干貨！2021年中國高鐵行業(yè)龍頭企業(yè)分析——中國通號：處于行業(yè)領(lǐng)先地位

行業(yè)主要上市企業(yè)：中國中車(601766)、中國通號(688009)、思維列控(603508)、京滬高鐵(601816)等。

本文核心數(shù)據(jù)：高鐵業(yè)務(wù)收入、高鐵業(yè)務(wù)毛利率、客戶集中度等。

1、中國高鐵行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

高鐵是國家重要交通基礎(chǔ)設(shè)施和重大民生工程。從我國高鐵列控系統(tǒng)制造企業(yè)來看，主要的代表企業(yè)包括是中國通號、思維列控、和利時、鐵科院等。中國通號作為全球軌道交通領(lǐng)先企業(yè)，各方面指標均處于頂尖水平，國內(nèi)其他列控系統(tǒng)企業(yè)相比中國通號而言有一定的差距。以下選取中國通號和思維列控兩家龍頭企業(yè)進行對比。

中國通號從營業(yè)收入、研發(fā)投入等方面均強于思維列控，但從毛利率來看，思維列控毛利率保持在較高水平。從布局區(qū)域來看，中國通號主要布局在華東、華南等地區(qū)，思維列控主要布局在華北、華中等地區(qū)。從客戶集中度來看，思維列控對客戶的依賴程度略高于中國通號。

2、中國通號：高鐵業(yè)務(wù)的布局歷程

1981年，鐵道部正式組建通信信號公司，直到2010年中國鐵路通信信號股份有限公司正式成立。2015年和2019年中國通號分別于香港聯(lián)合交易所和上交所科創(chuàng)板上市。2020年，由中國通號研究設(shè)計院集團等承辦的鐵路通信行業(yè)3本白皮書通過評審，此次白皮書系列著眼于鐵路未來發(fā)展方向，從多維度多方面系統(tǒng)闡述并展望了未來鐵路重點發(fā)展方向，對于未來鐵路云網(wǎng)融合明確了具體的業(yè)務(wù)需求。具體布局歷程如下：

3、中國通號：高鐵業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀

——高鐵業(yè)務(wù)布局：國內(nèi)是重點布局區(qū)域

公司是全球一流的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商。主營業(yè)務(wù)主要分為設(shè)計集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付三個部分，參與的主要項目包括京滬高鐵、武廣高鐵等。

2020年公司主要集中于境內(nèi)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入174.40億元，占比達97.72%;其他國家和地區(qū)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入4.26億元，較上年度大幅增加67.20%，主要是集團公司在滿足防疫要求的前提下，積極推進印尼雅萬、匈塞鐵路等海外項目建設(shè)而形成的收入增加所致，占比達2.28%。

——高鐵相關(guān)設(shè)備產(chǎn)銷量：大體處于供不應(yīng)求狀態(tài)

中國通號各項設(shè)備產(chǎn)銷量處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2020年除列控及連鎖系統(tǒng)設(shè)備外，其余設(shè)備銷量均突破1萬套/臺。從2019-2020年各項設(shè)備的產(chǎn)銷量來看，大部分設(shè)備呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。

——高鐵業(yè)務(wù)研發(fā)：注重知識產(chǎn)權(quán)及技術(shù)國產(chǎn)化

中國通號是中國軌道交通控制系統(tǒng)設(shè)備制式、技術(shù)標準及產(chǎn)品標準的歸口單位，主導(dǎo)了CTCS、CBTC等中國最主要和最前沿的鐵路與城市軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)標準的建立。2020年中國通號共投入研發(fā)金額17.34億元，占營業(yè)收入比例4.32%，較上年增加了1.31億元。

公司堅持自主創(chuàng)新，截至2020年擁有近4000項注冊專利，實現(xiàn)列車運行控制核心技術(shù)完全自主知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品的100%國產(chǎn)化，推動高鐵、貨運鐵路編組站自動控制技術(shù)領(lǐng)跑全球同業(yè)。依靠世界領(lǐng)先的綜合研發(fā)實力，公司形成了具有自主產(chǎn)權(quán)的軌道交通控制系統(tǒng)核心技術(shù)，提供的產(chǎn)品及服務(wù)在鐵路、城市軌道交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛應(yīng)用，并確立了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。中國通號知識產(chǎn)權(quán)個數(shù)如下表：

2020年中國通號共有20個在研項目，其中涉及高鐵技術(shù)及建設(shè)的共有4個。主要為協(xié)同運輸系統(tǒng)、列控系統(tǒng)等主要技術(shù)的研發(fā)，均已完成了部分項目的測試，進展較好，有望于2021年達到目標。

4、中國通號：鐵路業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

由于中國通號并未將普速鐵路和高速鐵路業(yè)務(wù)業(yè)績分開披露，故此處選用鐵路業(yè)務(wù)業(yè)績進行分析。

從鐵路業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況來看，2019-2020年，中國通號的鐵路業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步下降，且占總營業(yè)收入的比重卻不斷降低，這主要是由于2020年受新冠疫情影響，國內(nèi)各鐵路公司采購數(shù)量下降所致。2020年中國通號實現(xiàn)鐵路業(yè)務(wù)收入193.09億元，占比達48.12%。

在毛利率方面，2019-2020年，公司毛利率呈下降態(tài)勢，2020年公司鐵路業(yè)務(wù)毛利率為27.73%。

5、中國通號：高鐵業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

國家鐵路建設(shè)繼續(xù)保持一定的投資強度，地方政府特別是經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū)，對城際、市域鐵路的投資熱情較為高漲。中國通號作為我國高鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)，也提出了相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃。2021年，公司將保持戰(zhàn)略定力，以高質(zhì)量發(fā)展為主題，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以深化改革為動力，以科技創(chuàng)新為驅(qū)動，以市場經(jīng)營為龍頭，以安全質(zhì)量為保障，持續(xù)做強做優(yōu)做大。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國高鐵行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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