交易所產(chǎn)業(yè)亂象紛仍 國(guó)務(wù)院祭出“38號(hào)文”清理整頓

日前，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（下稱“38號(hào)文”），決定指出：“近年來(lái)，一些地區(qū)為推進(jìn)權(quán)益（如股權(quán)、產(chǎn)權(quán)等）和商品市場(chǎng)發(fā)展，陸續(xù)批準(zhǔn)設(shè)立了一些從事產(chǎn)權(quán)交易、文化藝術(shù)品交易和大宗商品中遠(yuǎn)期交易等各種類型的交易場(chǎng)所。由于缺乏規(guī)范管理，在交易場(chǎng)所設(shè)立和交易活動(dòng)中違法違規(guī)問題日益突出，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露”。

據(jù)了解，這已經(jīng)是近兩年來(lái)此類交易場(chǎng)所受到的第二次集中整頓。2009年前后，大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的違法違規(guī)事件大量出現(xiàn)，多重風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。對(duì)此，商務(wù)部等國(guó)家六部委2010年初曾聯(lián)合下發(fā)《中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》，并組成聯(lián)合督查組分赴全國(guó)對(duì)中遠(yuǎn)期市場(chǎng)展開整頓。

一些業(yè)內(nèi)人士在接受本刊記者采訪時(shí)指出，不管是自稱“交易所”還是“交易市場(chǎng)”，無(wú)論交易的品種是大蒜、普洱茶還是書畫，從本質(zhì)上看都是投資主辦人“擺場(chǎng)子”吸引投機(jī)者前來(lái)炒作，主辦人自己則從中賺取交易傭金。從這個(gè)意義上講，此次國(guó)家整頓的“各類交易所”，實(shí)際可歸納為一個(gè)同質(zhì)的“交易所產(chǎn)業(yè)”。

這樣一個(gè)進(jìn)入門檻較低而利潤(rùn)可觀的“交易所產(chǎn)業(yè)”近年已儼然成型。此次國(guó)務(wù)院重拳出擊，能否清理和震懾這一泛濫的產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)各方正拭目以待。

整頓升級(jí)

從文交所到各種名目繁多的黃金、林權(quán)等交易市場(chǎng)，市場(chǎng)上各種交易所在很短的時(shí)間內(nèi)受到熱捧。有傳聞稱，38號(hào)文下發(fā)前不久，國(guó)內(nèi)一周之內(nèi)便新成立了近10家交易所，甚至在文件下發(fā)之后，還有新的文交所掛牌。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，從各方面都可以看出，此次國(guó)家對(duì)交易場(chǎng)所的整頓力度，較之2010年出臺(tái)“國(guó)六條”時(shí)期明顯升級(jí)。

首先，下發(fā)整頓的文件級(jí)別，由過去的有關(guān)部委升級(jí)為國(guó)務(wù)院;其次，從過去的只針對(duì)大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)，升級(jí)為對(duì)產(chǎn)權(quán)交易、文化藝術(shù)品交易和大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的全面清理;其三，整頓級(jí)別也由“國(guó)六條”時(shí)期的“規(guī)范整頓”升級(jí)為“清理整頓”;第四，過去的整頓是由缺乏相關(guān)技術(shù)手段的商務(wù)部牽頭，而此次則直接由具備稽查技術(shù)手段的證監(jiān)會(huì)牽頭。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，交易所市場(chǎng)之所以招致監(jiān)管層重拳打擊，是因?yàn)槠浠闻蛎浺殉隽巳萑滔薅取?/p>

“38號(hào)文”指出， 近年來(lái)，一些地區(qū)為推進(jìn)權(quán)益(如股權(quán)、產(chǎn)權(quán)等)和商品市場(chǎng)發(fā)展，陸續(xù)批準(zhǔn)設(shè)立了一些從事產(chǎn)權(quán)交易、文化藝術(shù)品交易和大宗商品中遠(yuǎn)期交易的交易場(chǎng)所。由于缺乏規(guī)范管理，在交易場(chǎng)所設(shè)立和交易活動(dòng)中違法違規(guī)問題日益突出，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。

“一些交易場(chǎng)所未經(jīng)批準(zhǔn)違法開展證券期貨交易活動(dòng);有的交易場(chǎng)所管理不規(guī)范，存在嚴(yán)重投機(jī)和價(jià)格操縱行為;個(gè)別交易場(chǎng)所股東直接參與買賣，甚至發(fā)生管理人員侵吞客戶資金、經(jīng)營(yíng)者卷款逃跑等”，文件指出，這些問題如發(fā)展蔓延下去，極易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響社會(huì)穩(wěn)定，必須及早采取措施堅(jiān)決予以糾正。

