動(dòng)力電池產(chǎn)能過剩來臨，如何看待半山腰的風(fēng)景？

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作者|弗雷迪 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

近日，在2022年高工鋰電年會(huì)上，億緯鋰能董事長(zhǎng)劉金成表示，預(yù)計(jì)最晚后年全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，而唯一不會(huì)出現(xiàn)過剩的質(zhì)量上乘、成本低的電池產(chǎn)品。

產(chǎn)能會(huì)出現(xiàn)過剩的直接原因，是近兩年下游對(duì)動(dòng)力電池保持著旺盛需求，帶動(dòng)了上游電池及原材料大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的浪潮，豐厚的利潤(rùn)前景也刺激越來越多其他企業(yè)加入進(jìn)來想要分一杯羹。

其實(shí)之前億緯鋰能們?cè)俅我?guī)劃擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)就已經(jīng)開始表示擔(dān)憂了。所有人都清楚，在未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，若新能源汽車增量不及預(yù)期，動(dòng)力電池的產(chǎn)能將完全超出新能源汽車的需求，到時(shí)候價(jià)格戰(zhàn)會(huì)必然不可避免，進(jìn)而令到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生惡化，進(jìn)而估值水平受到影響。

而這已經(jīng)在上游企業(yè)的估值水平中有所體現(xiàn)了。

01

全產(chǎn)業(yè)鏈過剩不可避免

今年以來，關(guān)于動(dòng)力電池投產(chǎn)或開工建設(shè)的消息幾乎隔幾天就會(huì)蹦出一條，照這節(jié)奏，相對(duì)于目前的裝機(jī)量來說，產(chǎn)能堆砌是一個(gè)巨大的數(shù)字。

據(jù)高工鋰電估計(jì)，今年中國(guó)動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到490GWh，增長(zhǎng)117%。今年1-10月，動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到425.9GWh，增長(zhǎng)166.5%。而截至今年2022年9月份，全國(guó)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池基地產(chǎn)能規(guī)劃超過5000GWh（其中動(dòng)力電池超4800GWh）。

投資規(guī)模也令人瞠目結(jié)舌。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，2022年內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域至少公布了75個(gè)投資計(jì)劃，總投資金額超過萬億元，其中有近半項(xiàng)目投資規(guī)模在100億元以上。

產(chǎn)能過剩是大概率的事情。

過剩的影響是全產(chǎn)業(yè)鏈的，實(shí)際上在擴(kuò)產(chǎn)背景下許多上游材料價(jià)格早就開始松動(dòng)了。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，主要鋰電池材料到2025年的產(chǎn)能規(guī)劃已全部過剩，負(fù)極材料到2025年的規(guī)劃總產(chǎn)能相當(dāng)于當(dāng)年預(yù)計(jì)需求的5倍，磷酸鐵鋰為4倍，電解液、6F、VC、PVDF、銅箔均是2倍余，隔膜約1.5倍。

今年前10個(gè)月鋰電材料中僅碳酸鋰、硫酸鎳價(jià)格上漲；而VC價(jià)格已經(jīng)下跌75%，PVDF、6F、硫酸鈷的跌幅在40%或以上，6微米銅箔價(jià)格跌了20%。

過去兩年里，每一個(gè)細(xì)分賽道都擠進(jìn)了大批競(jìng)爭(zhēng)者，于此同時(shí)，下游電池領(lǐng)域的議價(jià)能力越來越高，訂單爭(zhēng)奪趨于白熱化。

以磷酸鐵鋰為例，得益于磷酸鐵鋰電池出貨量的快速增長(zhǎng)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域里的占比提升，磷酸鐵鋰正極材料供不應(yīng)求、價(jià)格上漲，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)積極性提升?？缃缫嗖货r見，許多磷化工、鈦白粉、炭材料企業(yè)憑借自主原料優(yōu)勢(shì)，相繼布局磷酸鐵鋰、磷酸鐵等材料生產(chǎn)，希望分一杯羹。

進(jìn)入2022年，磷酸鐵鋰相關(guān)項(xiàng)目投資熱度不減，據(jù)電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的24個(gè)新公布投資項(xiàng)目中，有21個(gè)項(xiàng)目公布了投資額，總計(jì)投資金額約766.45億元，平均投資額約36.5億元。

實(shí)際上，激勵(lì)企業(yè)愿意花費(fèi)大手筆投資生產(chǎn)動(dòng)力電池的原因是多方面的。除了新能源車產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)電池需求提升，利潤(rùn)僅是一方面。

