同仁堂1.9億再飲酒

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|楊偉 來源|斑馬消費(ID：banmaxiaofei)

老字號同仁堂又要加入酒局？

上周，公司宣布擬斥巨資投資京宜生物，圈定白酒、黃酒產(chǎn)能資源，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

公司有著200多年的藥酒生產(chǎn)歷史，已有國公酒、同仁御酒等養(yǎng)生藥酒銷售。這次通過對外投資獲得食品酒資源，尚屬首次。

如果關(guān)注到公司2021年報提出的藥酒、食品酒雙輪驅(qū)動，以及今年強調(diào)探索定制酒業(yè)務(wù)，就知道，這家老字號注定要大醉一場了。

中藥+白酒

中藥+白酒，能否讓老字號重新煥發(fā)青春？不信邪的同仁堂，再次豪擲重金入局。

上周，同仁堂（600085.SH）公告擬斥資約1.9億元獲得京宜生物51%股權(quán)，圈定白酒、黃酒產(chǎn)能資源，借此補充藥酒業(yè)務(wù)產(chǎn)能，同時向食品酒業(yè)務(wù)延伸。

為了這筆投資，湖北楚園春酒業(yè)似乎早有鋪墊。在去年9月設(shè)立全資子公司京宜生物，今年8月注冊資金從10萬元猛增至1.4億元，主營發(fā)酵過程優(yōu)化技術(shù)研發(fā)、糧食收購、游覽景區(qū)管理及食品互聯(lián)網(wǎng)銷售等。

湖北楚園春酒業(yè)是湖北宜昌境內(nèi)較為知名酒企之一，擁有白酒年產(chǎn)能3萬噸、黃酒年產(chǎn)能5000噸。對楚園春來說，拿到同仁堂的投資，不僅獲取資金，酒類產(chǎn)能也有了穩(wěn)定采購商。

在吃藥喝酒行情之下，同仁堂近年來對酒類業(yè)務(wù)分外熱衷。

2021年報披露，要“實現(xiàn)藥酒與食品酒雙輪驅(qū)動”、“規(guī)劃好功能性食品酒系列營銷推廣”；今年中報，公司強調(diào)國公酒是五大核心OTC重點品種之一。

今年9月，同仁堂還設(shè)立了養(yǎng)生酒研發(fā)中心，并強調(diào)要探索定制酒業(yè)務(wù)。這家老字號真認(rèn)為中藥加酒，越喝越有？

梳理發(fā)現(xiàn)，公司養(yǎng)生酒業(yè)務(wù)布局早，但一直不溫不火。1992年就設(shè)立同仁堂酒廠，國公酒、同仁御酒經(jīng)常出現(xiàn)在財報中，至于這些藥酒產(chǎn)品銷量，仍是猶抱琵琶半遮面。

中藥企業(yè)躋身酒局并不少見，廣譽遠、修正藥業(yè)和天士力等均有涉獵。其中，天士力投資的國臺酒業(yè)曾沖刺A股，欲做醬酒第二。

不過，這次同仁堂跨界飲酒，沒能重現(xiàn)沾酒必大漲的鐵律，市場波瀾不驚。12月9日開盤，股價漲幅一度超過4%后迅速回落，至收盤漲幅0.76%。

增長困境

云南白藥賣牙膏、片仔癀搞藥妝、東阿阿膠賣咖啡，這些曾經(jīng)輝煌的藥企，紛紛擺出一副搞副業(yè)的架勢，究其根源，還是為了緩解業(yè)績疲軟的焦慮。

同仁堂同樣如此，在涉足酒類業(yè)務(wù)之前，玩過直銷、賣過咖啡及飲料等，都是雷聲大、雨點小。

同仁堂創(chuàng)立于1669年，迄今已有353年歷史，“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”，遵照這句古訓(xùn)，奠定了公司的行業(yè)地位。

公司主要業(yè)務(wù)是醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)，今年上半年分別收入47.90億元、45.80億元，毛利率50.06%和30.01%。

