出了新高度。

新近披露的年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損35億元-39.5億元，扣非凈利潤(rùn)更是虧損38.5億元-43億元，虧損額與上年同期相比，亦成倍增長(zhǎng)。

公司將其歸咎于芯片、動(dòng)力電池成本上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升；疫情多點(diǎn)爆發(fā)，影響了供應(yīng)、物流、生產(chǎn)等諸多環(huán)節(jié)，以及客流進(jìn)店、市場(chǎng)推廣活動(dòng)的展開，以至于產(chǎn)品產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期。而前期固定資產(chǎn)投入較大，折舊、攤銷等剛性費(fèi)用較高。

燃油車時(shí)代，賽力斯（原名“小康股份”）憑借微車、SUV等車型，在紅海一片的市場(chǎng)中錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，雖然規(guī)模不大，但還算活得滋潤(rùn)。

隨著新能源、智能化大勢(shì)的到來(lái)，賽力斯傳統(tǒng)燃油車的經(jīng)營(yíng)狀況也受到了巨大沖擊，從2018年起，公司整車銷量就已出現(xiàn)下滑。為此，公司逐步在新能源領(lǐng)域投入重金，寄望于用時(shí)間換空間。

由此帶來(lái)的直接后果，就是業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，虧損之門一旦打開，一發(fā)不可收拾。

2020年，是公司的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折之年，歸母凈利潤(rùn)首現(xiàn)虧損，且一虧就是17.29億元。全年，公司銷售整車27.4萬(wàn)輛，同比下降15.9%，與巔峰期2017年的40.42萬(wàn)輛相比，下滑近3成。

2020年-2021年，公司累計(jì)虧損35.53億元，扣非凈利潤(rùn)更是連虧4年。

在此期間，公司新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)，但短時(shí)間內(nèi)，還無(wú)法打破虧本換市場(chǎng)的行業(yè)魔咒。

燒錢換空間

賽力斯較早看到了新能源汽車的趨勢(shì)，并于2016年出資在美國(guó)成立SF MOTORS公司，希望借助美國(guó)的技術(shù)、人才以及資源等優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)突破。

該公司由張正萍創(chuàng)立并擔(dān)任CEO，他具有海外留學(xué)背景，更重要的是，他是賽力斯創(chuàng)始人張興明的兒子。

從頭開始研發(fā)新能源汽車，是一個(gè)極其燒錢的活兒。僅在2018年-2019年，SF MOTORS就累計(jì)虧損超9億元，直接影響了上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2020年7月，賽力斯旗下首款新能源車型SF5量產(chǎn)上市，在“蔚小理”等造車新勢(shì)力巨大的聲量中，這款車沒能翻起任何浪花，當(dāng)年僅賣了732輛。在這年公司17.29億元的虧損中，智能電動(dòng)車板塊，就挖出了近13億元虧空。

同年，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)張興明，在50多歲的當(dāng)打之年，辭去上市公司所有職務(wù)，僅擔(dān)任名譽(yù)董事長(zhǎng)一職，將權(quán)杖交予時(shí)年31歲的兒子張正萍。

壓在張正萍肩頭的擔(dān)子有千斤之重。公司傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)所能產(chǎn)生的利潤(rùn)，遠(yuǎn)不足以支撐對(duì)新能源汽車的投入。新能源板塊短期內(nèi)，很難看到盈利的可能，巨大的資金缺口，從何而來(lái)？

2020年-2022年，賽力斯密集調(diào)動(dòng)資本手段，期間三次非公開發(fā)行股份募集資金合計(jì)近135億元，大多投入到了新能源汽車建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金中。

截至2022年6月末，公司擁有貨幣資金156.3億元，其中受限資金70.43億元，總體相對(duì)充足。

借力打力

賽力斯在汽車行業(yè)起步早，但起點(diǎn)較低。

1986年，公司創(chuàng)立之時(shí)，是為長(zhǎng)安微車做配套，提供技術(shù)含量較低的座椅彈簧。這個(gè)業(yè)務(wù)，公司做了將近十年，才拓展至業(yè)務(wù)含金量相對(duì)較高的減震器。

2003年，張興明迎來(lái)了自己人生的重大轉(zhuǎn)機(jī)，公司獲得了與東風(fēng)汽車合作造微車的機(jī)會(huì)，踏足整車領(lǐng)域，開國(guó)企和民企合作造車之先河。

微車的市場(chǎng)關(guān)注度遠(yuǎn)不如乘用車那么高，但張興明一直在這個(gè)行業(yè)悶聲發(fā)財(cái)，并于2016年，將公司送上了上交所。

公司旗下有東風(fēng)風(fēng)光、東風(fēng)小康、瑞馳等品牌，生產(chǎn)微型商用車、微面、新能源物流車等產(chǎn)品，且在所屬的細(xì)分領(lǐng)域，有較高的市場(chǎng)占有率。

不過，2010年前后，中國(guó)微車市場(chǎng)就陷入了增長(zhǎng)的瓶頸期，乘用車市場(chǎng)還是一片藍(lán)海。張興明帶領(lǐng)公司，通過SUV車型切入乘用車領(lǐng)域，主打性價(jià)比和下沉市場(chǎng)，避開與合資汽車品牌的正面競(jìng)爭(zhēng)。

2016年，公司推出首款SUV風(fēng)光580，連續(xù)5個(gè)月銷量過萬(wàn)。次年，公司SUV年銷量就達(dá)到了18.86萬(wàn)輛，直接推動(dòng)公司營(yíng)收突破200億元，歸母凈利潤(rùn)拿下了7.25億元的歷史最好業(yè)績(jī)。

但，公司向新能源轉(zhuǎn)型的過程并不順利。首款車型SF5沒能打開局面，2021年全年，也才交付了8000輛左右。

賽力斯向來(lái)擅長(zhǎng)“借力”，成就了公司與東風(fēng)汽車長(zhǎng)達(dá)20年的合作。與華為的合作同樣如此，相繼推出問界M5、M7，并在華為的終端門店銷售。

市場(chǎng)一度認(rèn)為，賽力斯已變成了華為的代工廠。對(duì)此，賽力斯極力否認(rèn)，“和華為是長(zhǎng)期合作伙伴”，公司負(fù)責(zé)研發(fā)、制造、交付、服務(wù)以及創(chuàng)造全生命周期的用戶體驗(yàn)；華為深度參與產(chǎn)品定義、品控和渠道銷售。

經(jīng)華為賦能，2022年，賽力斯汽車銷售8.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)626.39%。

外界比較擔(dān)心的是，賽力斯與華為的合作關(guān)系，能維持多久。對(duì)賽力斯來(lái)說，華為是其最重要的合作伙伴，而對(duì)華為來(lái)說，賽力斯只是合作方之一。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)，作者：范建