價(jià)格管制長(zhǎng)期化 但2012年藥價(jià)難全面下降

過去十年，醫(yī)藥行業(yè)得到飛速發(fā)展，尤其是在2008年醫(yī)保覆蓋范圍擴(kuò)大后，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)藥品終端規(guī)模以及銷售收入都呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

收入的決定因素在于“量”、“價(jià)”兩方面，以既往經(jīng)驗(yàn)看，醫(yī)院診療人次的不斷上升，顯然促進(jìn)了藥品需求的增長(zhǎng)，而醫(yī)保制度完善以及社會(huì)消費(fèi)能力的增強(qiáng)，也使得人們的醫(yī)療需求得以釋放，因此在“量”的方面，過去幾年一直都得到較好的支撐;“價(jià)”的方面，化藥類和生物藥類承受了較大政策壓力，但以量補(bǔ)價(jià)之下，依然穩(wěn)定，而中成藥品種價(jià)格上升的因素更明確，可以是單價(jià)的上漲也可以是結(jié)構(gòu)性上漲。

由于成本的上漲和大部分中藥價(jià)格都不在國(guó)家發(fā)改委管轄的范圍內(nèi)，單價(jià)上漲容易理解，而結(jié)構(gòu)性的上漲與高價(jià)品種對(duì)相似療效低價(jià)品種替代有關(guān)。

高增長(zhǎng)持續(xù)可能性仍然較大。醫(yī)院終端是醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模貢獻(xiàn)的主要力量。診療人次的上升伴隨著醫(yī)院終端藥品消費(fèi)金額的增長(zhǎng)。

在日本每年的診療人次的下降和常態(tài)化的降價(jià)使藥品銷售的增長(zhǎng)幾乎停滯。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，我國(guó)近幾年的人口自然增長(zhǎng)率穩(wěn)定在千分之6左右。2010年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到34.3%，人口老齡化比率則達(dá)到8.9%，預(yù)計(jì)到2030年我國(guó)老年人口數(shù)將會(huì)翻倍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)老年人用藥占總體用藥份額的一半左右。老年人口增加必然帶來用藥市場(chǎng)實(shí)際需求的擴(kuò)容。

未來伴隨我國(guó)人民健康觀念的增強(qiáng)和老齡化的加劇，醫(yī)院診療人次必然繼續(xù)上升。從價(jià)格方面考慮，雖然國(guó)家對(duì)于藥品價(jià)格的管制是長(zhǎng)期政策，但從2012年來看，由于招標(biāo)執(zhí)行周期尚未到來，招標(biāo)導(dǎo)致的全面降價(jià)不會(huì)到來，短期企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格壓力不大。

戰(zhàn)術(shù)性尋找高增長(zhǎng)戰(zhàn)略性布局剛性需求和政策避風(fēng)港。雖然目前政策變化復(fù)雜，但短期對(duì)行業(yè)的沖擊應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的，精挑細(xì)選還是能從不同終端找到高成長(zhǎng)的標(biāo)的，成為明年上半年戰(zhàn)術(shù)性的選擇。尤其是中成藥生產(chǎn)企業(yè)，未來藥材價(jià)格下降將帶來較好的盈利彈性，也值得關(guān)注。

從上海經(jīng)驗(yàn)來看，如實(shí)行醫(yī)保支付制度的改革，對(duì)支付總額實(shí)行控制，對(duì)于用藥規(guī)模增長(zhǎng)將會(huì)帶來較大影響。藥品市場(chǎng)全面高增長(zhǎng)將難以持續(xù)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存在。

盡管用藥規(guī)模大幅減速，但剛需類藥品增速依然得以維持。而從政策面來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)受到一系列鼓勵(lì)政策，是典型的政策避風(fēng)港。