極兔搶先菜鳥上市，拿下千億市值后如何攪局快遞江湖？

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|三輪 來源|鯨商(ID：bizwhale)

鳥兔相爭，誰會得利？

中國快遞江湖，已經(jīng)卷到極致。上半場跑馬圈地，能從“三通一達”、順豐和京東物流中撕開一條口子，并非易事；下半場IPO資本備賽后，全球化擴張也正被“血染”為商業(yè)紅海。

此役，國內(nèi)物流快遞的兩大派系較量的標志性事件，就是今年下半年以菜鳥、極兔為兩大陣營的上市沖刺，而第一回合，極兔搶先菜鳥完成上市了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

今天（10月27日），極兔速遞(HK:01519)在港交所正式掛牌上市，IPO發(fā)售價為每股12港元，全球發(fā)售募集資金凈額35.28億港元（超額配售權(quán)暫未行使）。其上市首個交易日，股價與發(fā)行價持平收盤，市值為1057億港元。

短短三年多時間，極兔速遞在國內(nèi)市場完成從零到千億市場的跨越，、......完成資本化后的極兔，或許將更加激進。

另一股勢力為菜鳥。在上半年阿里宣布“1+6+N”組織變革后，菜鳥于9月26日，向港交所提交了上市申請，其聯(lián)席保薦人為花旗銀行、中信證券、摩根大通。

二者分別背靠拼多多和阿里，這場上市之路的狹路相逢，讓中國快遞競爭格局，帶來新的想象空間。

1

極兔菜鳥，狹路相逢

拼多多的武器是低價，極兔則復制了拼多多的路徑，用低價撬動快遞界的杠桿。

2020年，極兔速遞發(fā)起價格戰(zhàn)，僅用十個月，其日單量就突破2000萬單，打開了市場缺口。

拼多多作為極兔最大的“貨源地”，九成以上的訂單由極兔派送。這也是極兔能快速在國內(nèi)市場站穩(wěn)腳跟的原因之一。

到了2021年，極兔創(chuàng)始人李杰曾表示，要在年底日單量沖破4000萬票。為了實現(xiàn)這一目標，極兔于同年間收購百世集團國內(nèi)快遞業(yè)務。

合并之后，極兔增加了2萬家末端網(wǎng)點，還能接到淘系訂單，日均單量超過4000萬單。2023年5月，極兔又出資11.8億元接手順豐旗下的豐網(wǎng)。招股書顯示，接下豐網(wǎng)之后，極兔的市占率提升至12.6%。

這兩場大型并購后，極兔業(yè)務有了歷史性突破。

根據(jù)極兔財報顯示，今年上半年，極兔營業(yè)收入達到40.3億美元，折合人民幣290億元。

其中，東南亞營收由2022年上半年的11.78億美元增至今年上半年的12.461億美元。具體來看，極兔在東南亞的包裹量同比增加18.4%至14.383億件。

除了東南亞，中國市場也為極兔提供了成長沃土。極兔在中國收入由截至2022年上半年的19.601億美元，增至今年同期的22.031億美元。其在中國的包裹量同比增長15.1%，至64.456億件。

在規(guī)模效益下，極兔的毛利率大幅收窄，甚至由負轉(zhuǎn)正。2020年、2021年及2022年，極兔的毛利率分別為-17.0%、-11.2%及-3.7%。截至2023年6月30日止六個月，極兔的毛利率為4.8%，上年同期毛利率為-1.9%。

而極兔毛利由負轉(zhuǎn)正的主要原因，同樣因為中國市場的崛起。

2022年，極兔在國內(nèi)處理了120.256億件包裹，按包裹量計占當年市場份額的10.9%。2023年8月，極兔的市場份額進一步增加至12.4%。與此同時，根據(jù)菜鳥招股書顯示，按2022年包裹量計，菜鳥系全球最大的跨境電商物流公司，市場份額約8.1%。也就是說，極兔和菜鳥都在狂奔。

不過，極兔的處境不可盲目樂觀，尤其是與其相距甚微的菜鳥。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2023財年菜鳥營收778億元，同比增長20.76%。

再看下國內(nèi)快遞巨頭，2022年極兔營收518億元，順豐營收2674.9億元，京東物流營收1374億元，圓通營收535.4億元。

菜鳥彼時位居第三，極兔緊隨其后。

加上今年上半年，菜鳥于2024財年一季度實現(xiàn)231.64億元，毛利率為13.7%，兩項數(shù)據(jù)皆表現(xiàn)尚可。并且菜鳥今年動作不斷，先與阿里拆分，后推出上市計劃。阿里還增資圓通（9月，菜鳥66億元增資圓通，占股提升至12%），再推出“菜鳥速遞”開始“親自”做快遞。

為了加速國際化進程，菜鳥還聯(lián)合速賣通加速國際市場布局，推出“全球五日達”。當然，速賣通自身已是群敵環(huán)伺，不僅要面對亞馬遜和Shein，還有來勢洶洶的拼多多海外版Temu。為此，菜鳥嘗試與寶潔、高絲（中國）、華晨寶馬等公司達成合作，加快國際化布局。

菜鳥的狂飆突進，意味著極兔繼續(xù)向前突圍的路上，阻礙重重。

2

客單持續(xù)下探，扭虧日程提前

在群英薈萃的快遞戰(zhàn)場，極兔面臨的困境還有很多。

正所謂成也價格戰(zhàn)，敗也價格戰(zhàn)。在經(jīng)營方面，極兔采用燒錢換規(guī)模的形式。此前極兔在國內(nèi)市場打出“8毛發(fā)去全國”的策略。其寧愿當短時間內(nèi)無法平衡收入和成本，甚至在行業(yè)內(nèi)常被詬病，極兔依舊樂此不疲地使用低價策略。