當(dāng)前上游鋰礦、碳酸鋰價(jià)格居高不下，中游企業(yè)需要有一定價(jià)格承受能力去競(jìng)爭(zhēng)車企的訂單，如何最大限度的攤平成本，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)？

沒錯(cuò)，就是靠堆砌產(chǎn)能。

許多企業(yè)愿意犧牲一些利潤(rùn)來?yè)Q取訂單量的增長(zhǎng)，這個(gè)底氣來自于產(chǎn)能利用率的提升，雖然都在給上游打工，但中游還沒不至于都在虧本賣電池。

其次，近幾年鋰電池產(chǎn)線設(shè)備價(jià)格的下降，也令到整個(gè)行業(yè)準(zhǔn)入門檻有了一些降低，規(guī)模效應(yīng)疊加設(shè)備零部件國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)致鋰電設(shè)備成本大幅下降，目前國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)線單GWh產(chǎn)能投資價(jià)格已從原來的10億元左右降至2.4億元以下，降幅非常明顯。

再者，動(dòng)力電池投資熱也與各地方政府積極招商引資有關(guān)。優(yōu)質(zhì)企業(yè)的電池項(xiàng)目能夠給地方政府帶來更高稅收和就業(yè)前景，因此電池企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y建廠比較容易獲得更優(yōu)渥的條件?？傊鞯胤秸軞g迎動(dòng)力電池項(xiàng)目，特別是優(yōu)質(zhì)的電池項(xiàng)目，如果爭(zhēng)相模仿和競(jìng)爭(zhēng)的話，那么拉高產(chǎn)能規(guī)模是雙方互相成就的。目前江蘇常州、湖北荊門、四川宜賓三地規(guī)劃的電池產(chǎn)能均超過了300GWh。

02

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩

放眼中長(zhǎng)期，隨著下游新能源汽車增速換擋，投資者對(duì)電池需求能否持續(xù)高速增長(zhǎng)的擔(dān)憂也是成立的。

動(dòng)力電池產(chǎn)能大部分用于新能源汽車領(lǐng)域，按照目前國(guó)內(nèi)各大主流汽車廠商的銷量規(guī)劃，2025年銷量超過1800萬臺(tái)車，按單車60kWh的容量配比，一年最多也只需要1080GWh，何況這些銷量規(guī)劃本身又透露著過于樂觀的預(yù)期。

動(dòng)力電池需求最旺盛的階段，國(guó)內(nèi)新能源車滲透率迅速?gòu)牡陀?0%快速攀升至20%以上，僅僅只花了兩年多的時(shí)間。今年10月份單月新能源車滲透率已經(jīng)突破30%，全年銷量也有望突破650萬輛。

而明年開始，市場(chǎng)又或許會(huì)是另一番景象了，先是購(gòu)車補(bǔ)貼即將取消，增加的成本自然要讓消費(fèi)者背負(fù)，然而許多車企就連完成今年的銷量目標(biāo)都疲于奔命。

海外新能源市場(chǎng)方興未艾，車企們都開始卷到國(guó)外市場(chǎng)了，一部分動(dòng)力電池也會(huì)往海外出口，因此或許明年國(guó)內(nèi)用于電動(dòng)車的動(dòng)力電池就會(huì)率先出現(xiàn)過剩。

其次，過分產(chǎn)能堆砌造成的后果之一便是產(chǎn)品質(zhì)量魚龍混雜，落后產(chǎn)能的利用率較低，無法實(shí)現(xiàn)盈利。新進(jìn)入者很多都認(rèn)為投錢把產(chǎn)線開起來就能夠生產(chǎn)電池了，但無法解決技術(shù)、成本、安全等多方面的問題。質(zhì)量跟不上下游需求，這批產(chǎn)品降價(jià)了也沒人用，淘汰亦是必然。

而一線電池企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過下游的長(zhǎng)期驗(yàn)證，與下游客戶關(guān)系更加穩(wěn)定，先進(jìn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)能夠維持緊平衡的態(tài)勢(shì)。一些細(xì)分市場(chǎng)需求仍然旺盛，例如儲(chǔ)能電池市場(chǎng)，終端場(chǎng)景對(duì)電芯容量、壽命存在差異化要求。尤其像280Ah儲(chǔ)能大電芯的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，隨著大型儲(chǔ)能項(xiàng)目如火如荼的建設(shè)，是更加緊缺的，今年也遭到下游的哄搶。

