掌閱科技上交所上市申請首發(fā)獲通過 數(shù)字閱讀市場競爭幾何

 根據(jù)中國證監(jiān)會官網7月28日晚間發(fā)布的消息顯示，掌閱科技股份有限公司（以下簡稱“掌閱科技”）登陸上交所的首發(fā)申請獲得通過。作為龍頭企業(yè)，掌閱科技在數(shù)字閱讀行業(yè)舉足輕重，那么這位“大佬”的上市將對數(shù)字閱讀市場競爭格局產生怎樣的影響呢？

數(shù)字閱讀市場不斷擴大 移動端成主要渠道

近年來，隨著國家政策的扶持、閱讀環(huán)境的形成、精品力作的推出以及用戶規(guī)模的拓展，數(shù)字閱讀市場不斷擴大。根據(jù)中國音像與數(shù)字出版協(xié)會發(fā)布的《2016年度數(shù)字閱讀白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2016年數(shù)字閱讀行業(yè)市場規(guī)模達到120億元，增長25%，比2015年提升6.5個百分點；用戶規(guī)模則從2010年的1.94億人增長至2016年的3.33億人，6年間增長超過1億人。

圖表1：2011-2016年我國數(shù)字閱讀市場規(guī)模情況（單位：億元，%）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

圖表2：2011-2016年我國數(shù)字閱讀用戶規(guī)模情況（單位：億人，%）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

移動互聯(lián)網推動了移動閱讀的快速發(fā)展，PC用戶所占比重明顯下降。2016年，數(shù)字閱讀PC端用戶使用意愿從2015年的42.7%大幅降低至21.1%，前瞻產業(yè)研究院分析預計2017年PC端用戶使用意愿將被PAD超越。手機用戶使用意愿雖然有所下降但仍然高于80%；幾種設備中只有電子閱讀器的使用意愿不降反升，增長了2.8個百分點至18.8%。未來隨著移動設備普及和移動互聯(lián)網的進一步發(fā)展，移動閱讀所占比例還將繼續(xù)提升。

圖表3：2015-2016年數(shù)字閱讀用戶設備使用意愿（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

掌閱科技和閱文集團在用戶方面遙遙領先

作為數(shù)字閱讀的主要市場，2017年一季度中國移動閱讀市場活躍用戶中，掌閱科技旗下掌閱iReader以22.95%的用戶滲透率位居行業(yè)第一。閱文集團旗下的QQ閱讀一季度用戶滲透率達到22.48%，位居行業(yè)第二。而位居第三的咪咕閱讀一季度用戶滲透率僅為13.38%，與掌閱iReader、QQ閱讀相差了至少8個百分點。

圖表4：2017年一季度中國主流移動閱讀APP活躍用戶滲透率情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

同時2017年一季度中國移動閱讀市場活躍用戶中，掌閱iReader依然保持活躍用戶規(guī)模優(yōu)勢，以7269.35萬的活躍用戶規(guī)模領先其他閱讀APP。QQ閱讀活躍用戶數(shù)持續(xù)增長，一季度達到7120.74萬，緊隨其后。盡管咪咕閱讀活躍用戶規(guī)模在一季度增長明顯，達到4239.81萬，但與掌閱iReader、QQ閱讀依然相差近3000萬。由此，可以看出掌閱科技和閱文集團行業(yè)龍頭的地位已經奠定。

圖表5：2017年一季度中國主流移動閱讀APP活躍用戶規(guī)模情況（單位：萬）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

傳統(tǒng)業(yè)務收入VS生態(tài)多元化

2017年以來，掌閱科技和閱文集團這兩大龍頭企業(yè)紛紛將目光轉向資本市場，目前掌閱科技成功登陸上交所，而閱文集團也于7月3日正式向港交所提交招股書。但兩者之間卻呈現(xiàn)出不同的發(fā)展方向。

掌閱科技主要收入來源于自有數(shù)字閱讀平臺“掌閱”中的數(shù)字內容銷售，2016年其數(shù)字閱讀業(yè)務收入在公司業(yè)務收入中所占比重高達94.06%，數(shù)字閱讀業(yè)務收入為11.26億元，較2015年增長90.30%；公司版權產品業(yè)務收入占比僅為0.89%。而閱文集團在線閱讀業(yè)務比重相對較低，2016年僅為77.1%；版權營運業(yè)務收入占比為9.7%，2016年版權營運業(yè)務收入高達2.47億元。

與掌閱科技專注于用戶在數(shù)字閱讀平臺“掌閱”等產品中充值購買虛擬貨幣“閱餅”、并消費“閱餅”購買圖書雜志等數(shù)字內容的業(yè)務模式不同，閱文集團憑借與股東騰訊集團的協(xié)同效應在IP開發(fā)的領域闖出了一片新天地。

圖表6：閱文集團生態(tài)體系

數(shù)據(jù)來源：前瞻產業(yè)研究院整理

閱文集團通過股東兼戰(zhàn)略伙伴騰訊旗下一系列流行產品，包括“手機QQ”、“QQ瀏覽器”、“騰訊新聞”及“微信讀書”，為其提供了獨家文學內容發(fā)行途徑；騰訊旗下企鵝影業(yè)和騰訊影業(yè)則為其IP改編影視動畫作品提供了發(fā)行渠道和平臺。根據(jù)Frost&Sullivan報告，2016年在中國發(fā)行的網絡文學改編的娛樂產品種，按票房計20大電影的13部，20大最高收視率電視連續(xù)劇的15部，20大最高收視率網劇的14部，20大最高下載網絡游戲的15部及20大最高收視率境內動畫的16部，均基于閱文平臺的文學作品而開發(fā)。預計2016-2020年，主要網絡文學內容改編市場繼續(xù)按15.5%的復合年均增速增長，這將為閱文集團業(yè)務增長注入新動力。

同時，2016年掌閱科技營業(yè)成本中渠道成本所占比重超過了50%，達到了4.03億元，該項支出與公司收入之間存在正向相關。自2015年8月以來，OPPO手機、VIVO手機的渠道分成比例由50%上升至60%，這在一定程度上使得公司2016年渠道成本占比提高。

前瞻產業(yè)研究院認為，未來隨著互聯(lián)網數(shù)字閱讀市場競爭越發(fā)激烈，掌閱科技一方面需要面對閱文集團、阿里文學這樣“后臺過硬”的競爭對手的“圍攻”，另一方面其倚重的傳統(tǒng)業(yè)務成本不斷提高、利潤空間縮小。綜合來看，與同為龍頭的閱文集團相比公司顯得有些后勁不足。