今年前三季度，公司實現(xiàn)收入、歸母凈利潤分別為109.0億元、10.03億元，同比分別增長2.03%和9.01%。

在疫情影響之下，業(yè)績增長可能與去年底對核心產(chǎn)品提價相關(guān)。去年四季度，公司對旗下核心產(chǎn)品大幅提價，其中，對安宮牛黃丸（3克/丸/盒）提價約10%，牛黃清心丸、烏雞白鳳丸、牛黃清胃丸等6個品種平均提價區(qū)間為15%至25%。

這樣的業(yè)績，還是低于市場預(yù)期。在三季報披露次日，公司股價即遭遇跌停。

從近幾年來看，公司已走上下坡路。其收入增速從2016年的10.96%降至2020年的-3.40%，同期，歸母凈利潤增速從6.59%降至4.67%。雖然2021年收入、歸母凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長，今年前三季度，又陷入個位數(shù)增長。

公司超過400個品規(guī)中成藥產(chǎn)品，按照治療領(lǐng)域可以劃分為心腦血管類、補益類、清熱類、婦科類等，公司陷入下行通道，或許與這些領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售波動有關(guān)。

2019年至2021年，補益類產(chǎn)品波動最大，收入增速分別為-22.35%、9.88%和-2.60%，同期，清熱類增速從1.63%降至0.48%，只有心腦血管類、婦科類收入增速從個位數(shù)恢復(fù)到雙位數(shù)增長。

品牌內(nèi)耗

2001年，以同仁堂樂氏家族為原型的40集電視劇《大宅門》在央視熱播，大眾進一步認(rèn)識了這個老字號品牌。

1992年，同仁堂集團成立，進入一個新的歷史發(fā)展階段。彼時，國內(nèi)中藥老字號陣營中，還有東阿阿膠、片仔癀和云南白藥。

在最近幾年，這些老字號過得并不太好。東阿阿膠的阿膠神話再難講；片仔癀原材料配額限制，被鎖在產(chǎn)能和提價里；云南白藥保密配方摸到天花板。同仁堂更是頻繁登上熱搜，產(chǎn)品質(zhì)量問題屢屢發(fā)生，老字號招牌不堪困擾。

據(jù)媒體報道，2017年，公司旗下企業(yè)因質(zhì)量問題被曝光10次以上，2018年發(fā)生“過期蜂蜜”事件，公司面臨嚴(yán)重的信用危機，暴露內(nèi)控問題。

在這之后，公司從原材料到生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)亡羊補牢，截至去年末，已經(jīng)更新優(yōu)化300多個藥材質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，同時對現(xiàn)有質(zhì)量及工藝標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升。

另外，市面上的同名商號泛濫，天津同仁堂、南京同仁堂、臺灣同仁堂以及成都同仁堂等，讓消費者傻傻分不清。

清代初期，同仁堂由樂顯揚創(chuàng)立于北京。清末，樂家女婿張益堂將自家藥房更名為天津同仁堂，這樁冒名事件曾在民國時期轟動一時，同仁堂在天津狀告天津同仁堂侵權(quán)，后者敗訴，但天津同仁堂名號得以保留，直至2002年實施股改，自2018年起兩度沖刺IPO。

同仁堂與天津同仁堂有著百年恩怨，與南京同仁堂、臺灣同仁堂與則有著較深的關(guān)系。

1926年，樂氏第十三代傳人樂篤周奉命南下南京設(shè)立分號，1995年、2006年分別被原內(nèi)貿(mào)部、商務(wù)部認(rèn)定為老字號。南京同仁堂曾在南京醫(yī)藥旗下，后被剝離。

臺灣同仁堂由樂氏第十三代傳人樂崇輝1953年在臺灣創(chuàng)立。

成都同仁堂與上述幾家同仁堂都沒關(guān)系，是江西人陳發(fā)光于清乾隆時期在成都創(chuàng)立。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：斑馬消費(ID：banmaxiaofei)，作者：楊偉