重回增長，騰訊做對了什么？

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|格格瓦拉 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

騰訊每一次發(fā)財(cái)報(bào)，港股市場都會屏住呼吸。

尤其是21Q3-22Q2，連續(xù)四個季度Non-IFRS凈利潤同比負(fù)增長，股價大跌。雖然22Q3Non-IFRS凈利潤同比增長回正，股價也跟隨大市有過一輪強(qiáng)勢反彈，但市場更多地解讀為公司大量削減成本所致，質(zhì)疑是否具備持續(xù)性。

恰逢今日盤后騰訊發(fā)布業(yè)績，我們先看看它交出一份怎樣的“答卷”。

2022年Q4，騰訊營收1449.54億，同比增長1%，Non-IFRS凈利潤297.11億，同比增長19%；全年?duì)I收5545.52億，同比微跌1%，Non-IFRS凈利潤1156.49億，同比下滑7%。

總體上看，在困難重重的大環(huán)境下，騰訊頂住了壓力，季度營收創(chuàng)出歷史新高，增長率略超市場預(yù)期，雖然Non-IFRS凈利潤增速略低于市場預(yù)期，但連續(xù)兩個季度增長并且增速明顯擴(kuò)大，似乎騰訊的業(yè)務(wù)已經(jīng)企穩(wěn)復(fù)蘇。

然而，經(jīng)歷了之前業(yè)績和股價大跌，投資者依然心有余悸，大家最想知道，“大象”般的騰訊，究竟是不是真的穩(wěn)住了基本盤？又是不是真的找對了未來增長點(diǎn)？

01

逆勢而動

2022的寒氣，騰訊的兩個傳統(tǒng)業(yè)務(wù)最有體會。

首先是廣告業(yè)務(wù)，中關(guān)村互動營銷實(shí)驗(yàn)室《2022中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2022年中國互聯(lián)網(wǎng)廣告收入首次出現(xiàn)下滑，幅度為6.38%。

其次，游戲方面，中國游戲產(chǎn)業(yè)年會發(fā)布的《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2022年中國游戲市場實(shí)際銷售收入同比下降10.33%，是自2008年統(tǒng)計(jì)以來出現(xiàn)的首次負(fù)增長。

傾巢之下，豈有完卵！2022年一到三季度，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告、本土游戲業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)同比下跌。

作為應(yīng)對，騰訊做了兩件事，一個是降本，另一個是增效。

降本方面，2022年，騰訊銷售及市場推廣開支同比減少114億，降幅為28%。根據(jù)公開報(bào)道，騰訊砍掉了很多非核心業(yè)務(wù)，有多款游戲項(xiàng)目宣布解散或停運(yùn)，關(guān)停、下架的知名 App超過 16 款。

增效方面，騰訊重新審視了各個業(yè)務(wù)線條，聚焦資源，目的是穩(wěn)住業(yè)務(wù)基本盤，同時深挖新的業(yè)務(wù)增長。

在傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)微信生態(tài)、網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域，騰訊做了很多創(chuàng)新探索和挖掘。

微信加快完善小程序的開店、導(dǎo)購、客服、預(yù)訂、支付等數(shù)字化功能，優(yōu)化短視頻推薦算法，開通視頻號的廣告和直播功能，商家可以便捷地經(jīng)營，更有效觸達(dá)消費(fèi)者。企業(yè)微信也進(jìn)一步提升私域運(yùn)營能力，吸引到了更多用戶、創(chuàng)作者、商家和廣告投放。

海外游戲方面，發(fā)行新品牌Level Infinite（LI），建立IEGG與全球化發(fā)行平臺，加快新興市場的版圖開發(fā)，加快進(jìn)入主機(jī)市場，輸出更多品類的自研游戲。另外組建海外流量生態(tài)部，統(tǒng)籌海外市場預(yù)算。單單去年頭八個月，騰訊海外就投放了9款新游戲。

財(cái)報(bào)顯示，2022年Q4，小程序和視頻號使用時長分別是去年同期的兩倍和三倍，均超過朋友圈使用時長，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的收入恢復(fù)增長，增幅達(dá)15%，海外游戲增長5%，排除匯率影響及2021年Q4與Supercell相關(guān)的調(diào)整后，增長率為11%，占游戲業(yè)務(wù)整體收入比例進(jìn)一步提升至33%；小程序2022年交易額達(dá)數(shù)萬億元。

在云計(jì)算行業(yè)，過去很多年廠家都是采用傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)思維，重視市占率，強(qiáng)調(diào)快速做大收入規(guī)模，通過大規(guī)模資本投入“燒錢圈地”。好處是能在短期內(nèi)快速提升營收和市占率，但很容易掉入另一個陷阱，即攬下大量低質(zhì)項(xiàng)目，還可能需層層轉(zhuǎn)包，效率低、利潤低，風(fēng)險(xiǎn)高、管控難。

