討厭英偉達的公司，都去找了博通

作者|楊知潮 來源|略大參考(ID：hyzibenlun)

來自英偉達的紅利。

如果一個人壟斷了村里的井水，向村民以每瓶10塊錢的價格售賣飲用水。這時候，有一個會打井的人來到村里，他的生意會有多好？

這就是博通面臨的情況。

“賣鏟人”英偉達以堪比高端白酒的毛利汲取著AI行業(yè)的利潤，幾乎每一家科技巨頭都渴望通過自研芯片來擺脫對英偉達的依賴。而博通，就是那個幫他們造芯片的人，從谷歌的TPU，到Meta的MTIA，許多科技巨頭自研AI芯片之中，都有博通的幫助。

這種“幫AI企業(yè)造好芯片”的定位，非常吸引那些每年排隊給英偉達送錢的科技企業(yè)，也幫助博通在12月13號的一個晚上就成為了美股第九家萬億巨頭。兩年里此起彼伏出現(xiàn)的“反英偉達聯(lián)盟”，似乎有了一個盟主。

01 

幫AI公司造好芯片

博通是美股目前萬億美元巨頭中知名度最低的一家。

蘋果手機風(fēng)靡全球，特斯拉的汽車滿大街都是，亞馬遜的購物全球都用，即便是搞數(shù)據(jù)中心的英偉達，也早就因游戲行業(yè)的影響力和黃仁勛的魅力出圈了。

但博通所在的市場實在太低調(diào)了。

它是全球頭部的WIFI芯片供應(yīng)商，按照Counterpoint的預(yù)計，博通在2024年WIFI市場份額將達到24%，2025年將達到43%。在高端手機芯片領(lǐng)域近乎壟斷的高通，在這個市場里只是博通的追隨者。

它也是以太網(wǎng)交換機芯片的霸主。在這個華為的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)里，博通具備相當(dāng)高的市場份額，按照灼識咨詢的數(shù)據(jù)，博通在國內(nèi)以太網(wǎng)交換機芯片的份額達到60%以上。在發(fā)射信號的射頻前端芯片中，博通也是市場份額第一，微弱領(lǐng)先于高通。

由于博通的芯片業(yè)務(wù)都與通信有關(guān)，因此有一種說法：全球99.9%的通信數(shù)據(jù)都要經(jīng)過至少一顆博通芯片。

但萬億市值的故事并不來自通信，而是來自AI定制芯片。2016年左右，谷歌、微軟、亞馬遜的云服務(wù)已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模，后來又經(jīng)歷了阿爾法狗帶來的AI風(fēng)口，和元宇宙風(fēng)口，這些業(yè)務(wù)對算力的需求是龐大的，市面上的CPU和GPU未必能夠滿足，他們由此需要自研芯片。

而博通不僅是芯片設(shè)計商，還做測試、封裝。芯片制造的五大環(huán)節(jié)，博通一家就占了三個，這讓它成為巨頭造芯片的良好合作伙伴。

谷歌早在2016年就建立了與博通的合作，他們共同生產(chǎn)的TPU芯片是谷歌云的重要算力，2018年以后，谷歌開始把這些TPU芯片開始對外開放，蘋果后來也承認(rèn)自己使用了谷歌TPU進行訓(xùn)練。芯片夢不死的Meta也是博通的老朋友，2022年那場元宇宙泡沫中，Meta就使用了博通定制芯片來構(gòu)建其元宇宙硬件。

不難發(fā)現(xiàn)，博通在這些ASIC中扮演的是一個“賦能”的角色。即便那些TPU對外供應(yīng)，那也是貼上谷歌的牌子，以“谷歌TPU”的身份提供服務(wù)或者商品。打一個不恰當(dāng)?shù)谋确?，它的定位有點類似“博通只幫AI企業(yè)造好芯片”。

在相當(dāng)長的時間里，“幫人造芯片”的市場相對并沒有那么大。畢竟英特爾的CPU，以及英偉達的GPU才是全球數(shù)據(jù)中心的主流。因此，即便是科技公司紛紛加碼ASIC芯片的2022年，分析師預(yù)計博通在這里的收入也只有20億美元左右，不到博通總收入的10%。

但當(dāng)AI時代來臨，英偉達在服務(wù)器算力達成近乎壟斷的地位后，“幫人造芯片”的角色就開始變得異常吃香——這是反英偉達聯(lián)盟所需要的關(guān)鍵力量。

02

來自英偉達的紅利

三季度，英偉達的毛利率維持在了恐怖的73.5%。

這看起來不像是一家芯片公司的利潤，畢竟大筆收專利費的高通也只有約56%的毛利率，英特爾這樣的重資產(chǎn)公司更是只有15%的毛利率。毛利率能夠與之比擬的，只有五糧液、泡泡瑪特這類頂級的消費品公司。