當(dāng)新進(jìn)入者還在扎堆磷酸鐵鋰電池的時(shí)候，一些企業(yè)已經(jīng)在研究更先進(jìn)的電池材料了。寧德時(shí)代、德方納米、當(dāng)升科技等企業(yè)已開始投資布局磷酸錳鐵鋰電池的產(chǎn)業(yè)化。磷酸錳鐵鋰相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，且錳礦資源豐富，相比三元材料具備更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)以及更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。

此外，還有鈉電池、釩電池等下一代電池技術(shù)，也有望削弱對(duì)落后電池產(chǎn)能的需求。

03

如何作調(diào)整？

“動(dòng)力電池的需求，可能三倍于中國(guó)新能源汽車的需求”，中科院院士歐陽明高曾做過這樣的推測(cè)。伴隨近幾年全球可再生能源發(fā)電并網(wǎng)、新能源汽車以及儲(chǔ)能的發(fā)展軌跡，不難理解院士的判斷依據(jù)。

中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)，已經(jīng)由內(nèi)卷走向了外卷。

今年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出口的增長(zhǎng)就非常迅猛，今年1-10月，我國(guó)動(dòng)力電池出口量已超100GWh，達(dá)105.3GWh。產(chǎn)量和國(guó)內(nèi)裝車量的差值里，大部分用作了出口。其中像歐美發(fā)達(dá)地區(qū)的老牌車企對(duì)電池質(zhì)量性能有著更高的驗(yàn)證要求，并要兼顧綠色制造的屬性，從這一點(diǎn)看出我國(guó)頭部企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能的優(yōu)勢(shì)。

除了北歐、中國(guó)，大部分地區(qū)新能源汽車市場(chǎng)仍處于導(dǎo)入階段，有巨大的動(dòng)力電池需求。而國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)國(guó)外具備產(chǎn)能和成本優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)不容易被外企回流本土輕易削弱。盡管一些非市場(chǎng)的因素會(huì)給中國(guó)鋰電池出口造成阻力，近幾年鋰電企業(yè)開始在海外投資建廠，從而保障了產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)。年初至今，寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、億緯鋰能、國(guó)軒高科、遠(yuǎn)景動(dòng)力等企業(yè)相繼宣布獲得海外車企動(dòng)力電池訂單，合作簽訂周期以3-5年為主。

其次，動(dòng)力電池的使用，關(guān)系到更深遠(yuǎn)和廣闊的能源革命。可再生能源消納需要能量載體進(jìn)行儲(chǔ)存，以平抑發(fā)電波動(dòng)性和提高能量利用效率，終端用電側(cè)通過儲(chǔ)存電量來對(duì)沖電價(jià)波動(dòng)，以降低用電成本。儲(chǔ)存上比較依賴電化學(xué)的形式，優(yōu)勢(shì)在于可快速實(shí)現(xiàn)充放，且近幾年成本逐漸在降低，經(jīng)濟(jì)性凸顯，如今占比接近九成。

根據(jù)中信證券預(yù)測(cè)，2025年全球儲(chǔ)能電池需求將達(dá)到500GWh。儲(chǔ)能電池在能量密度上要求不如車用電池，其實(shí)能夠很好的承接一些相對(duì)遜色的電池產(chǎn)能。動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃里，用于儲(chǔ)能的電池雖占據(jù)一小部分產(chǎn)能，但本質(zhì)都是鋰電池，不排除電池企業(yè)會(huì)根據(jù)需求程度調(diào)整方向的可能。

04

尾聲

從以上角度去思考，規(guī)劃目標(biāo)或許是在更宏大的敘事背景下去提出的，能夠用于市值管理和爭(zhēng)取地方優(yōu)惠政策，但實(shí)際發(fā)展目標(biāo)仍要切合現(xiàn)實(shí)需求。

產(chǎn)能過剩是資本周期的常見現(xiàn)象，當(dāng)下游行業(yè)發(fā)展逐漸步入更加注重質(zhì)量和產(chǎn)品創(chuàng)新的階段，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈通過技術(shù)迭代、升級(jí)形成的先進(jìn)產(chǎn)能反而會(huì)顯得更加稀缺，真實(shí)的有效產(chǎn)能也會(huì)遠(yuǎn)低于規(guī)劃產(chǎn)能。

但股市里那些通過規(guī)劃產(chǎn)能和未來暢想撐起來的估值泡沫，或許也是要到考驗(yàn)的時(shí)刻了。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：弗雷迪