價格管制長期化 但2012年藥價難全面下降

過去十年，醫(yī)藥行業(yè)得到飛速發(fā)展，尤其是在2008年醫(yī)保覆蓋范圍擴大后，我國醫(yī)藥工業(yè)藥品終端規(guī)模以及銷售收入都呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。

收入的決定因素在于“量”、“價”兩方面，以既往經(jīng)驗看，醫(yī)院診療人次的不斷上升，顯然促進了藥品需求的增長，而醫(yī)保制度完善以及社會消費能力的增強，也使得人們的醫(yī)療需求得以釋放，因此在“量”的方面，過去幾年一直都得到較好的支撐;“價”的方面，化藥類和生物藥類承受了較大政策壓力，但以量補價之下，依然穩(wěn)定，而中成藥品種價格上升的因素更明確，可以是單價的上漲也可以是結(jié)構(gòu)性上漲。

由于成本的上漲和大部分中藥價格都不在國家發(fā)改委管轄的范圍內(nèi)，單價上漲容易理解，而結(jié)構(gòu)性的上漲與高價品種對相似療效低價品種替代有關(guān)。

高增長持續(xù)可能性仍然較大。醫(yī)院終端是醫(yī)藥市場規(guī)模貢獻的主要力量。診療人次的上升伴隨著醫(yī)院終端藥品消費金額的增長。

在日本每年的診療人次的下降和常態(tài)化的降價使藥品銷售的增長幾乎停滯。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，我國近幾年的人口自然增長率穩(wěn)定在千分之6左右。2010年我國城鎮(zhèn)化率達到34.3%，人口老齡化比率則達到8.9%，預計到2030年我國老年人口數(shù)將會翻倍。據(jù)統(tǒng)計，我國老年人用藥占總體用藥份額的一半左右。老年人口增加必然帶來用藥市場實際需求的擴容。

未來伴隨我國人民健康觀念的增強和老齡化的加劇，醫(yī)院診療人次必然繼續(xù)上升。從價格方面考慮，雖然國家對于藥品價格的管制是長期政策，但從2012年來看，由于招標執(zhí)行周期尚未到來，招標導致的全面降價不會到來，短期企業(yè)產(chǎn)品價格壓力不大。

戰(zhàn)術(shù)性尋找高增長戰(zhàn)略性布局剛性需求和政策避風港。雖然目前政策變化復雜，但短期對行業(yè)的沖擊應該是結(jié)構(gòu)性的，精挑細選還是能從不同終端找到高成長的標的，成為明年上半年戰(zhàn)術(shù)性的選擇。尤其是中成藥生產(chǎn)企業(yè)，未來藥材價格下降將帶來較好的盈利彈性，也值得關(guān)注。

從上海經(jīng)驗來看，如實行醫(yī)保支付制度的改革，對支付總額實行控制，對于用藥規(guī)模增長將會帶來較大影響。藥品市場全面高增長將難以持續(xù)，但結(jié)構(gòu)性機會仍存在。

盡管用藥規(guī)模大幅減速，但剛需類藥品增速依然得以維持。而從政策面來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)受到一系列鼓勵政策，是典型的政策避風港。