百時美施貴寶天價收購新基 意欲何為？

2019年11月21日，美國制藥巨頭百時美施貴寶(BMS)宣布，公司已獲得收購新基公司(Celgene)的并購協(xié)議所需的所有監(jiān)管機構(gòu)的審批許可，且已于2019年4月12日獲得雙方股東的批準，至此百時美施貴寶成功完成了對新基的收購。

BMS并購新基，債務(wù)陡升

2019年11月21日，美國制藥巨頭百時美施貴寶(BMS)宣布，公司已獲得收購新基公司(Celgene)的并購協(xié)議所需的所有監(jiān)管機構(gòu)的審批許可。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，原新基股東可以憑持有的每1股新基股票獲得1股BMS股票以及50美元現(xiàn)金。同時，原新基股東持有的每1股新基股票未來還能獲得9美元現(xiàn)金的期待價值權(quán)(CVR)。兩家公司合并以后，BMS原股東將持有新公司69%的股權(quán)，新基原股東將持有新公司31%的股權(quán)。

這是史上規(guī)模最大的醫(yī)藥企業(yè)并購案。這筆交易價值950億美元(包括債務(wù)在內(nèi))，這將超過輝瑞在2000年以890億美元收購華納-蘭伯特(Warner-Lambert)的交易。這筆并購將為施貴寶增加320億美元的負債，其中包含新基公司轉(zhuǎn)嫁而來的200億美元的債務(wù)。這與施貴寶目前73億美元的負債相比，暴增七倍之多。截至2019年第三季度，百時美施貴寶的資產(chǎn)負債率達69.09%。

為減輕債務(wù)，2019年8月26日，新基宣布與安進達成協(xié)議，協(xié)議規(guī)定在與百時美施貴寶完成合并后，新基將在全球剝離銀屑病藥物OTEZLA (apremilast)，以134億美元現(xiàn)金為對價出售給安進。而百時美施貴寶則利用這部分金額以削減債務(wù)。

百時美施貴寶百年老企，專注腫瘤、心血管、傳染病等領(lǐng)域

百時美施貴寶(Bristol-MyersSquibb，BMS)是全球生物制藥領(lǐng)先企業(yè)，專注于腫瘤、心血管、傳染病等多個領(lǐng)域。BMS的歷史可追溯到100多年前，1887年兩位美國青年成立克林頓制藥公司，1898年更名為BristolMyers公司，1989年與Squibb合并成為現(xiàn)在的BMS。BMS總部位于紐約，業(yè)務(wù)涉及多個領(lǐng)域，遍及全球120多個國家，擁有超5萬多員工。

在經(jīng)營收入方面，百時美施貴寶營業(yè)收入呈穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢，2018年公司實現(xiàn)225.61億美元，同比上年增長8.59%。截至2019年第三季度末，百時美施貴寶公司實現(xiàn)營業(yè)收入182億美元，較上年同期增長9.72%。

橫向來看，2018年全球制藥行業(yè)風云涌動，百時美施貴寶營業(yè)收入從2017年的第15位升至第12位。而同期，新基公司2018年營收為152.81億美元。隨著此次并購進程的收尾，合體后的BMS總銷售額或?qū)⒊^380億美元，2019年BMS排名有望擠進前十!

Opdivo和Eliquis兩種藥品聯(lián)手貢獻超50%

在營收結(jié)構(gòu)方面，百時美施貴寶旗下 Opdivo和Eliquis兩種藥品聯(lián)手貢獻超50%。據(jù)公司財報數(shù)據(jù)顯示， 2018財年，公司旗下?lián)碛?0個在售品種，其中銷售額超10億美元的主力品種有5個，分別為Opdivo、Yervoy、Orencia、Eliquis、Sprycel。5大主力品種在2018財年整體創(chuàng)造營收192.13億美元，占比高達85.16%，成為公司業(yè)績增長的五大支柱。值得注意的是，Opdivo和Eliquis，分別占總收入的29.85%和28.54%，表現(xiàn)最為亮眼。

新基：一家創(chuàng)新生物制藥龍頭公司

新基是早先Celanese公司與美國Hoechst公司合并后，在1986年獨立出來的一家公司。新基是一家創(chuàng)新生物制藥龍頭公司，主要從事研發(fā)、設(shè)計和研制治療癌癥、炎癥和免疫疾病有關(guān)的藥物。

近幾年來，新基公司營收狀況穩(wěn)中向好。據(jù)公司財報數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.81億美元，同比上年增長17.79%。

新基明星產(chǎn)品——Revlimid

新基2018年全球產(chǎn)品銷售額達到152.81億美元，其中用于治療多發(fā)性骨髓瘤的明星產(chǎn)品瑞復(fù)美(Revlimid)銷售額接近96.85億美元，占整體營收比例達 63.38%。

具體來看，Revlimid(來那度胺)和Pomalyst(泊馬度胺)因為用藥時程的擴展和市場份額的擴大，均取得了較高的增長。特別是Revlimid的銷售額已經(jīng)逼近100億美元。Otezla的增長主要得益于美國市場需求的增加，以及在日本等美國以外市場獲批。

兩家公司并購后戰(zhàn)略利益互補

BMS在并購聲明中稱，此次交易將創(chuàng)建一家創(chuàng)新生物制藥公司，致力解決癌癥、炎癥、免疫疾病及心血管疾病患者的需求。雙方合并之后在產(chǎn)品組合互補上的戰(zhàn)略利益：BMS的藥物Opdivo和Yervoy，和新基Revlimid和Pomalyst在分別在實體瘤和血液瘤領(lǐng)域都具有優(yōu)勢。合并后的公司將擁有9種產(chǎn)品，每種產(chǎn)品都將創(chuàng)造超過10億美元的年銷售額。

全球生物醫(yī)藥行業(yè)并購風起云涌

此次，百時美施貴寶的特大并購案例并非行業(yè)偶然特例。據(jù)了解，2013-2018年，生物醫(yī)藥行業(yè)并購規(guī)模一直處于各行業(yè)的領(lǐng)先地位，2014年行業(yè)并購金額甚至超過2000億美元。盡管2017年美國政策的不確定性削弱了各行業(yè)的并購需求，其中生物藥行業(yè)的并購更是達到五年低谷，但隨著2018年美國稅改政策的落地，企業(yè)稅負減輕，間接推動了2018年的全球生物醫(yī)藥行業(yè)的并購浪潮。目前2018年的并購金額達1416億美元，已經(jīng)超過2017年，顯出反彈的跡象。

在融資方向方面，根據(jù)即刻藥聞融資庫數(shù)據(jù)顯示，2019年1-10月，全球生物技術(shù)與醫(yī)藥領(lǐng)域依然以癌癥領(lǐng)域的融資事件為主， 其融資事件共計220起，遠遠超過其他方向的融資事件。

除癌癥領(lǐng)域之外，中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染、免疫系統(tǒng)、內(nèi)分泌與代謝和罕見病這五大疾病領(lǐng)域緊隨其后，也越來越受到初創(chuàng)公司研發(fā)藥物管線布局的重視。

以上數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國生物醫(yī)藥行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。

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