不良資產(chǎn)處置成香餑餑 人人都想分一口

2017年6月初，財新網(wǎng)報道摩根大通中國區(qū)原主席邵子力將攜手中化集團(tuán)、上海國際集團(tuán)、第一創(chuàng)業(yè)證券成立一家不良資產(chǎn)處置平臺——上海金浦瓴岳投資管理公司，投資方向涉及金融不良債權(quán)收購和處置、特殊機(jī)遇的企業(yè)并購重組，以及不良物業(yè)收購與改造等。

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，不良資產(chǎn)處置行業(yè)受到了金融機(jī)構(gòu)和知名投資人的廣泛關(guān)注，各類市場主體紛紛布局，意欲在行業(yè)市場化的機(jī)遇中分一杯羹。

政策松綁帶動市場化

2016年8月8日，國務(wù)院發(fā)布《降低實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》，明確提出加大不良資產(chǎn)處置力度。逐步增強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的能力，完善不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策，提高不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和靈活性。支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，時隔17年后債轉(zhuǎn)股再次啟動。

10月21日，銀監(jiān)會向地方政府下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》，對地方資產(chǎn)管理公司進(jìn)行兩大松綁。一是允許確有意愿的省級人民政府增設(shè)一家地方資產(chǎn)管理公司，二是允許資產(chǎn)管理公司收購的不良資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置渠道進(jìn)一步拓寬。

11月7日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于公布陜西省、青海省、黑龍江省、浙江省、上海市地方資產(chǎn)管理公司名單的通知》，增設(shè)5家地方資產(chǎn)管理公司，指出陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司、華融昆侖青海資產(chǎn)管理股份有限公司、黑龍江嘉實龍昇金融資產(chǎn)管理有限公司、光大金甌資產(chǎn)管理有限公司和上海睿銀盛嘉資產(chǎn)管理有限公司可參與本省(市)范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作。其中，光大金甌資產(chǎn)管理有限公司和上海睿銀盛嘉資產(chǎn)管理有限公司皆為該省(市)范圍內(nèi)的第二家地方資產(chǎn)管理公司。

圖表1：政策松綁帶動市場化

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

不良資產(chǎn)處置行業(yè)市場空間巨大

根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2012-2017年，我國商業(yè)銀行不良貸款率不斷上升。截至2017年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)到1.74%，與2012年一季度0.90%的不良貸款率相比翻了將近一番。

圖表2：2012-2017年我國商業(yè)銀行不良貸款率變化情況（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2016年，我國四大資產(chǎn)管理公司中的中國信達(dá)、中國華融公開市場收購規(guī)模分別為1342.2億元和3480.3億元。由此推算，2016年全行業(yè)成交約8000億元。假設(shè)四大資產(chǎn)管理公司占有80%的市場份額，留給地方資產(chǎn)管理公司和民營機(jī)構(gòu)的蛋糕也有1600億元，市場空間巨大。

保險機(jī)構(gòu)也來加入戰(zhàn)局

2017年5月4日，保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于保險業(yè)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確表示，“支持保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展不良資產(chǎn)處置等特殊機(jī)會投資業(yè)務(wù)、發(fā)起設(shè)立專項債轉(zhuǎn)股基金等。”6月19日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會又在北京舉辦“不良資產(chǎn)投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)”專題培訓(xùn)。自此，可以想見未來保險機(jī)構(gòu)也將紛紛參與不良資產(chǎn)處置行業(yè)競爭。

事實上，早在2015年4月，中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司旗下的幸福人壽保險股份有限公司已參與投資設(shè)立山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司，投資額3.2億元。

山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司是山東省政府批準(zhǔn)設(shè)立，經(jīng)銀監(jiān)會備案具有金融不良資產(chǎn)經(jīng)營資質(zhì)的山東省地方資產(chǎn)管理公司，注冊在濟(jì)南。截至2017年3月末，山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司投資余額193.68億元，其中不良資產(chǎn)投資余額119.21億元。

隨著越來越多的市場主體加入，未來在不良資產(chǎn)處置這片“新藍(lán)海”中，規(guī)模化處置能力和低成本的融資渠道將成為決定企業(yè)去留的關(guān)鍵。