騰訊從2021年底開始轉(zhuǎn)變思維，調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)行大動作的銷售改革，這個改革由兩部分組成，一個是說“不”，另一個是算“細(xì)”賬。概括下來，就是對于高風(fēng)險(xiǎn)、虧損的、不適合公司的業(yè)務(wù)，要懂得拒絕，同時提升利潤高的自研產(chǎn)品、Paas和Saas產(chǎn)品銷售占比，銷售團(tuán)隊(duì)考核重視ROI指標(biāo)等等。

短期看，營收會受到影響，這也是宏觀因素之外 ，去年騰訊B端業(yè)務(wù)增速放緩的重要原因，但B端業(yè)務(wù)的毛利率得到了提升，長期看，能夠使業(yè)務(wù)增長質(zhì)量更高。

降本增效行動貫穿整個2022年騰訊各核心業(yè)務(wù)板塊，從目前的結(jié)果看，是穩(wěn)住了基本盤，也挖掘出新的業(yè)務(wù)增量。

騰訊總裁劉熾平表示，2023年會更聚焦于增效，為了讓業(yè)務(wù)更聚焦，組織更扁平，管理層更有成本和效率。

這樣的話，騰訊業(yè)績增長回正，大概率是可以持續(xù)的。

不過，市場仍會有疑慮，降本增效很多公司都在做，但效果卻參差不齊，憑什么騰訊能持續(xù)做好？

想得到答案，就需要回歸到科技企業(yè)最本質(zhì)的地方。

02

創(chuàng)新驅(qū)動

騰訊能在移動互聯(lián)網(wǎng)時代發(fā)展起來，表面靠的是優(yōu)秀的產(chǎn)品。而要做出好產(chǎn)品，關(guān)鍵是創(chuàng)新研發(fā)的投入。

財(cái)報(bào)顯示，2022年Q4，騰訊研發(fā)開支同比增長13.5%，在全行業(yè)降本增效，不少公司縮減研發(fā)開支的大背景下，騰訊的這一數(shù)據(jù)尤為搶眼。

2019年至今，騰訊研發(fā)開支從303億一直上升到614億，翻了1倍，累計(jì)已經(jīng)超1826億元，平均每年的增長率在26.5%，遠(yuǎn)超營收增長。

舍得在創(chuàng)新研發(fā)上花大錢的騰訊，給盈利帶來不少壓力，但也建立起包括服務(wù)器、操作系統(tǒng)、芯片、SaaS 等在內(nèi)的完整自研體系，做出像騰訊文檔、企業(yè)微信、騰訊會議這樣應(yīng)用廣泛的SaaS產(chǎn)品，挖掘出微信生態(tài)、游戲領(lǐng)域的新增量，也讓其有能力伸向更前沿的技術(shù)領(lǐng)域，例如人工智能。

2022年，騰訊做了很多“AI+”的應(yīng)用實(shí)踐。

在AI+醫(yī)療，騰訊AI Lab與北京協(xié)和醫(yī)院共同研發(fā)的便攜式智能化手術(shù)導(dǎo)航系統(tǒng)已經(jīng)初步取得臨床應(yīng)用成功，輔助醫(yī)生精準(zhǔn)定位隱藏在腦組織中的病變。

在AI+游戲，騰訊AI Lab的決策智能AI--絕悟，基于AI的人機(jī)協(xié)作能力和內(nèi)容生成能力，豐富玩家體驗(yàn)、降低制作成本，絕悟3D-FPS解決方案全面應(yīng)用于CFM、CODM等多款FPS游戲，攻克復(fù)雜3D環(huán)境決策鏈條長、多人配合獎勵稀疏問題，有效提升玩家對局體驗(yàn)。

在AI+廣告，騰訊的多媒體AI技術(shù)，能準(zhǔn)確理解文字、圖像、視頻、語音中蘊(yùn)含的各個層面的信息，也能快速發(fā)現(xiàn)用戶偏好、精準(zhǔn)定位，還具備文字、圖像、視頻綜合生成能力，并將廣告精準(zhǔn)投放給合適的人群。

在AI+云，騰訊智能云持續(xù)反哺C端和整個集團(tuán)業(yè)務(wù)。去年，包括QQ、微信、騰訊視頻、王者榮耀等業(yè)務(wù)全面上云，累計(jì)規(guī)模突破5000萬核，累計(jì)節(jié)省成本超過30億。

如果騰訊能夠一路走創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動業(yè)務(wù)的道路，降本增效行動就可以持續(xù)推行下去。

03

深挖新增量

作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)之一，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)成為騰訊未來重要增長點(diǎn)。

這就回到投資者關(guān)心的另一個問題，騰訊是不是真的找對了未來增長點(diǎn)？

先從最近一年多高層的頻頻表態(tài)，以及政策面所釋放的信息來看，數(shù)字中國已經(jīng)被確立為國家戰(zhàn)略，“十四五”規(guī)劃有做，“二十大”又提及。今年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，提出到2025年要取得重要進(jìn)展；今年“兩會”提出組建國家數(shù)據(jù)局，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國規(guī)劃和建設(shè)。