英偉達的“黑心”程度，看看Meta就知道。

Meta擁有約35萬個H100 GPU，按照市價估算，META購買H100的花費早就超過了100億美元。

而按照Meta三季度財報，META賬上的金融性流動資產(chǎn)，也就是現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和有價證券為709.0億美元，相比去年同期僅增加了不到100億美元。要知道，過去三個季度，META的凈利潤超過了400億美元。這些利潤根本沒有在META的賬上停留太久，相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)到了英偉達的賬上，只留給Meta一些財務(wù)意義上的“固定資產(chǎn)”，和通向未來的船票。類似的遭遇，也發(fā)生在了OpenAI、亞馬遜、谷歌等科技企業(yè)身上。

一個共同的聲音在AI企業(yè)心里涌現(xiàn)：不能再給黃仁勛送錢了。

從2023年開始，巨頭們紛紛試圖自研AI芯片，谷歌、Meta、蘋果、Open AI紛紛傳出自研芯片的消息。短期內(nèi)顛覆英偉達當(dāng)然不可能，但只要能在英偉達的護城河上挖一個口子，那就是為公司省了大錢。

不過芯片的技術(shù)壁壘太高，即便高通和英偉達，也必須在一些技術(shù)環(huán)節(jié)上依賴其他公司。芯片制造經(jīng)驗相對匱乏的谷歌、亞馬遜們自然也要尋求外界的幫助。

——這便是博通的紅利。

谷歌是博通的大客戶。按照摩根大通分析師的報告，谷歌從2016年發(fā)布的TPU v1開始，就和博通達成了深度合作，谷歌的這些“自研”TPU，都有博通的貢獻。截至目前，兩家的合同已經(jīng)簽到了第七代（V7）。這些“自研”TPU既包括了訓(xùn)練芯片，也包括了推理芯片，既有谷歌自用，也提供給第三方使用。分析師預(yù)計，2024年，谷歌這一項目將為博通帶來80億美元的收入。

買了30多萬個H100芯片的扎克伯格也仰仗著博通來甩掉英偉達。早在去年5月，Meta就推出了定制芯片MTIA v1，今年上半年又推出了第二代。而其中依然有博通的功勞，兩家公司共同設(shè)計了Meta的第一代和第二代AI訓(xùn)練芯片，并將于今年和明年加快生產(chǎn)第三代。

作為全球出貨量第二的手機廠商，蘋果在WIFI芯片上與博通保持長期合作，雖然有媒體披露蘋果渴望通過自研WIFI芯片甩掉博通，但它顯然沒有能力自研所有芯片。據(jù)外媒披露，近日蘋果正在積極尋求與博通的合作，開發(fā)首款專為AI設(shè)計的服務(wù)器芯片，計劃于2026年大規(guī)模生產(chǎn)。

OpenAI創(chuàng)始人奧特曼對芯片的渴望也不是秘密。今年年初，奧特曼曾擁有一個計劃：耗費7萬億美元的投資建廠生產(chǎn)晶圓——但這個數(shù)字看起來就不現(xiàn)實。墜入地面的OpenAI很快找到了博通和臺積電，10月底，OpenAI開始攜手博通和臺積電開發(fā)第一款自研AI芯片。

除了這些不想付黃仁勛錢的巨頭，一些買不到英偉達芯片的廠商，也是博通的重要客戶。總之，造芯片，就找博通。

在財報里，博通把“幫其他巨頭造AI用的ASIC芯片”業(yè)務(wù)歸到了“網(wǎng)絡(luò)營收”中，今年三季度，博通的網(wǎng)絡(luò)營收同比增長46%，來自AI業(yè)務(wù)的收入達到了37億美元，同比增長150%。

按照博通自己的預(yù)計，到2027年，僅來自三個大客戶的ASIC芯片需求，就將達到600-900億美元，這個數(shù)字僅略低于英偉達目前的年收入——當(dāng)然，這只是博通自己的預(yù)計。

03

博通的局限

過去兩年里，英偉達的成就絕對符合馬云所說的“拿著望遠鏡看不到第二在哪”。按照J(rèn)PR的數(shù)據(jù)，三季度它在GPU市場的份額早到了90%。

但僅僅一個晚上，由遙遙領(lǐng)先帶來的高枕無憂就在晃動了。它出現(xiàn)了一個名義上的強勁對手。

博通的三季度（第四財季）財報日對英偉達來說是歷史性的一天，在博通AI相關(guān)營收猛增220%的業(yè)績下，和博通CEO陳福陽（Hock Tan）極高的業(yè)績指引（下季度同比增長65%）下，它開始被認(rèn)為是英偉達帝國的挑戰(zhàn)者。