現(xiàn)在，極兔虧損有所縮小，但極兔至今未擺脫虧損魔咒。根據(jù)招股書顯示，非國際財務報告準則下，2020年至2023年上半年，極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損分別為4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元、2.64億美元。三年半的時間，極兔累計虧損超34億美元，折合人民幣約248億元。

同時，極兔因入不敷出，資產(chǎn)負債率遠高于同行。自2020年末至2023半年末，其資產(chǎn)負債率分別達到141%、201%、185%、190%。菜鳥2020—2022年的資產(chǎn)負債率為75.01%、75.39%、66.34%。圓通資產(chǎn)負債率在35%左右，申通、韻達、順豐也均在55%左右。

具體到單票來看，極兔的收入偏低，成本卻偏高。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，極兔在國內(nèi)市場的平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，平均單票成本分別為0.51美元、0.41美元、0.40美元，折合人民幣平均每單虧損0.43元。

而2023年八月圓通、申通和韻達三家通達系A股單票收入都在2元以上。極兔單票收入不到后三家的四分之一。

低收入高成本，讓極兔無法止血。

與此同時，極兔還需要整合百世快遞和順豐豐網(wǎng)。倘若整合過程中稍有不慎，就可能給公司帶來消耗。因此，極兔需提升內(nèi)部管理能力，平穩(wěn)處理兩套加盟體系，實現(xiàn)平穩(wěn)融合集成。

在虧損層面，物流行業(yè)的經(jīng)營成本常年居高不下，已是業(yè)內(nèi)的常態(tài)，菜鳥也不例外。

2021財年-2023財年和2024財年一季度，菜鳥的凈利潤分別為-20.15億元、-22.86億元、-28.01億元和2.88億元。

菜鳥虧損也是因為營業(yè)成本包括履約成本（主要為干線運輸、配送及倉內(nèi)處理及采購及管理的其他服務）及勞務成本，一直居高不下。

報告期內(nèi)，菜鳥的營業(yè)成本錄得471.89億元、596.86億元、696.53億元和199.79億元，分別占當期收入的89.5%、89.3%、89.5%和86.3%，均接近九成。

在菜鳥的招股書中，公司方面也坦言，公司面臨主要來自全球及中國國內(nèi)類似服務供應商的直接及間接競爭，如快遞、供應鏈、物流技術(shù)及其他電商相關(guān)服務。公司致力于創(chuàng)新及差異化產(chǎn)品和服務，以加強市場定位及競爭力。

為了更好地面對物流行業(yè)激烈的價格競爭，快速脫穎而出。菜鳥分別在小程序、第三方服務商、同城貨運等平臺尋找機會。

在菜鳥APP、菜鳥裹裹小程序中，用戶可以查詢到自己在淘寶的退換貨記錄，也能看到拼多多、抖音、快手、京東等平臺的購買記錄，以達到引流效果。此外，菜鳥裹裹支付寶端已上線 " 菜鳥搬家拉貨 " 入口，意味著菜鳥在同城貨運業(yè)務層面的發(fā)力。

總之，虧損之下，極兔和菜鳥都在想方設法逆流而上。

3

低價卷服務，還得提質(zhì)量‍‍‍

目前，國內(nèi)快遞市場已形成四大陣營：有國家背景的郵政快遞，背靠京東的京東物流、順豐為主的高端快遞市場，依托淘天的三通一達，海外起家的拼多多“嫡系”極兔以及背靠阿里的菜鳥。從高端市場，到低價市場，快遞競爭都十分激烈。

據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年快遞單票收入為9.31元，較去年同期的9.73元下滑4.3%，競爭態(tài)勢增強。從今年8月業(yè)績數(shù)據(jù)來看，順豐、圓通、韻達和申通四家的快遞單票收入仍在下降。這意味著頭部公司之間的價格戰(zhàn)越拉越激烈，服務也越來越卷，極兔常用低價策略，或許優(yōu)勢會逐漸縮小。

實際上，極兔速遞在服務方面也不如順豐、三通一達。低價帶來的薄利，讓極兔無法持續(xù)燒錢提升服務質(zhì)量。國家郵政局的數(shù)據(jù)顯示，在2021年-2022年快遞滿意度調(diào)查中，極兔有四次排名居后，落后于京東、順豐等老牌快遞企業(yè)。在黑貓投訴平臺，關(guān)于極兔的投訴有27529條。這些投訴中，主要是對于極兔配送慢、客服低效、快遞丟失等問題的不滿。

8月21日，順豐向港交所提交招股書，正式啟動了二次赴港上市的步伐。為國際化戰(zhàn)略籌謀更多彈藥，是順豐此次赴港上市的核心目的。

今年年初，京東關(guān)閉了泰國站和印尼站。京東回應稱，在收縮東南亞本地電商業(yè)務的同時，也在持續(xù)加碼在東南亞、歐洲及北美等地的物流倉儲布局。

也就是說，極兔和菜鳥主攻的海外市場迎來了更多強勁對手。倘若日后不提升服務質(zhì)量，保持高速擴張，就不利于爭搶國內(nèi)外的市場份額。

總之，極兔和菜鳥都已在國內(nèi)市場占據(jù)一席之地。后續(xù)，二者紛紛上市，也標志著阿里系快遞和拼多多系快遞，發(fā)展到了下一階段。上市后，借助資本力量的極兔和菜鳥，如何減少虧損、保持盈利、提升服務質(zhì)量，將是一場全新的考驗。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：鯨商(ID：bizwhale)，作者：三輪