從市場規(guī)模上看，2021年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模就達(dá)到45萬億，較5年前擴(kuò)張1倍多，同比增長16.1%，高于GDP名義增速3.4個百分點(diǎn)，占GDP比重達(dá)到39.8%，較2016年提升了9.6個百分點(diǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為新時代中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)。

其中，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎。2021年，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模為37.2萬億元，占整個數(shù)字經(jīng)濟(jì)比重為81.7%，占GDP比重為32.5%，在2017-2021年間，每年以10%以上的速度增長。而隨著人工智能等技術(shù)的發(fā)展進(jìn)入快車道，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化需求也將迎來高速增長。

什么是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化？

最接地氣的解釋，如何將數(shù)字化技術(shù)有效融合到實(shí)體行業(yè)中，真正幫助實(shí)體企業(yè)降本增效。

舉個例子，制造企業(yè)的質(zhì)檢工作耗人耗時耗力，但如果用AI+云的技術(shù)解決方案，就可以省去大量的人工成本，縮短工時，提高效率。

騰訊在這些方面有不少產(chǎn)品和服務(wù)。

比如騰訊云智能推出的“工業(yè)質(zhì)檢APP解決方案”，包括騰訊云TI平臺、騰訊云工業(yè)質(zhì)檢訓(xùn)練平臺、騰慧飛瞳一體機(jī)在內(nèi)的AI視覺檢測產(chǎn)品矩陣，是一個覆蓋工業(yè)質(zhì)檢全流程、軟硬一體的技術(shù)解決方案。該解決方案已經(jīng)廣泛應(yīng)用于3C電子、新能源等行業(yè)，每年為制造企業(yè)節(jié)省人力成本數(shù)千萬元。騰訊云智能還有很多解決方案在金融、工業(yè)、傳媒、能源、交通、消費(fèi)電子等諸多領(lǐng)域落地。

2022騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊集團(tuán)高級執(zhí)行副總裁、騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生說過，數(shù)字化是一場波瀾壯闊的變革，是護(hù)航實(shí)體產(chǎn)業(yè)穿越風(fēng)浪的重要助手，實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步證明了數(shù)實(shí)融合的重要價值，也堅(jiān)定了騰訊以數(shù)字化助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)。

在過去幾年的實(shí)踐中，騰訊也更加清楚自己在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢與定位，提出立足“產(chǎn)品為王，場景為先”，在關(guān)鍵產(chǎn)品賽道上，要做行業(yè)數(shù)一數(shù)二的產(chǎn)品，對內(nèi)調(diào)整架構(gòu)，聚焦重點(diǎn)業(yè)務(wù)，堅(jiān)持長期研發(fā)投入，對外協(xié)同合作，為伙伴、為客戶提供更豐富更高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。

營收占比上，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)到達(dá)32%，這個未來增長點(diǎn)，騰訊基本是找對了。至于能否真正轉(zhuǎn)化為營收增長，不妨繼續(xù)關(guān)注。

同時，傳統(tǒng)的游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告等業(yè)務(wù)，能否繼續(xù)通過騰訊數(shù)字化技術(shù)的賦能，以及降本增效行動，挖掘出更多新增量，也是另外一個需要關(guān)注的地方。特別是視頻號，2022年視頻號直播帶貨銷售額同比增長超8倍，馬化騰也表示視頻號電商已經(jīng)走出了第一步，并且立住了，后面希望能更貼近交易，把電商閉環(huán)做好。這個被喻為“全村希望”的視頻號，值得投資者多看看。

04

展望

2022年，對騰訊而言，是困難的一年。不過，通過降本增效，騰訊成功扭轉(zhuǎn)季度業(yè)績增速為負(fù)的局面，穩(wěn)住了基本盤，也挖掘出不少新增量。

展望2023年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開局良好，復(fù)蘇信號強(qiáng)勁，騰訊的廣告業(yè)務(wù)、金融科技和企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)將受益于此。同時，游戲版號放開，騰訊本土游戲業(yè)務(wù)也有望進(jìn)入復(fù)蘇，加上海外游戲繼續(xù)擴(kuò)展，整體游戲業(yè)務(wù)也有望重回增長。

新增長點(diǎn)上，視頻號直播將投入50億流量和更為豐富完善的變現(xiàn)工具和激勵政策，釋放更多商業(yè)價值，云計(jì)算、人工智能等硬科技也會陸續(xù)釋放增長動力。

最根本的增長動力，是騰訊對創(chuàng)新研發(fā)的重視和投入，未來會源源不斷推動整個集團(tuán)業(yè)務(wù)向前發(fā)展。

之前連續(xù)四個季度的凈利潤負(fù)增長，以及股價大幅回撤，騰訊一度被認(rèn)為大勢已去，只是另一個茅臺而已。但最近連續(xù)兩個季度的凈利增長，似乎又讓市場看到那個曾經(jīng)朝氣的騰訊。

這一次騰訊重新歸來，作為投資者的你，又會怎么看？

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：格格瓦拉