市場也似乎這么認(rèn)為。比于11月的150美元高點，英偉達的市值在短短一個月內(nèi)下跌了約3000億美元，目前已經(jīng)來了130美元左右的小低谷。錢不會消失，只會流向其他的投資標(biāo)的，博通在同一時間上漲幅度也與這個數(shù)字非常接近。英偉達的面前逐漸勾勒出了一個對手的形象：以博通為代表的ASIC芯片廠商，以及背后支持他們的應(yīng)用廠商如Open AI和Facebook。

ASIC芯片的優(yōu)勢已經(jīng)十分清晰：

進入2024年，業(yè)界開始普遍預(yù)測推理芯片的需求可能會下降。比如前OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人Ilya Sutskever在不久前的NeurIPS 2024大會上陳述了一個觀點：由于數(shù)據(jù)是有限的，因此模型的預(yù)訓(xùn)練時代即將結(jié)束。AI的重心將由訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。而ASIC芯片更加“專一”，更快的處理速度和更低的能耗下，它也被廣泛認(rèn)為更適合推理端。

不過有關(guān)兩種芯片的優(yōu)劣，業(yè)內(nèi)的爭議仍然十分巨大。不久前，花旗的多位分析師聯(lián)合發(fā)布報告力挺英偉達，他們認(rèn)為到2028年，GPU至少會占據(jù)AI加速器總市場份額的75%，而以博通為代表的ASIC陣營將至少占據(jù)25%。而博通CEO陳福陽的預(yù)計是：未來50%的AI算力都會是ASIC，至于超大規(guī)模的云計算廠商，他們將100%使用ASIC。

先不討論這種預(yù)計是否能夠成立，另一個更加關(guān)鍵的問題是：即便ASIC能夠大規(guī)模侵占GPU的市場，博通能否吃到全部紅利？

答案是存疑的。

雖然博通已經(jīng)被廣泛認(rèn)為是英偉達可能的掘墓人，但兩家的商業(yè)模式并不完全相同。

英偉達的主要護城河是圍繞Cuda構(gòu)建的生態(tài)，它帶來的通用性和性能優(yōu)勢讓全球各行業(yè)開發(fā)者可以以更低的成本在Nvidia的超級計算機上進行開發(fā)。但ASIC芯片是專用的，比如給Open AI定制的芯片，可能僅僅提供給ChatGPT使用，這決定ASIC芯片與生態(tài)之間的關(guān)系會相對更加微弱，難以形成類似英偉達的生態(tài)壁壘來隔絕競爭對手。

而博通的對手早就出現(xiàn)了，另一家ASIC廠商Marvell（邁威爾）在AI定制芯片上的步伐也很快，早在2023年6月，Marvell就拿到了全球云服務(wù)老大亞馬遜的AI訂單，幫助亞馬遜完成Trainium芯片的設(shè)計。與此同時，谷歌和微軟也是Mavell的客戶。此外，今年6月，創(chuàng)業(yè)公司Etched推出了首款專用于Transformer計算的AI芯片Sohu，號稱運行大模型的速度遠超H100。

而對這類對手，博通的護城河并不如英偉達一樣深，很有可能陷入激烈的“肉搏戰(zhàn)”。

另一方面，雖然谷歌這類科技公司“反英偉達”的浪潮可以讓博通獲益，但科技公司也可能會反對博通。

對谷歌來說，與博通合作生產(chǎn)定制芯片仍然沒有把命脈抓在自己的手里，何況博通的總體毛利率在60%左右，費用并不便宜。早在去年9月，就有外媒披露，谷歌計劃棄用博通作為自己的AI芯片供應(yīng)商，該消息讓博通股價大跌6%。而谷歌新的意向合作伙伴，正是博通的對手Marvell。

谷歌等大客戶的這三心二意”給博通帶來了很大的不確定性。英偉達不依賴任何一個客戶，而博通一季度財報在網(wǎng)絡(luò)收入中披露過“主要受到兩大客戶定制DPU芯片的增長拉動”，很顯然，博通的ASIC業(yè)務(wù)對頭部大客戶的依賴程度不低。

而眼下，博通的市盈率已經(jīng)達到了177倍，遠遠高于美股其他所有萬億巨頭，如此高的估值當(dāng)然不容易消化，但“挑戰(zhàn)英偉達帝國”的概念實在是太令人振奮，博通自然承受了更高的期望。某種程度上，“反英偉達盟主”的身份并不是博通的需求，而是市場的需求，博通只是剛好最有能力坐在那個位子上。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：略大參考(ID：hyzibenlun)，作者：楊知潮