此次清理整頓由證監(jiān)會(huì)牽頭，也是眾望所歸。2010年中，有知情人士透露，雖然這類市場(chǎng)歸商務(wù)部主管，但其交易大量借鑒期貨交易機(jī)制，商務(wù)部門缺乏相應(yīng)的技術(shù)力量和做強(qiáng)制執(zhí)行手段，所以各地商委對(duì)這一市場(chǎng)的監(jiān)管難以奏效。

“38號(hào)文”的核心內(nèi)容之一是歸納了“五個(gè)不得”，即“除依法設(shè)立的證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場(chǎng)所外，任何交易場(chǎng)所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易;不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日;除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人。”

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院金融服務(wù)行業(yè)研究院分析，這“五個(gè)不得”的矛頭直指文交所，由此不難判斷，未來(lái)管理層很可能對(duì)文交所進(jìn)行更加嚴(yán)厲的整頓及規(guī)范。

另?yè)?jù)接近管理層人士透露，未來(lái)可能只有北京、上海、深圳三家有當(dāng)?shù)貒?guó)資背景的文交所能獲得“正式牌照”。

泛濫之源

坐收傭金是“交易所產(chǎn)業(yè)”的核心利益來(lái)源。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論是以“爭(zhēng)取大宗商品定價(jià)權(quán)”為名目的中遠(yuǎn)期市場(chǎng)，還是舉著“支持文化產(chǎn)業(yè)”、“弘揚(yáng)文化藝術(shù)”旗號(hào)的文交所，各地爭(zhēng)相開辦形形色色的交易市場(chǎng)，其根本動(dòng)力還是對(duì)財(cái)富效應(yīng)追逐的結(jié)果。

此類交易場(chǎng)所的開設(shè)門檻極低。以中遠(yuǎn)期市場(chǎng)為例，任何一個(gè)自然人都可以到工商局注冊(cè)開辦一家中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，并同時(shí)獲得控制這個(gè)市場(chǎng)的全部權(quán)力。在身為中遠(yuǎn)期市場(chǎng)“重災(zāi)區(qū)”的山東省，一個(gè)縣級(jí)市就有十幾個(gè)“電子盤”(即“中遠(yuǎn)期市場(chǎng)”)。

一旦這種市場(chǎng)開起來(lái)，就成為投資人的“搖錢樹”。

據(jù)了解，在天津文交所，一位名不見經(jīng)傳的當(dāng)?shù)刈髡甙赘拥摹饵S河咆哮》、《燕塞秋》兩幅畫，一度被炒至相當(dāng)于國(guó)畫大師齊白石142幅作品的價(jià)值總和。

據(jù)市場(chǎng)人士估算，由于交投火爆，天津文交所設(shè)立初期一天的傭金收入就有80萬(wàn)元。

為賺取更多傭金收益而設(shè)法活躍市場(chǎng)，則成為此類市場(chǎng)主辦人設(shè)計(jì)和修改規(guī)則的一個(gè)核心考量。

山東淄博的一位大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)代理商表示，電子盤市場(chǎng)就是靠收取交易傭金盈利，參與電子盤的交易商多寡、交易活躍程度，直接影響電子交易市場(chǎng)和代理商的收益。因此讓交易盡可能活躍是市場(chǎng)主辦方和代理商共同的目標(biāo)。

此類交易所之所以泛濫，一個(gè)重要原因是，投資主辦人既是市場(chǎng)的發(fā)起者和組織者，又是交易規(guī)則的制訂者，還是交易服務(wù)的提供者和市場(chǎng)運(yùn)行的監(jiān)督者。當(dāng)其手握控制市場(chǎng)的幾乎全部權(quán)力時(shí)，濫用難以避免。

全國(guó)人大代表、吉林省證監(jiān)局局長(zhǎng)江連海在今年兩會(huì)期間曾提交議案，建議全面整頓中遠(yuǎn)期市場(chǎng)。議案中江連海列舉了電子盤市場(chǎng)存在的若干問題：如“違規(guī)開展代理業(yè)務(wù)，無(wú)度吸引不具備現(xiàn)貨背景的自然人客戶入市交易”，“保證金繳納比例及繳納形式很不規(guī)范，為活躍交易，絕大多數(shù)中遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易品種保證金比例遠(yuǎn)低于合約標(biāo)的額20%這一紅線”等。