滬港通是資本市場的“自貿(mào)區(qū)”

沸沸揚(yáng)揚(yáng)的滬港通在市場期待的鑼鼓聲中呼之欲出。滬港通對中國資本市場以及金融市場會帶來哪些影響?這是社會各界所共同關(guān)注的。

第一， 滬港通業(yè)務(wù)的開展將促進(jìn)中國資本市場規(guī)則和制度與國際接軌。由于誕生的市場背景不同，制度環(huán)境不同，上海交易所和香港交易所在交易規(guī)則上有很大的差異，例如漲跌停板制度、交易時(shí)間、交易費(fèi)用和做空機(jī)制等，隨著占雙方市值80%以上的藍(lán)籌股成為滬港通的交易標(biāo)的，兩個(gè)交易所在游戲規(guī)則方面的接軌和趨同是必然的。更確切地說，滬港通將促進(jìn)上海交易所的各種游戲規(guī)則國際化。

第二， 滬港通業(yè)務(wù)的發(fā)展對中國資本市場監(jiān)管規(guī)則國際化提出了更為迫切的要求。大量的國際投資者通過香港市場投資中國股市，對中國上市公司信息披露制度、內(nèi)幕交易的法律規(guī)制和監(jiān)管方式、監(jiān)管的科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性都提出了新的要求，上市公司內(nèi)幕交易，市場操縱行為，信息欺詐的影響將擴(kuò)及國際投資者，因此，我國更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖袌霰O(jiān)管法律法規(guī)有望密集出臺，監(jiān)管制度和國際接軌是滬港通業(yè)務(wù)順利開展的保障。

第三， 滬港通業(yè)務(wù)的開展有利于通過全新的合作機(jī)制增強(qiáng)證券市場各類參與者的綜合實(shí)力，首先，滬港通業(yè)務(wù)倒逼國內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)國際化運(yùn)作并提升國際化服務(wù)能力;其次，倒逼交易所和金融中介機(jī)構(gòu)努力提高定價(jià)和發(fā)行效率。

第四， 滬港通業(yè)務(wù)的港股通采用的是人民幣清算，這是人民幣國際化的有效推手之一。因此，滬港通業(yè)務(wù)的開展有利于進(jìn)一步推動人民幣國際化并。鞏固上海和香港兩個(gè)金融中心的地位;此外，滬港通業(yè)務(wù)的開展還會加速A股市場納入全球指數(shù)體系，逐步推動中國資本市場的對外開放。

因此，從本質(zhì)上說，滬港通是中國資本市場的自貿(mào)區(qū)。不僅對于資本市場的國際化具有重要意義，對于提高上海金融中心的國際影響力也有重大意義。

當(dāng)然，滬港通開啟的個(gè)人跨境投資便利化在倒逼證券市場的全面開放的同時(shí)也會帶來一些挑戰(zhàn)。

首先，國際市場(香港)波動可能對國內(nèi)市場的影響會加大，影響國內(nèi)資本市場變化的因素增加;對市場的風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高的挑戰(zhàn)。

其次，從兩地市場結(jié)構(gòu)的差異比較來看，滬港通業(yè)務(wù)開展之后，A股市場中小盤估值偏高可能會承載一定的壓力。

第三，滬港通業(yè)務(wù)是跨境投資，涉及的跨境執(zhí)法事項(xiàng)增多，給保護(hù)投資者合法權(quán)益帶來一定的難度。

目前，港股開放給國內(nèi)投資者的標(biāo)的品種只有273家，占香港全部上市公司數(shù)量18%，從長期發(fā)展前景來看，未來隨著滬港通投資標(biāo)的進(jìn)一步擴(kuò)展，推動可投資范圍逐步擴(kuò)大，從股票互通走向基金互通。使得投資者在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)，A股市場在海外投資者資產(chǎn)配置中的地位也會相應(yīng)提高。雖然同為股票市場，滬港兩地市場的收益卻有極大的差異，可以看為兩類風(fēng)格的可配置資產(chǎn)。滬港通對兩地的投資者來說均是增加了一個(gè)可配置的市場。

從市場層面看，滬港通的直接影響會使A+H股中的藍(lán)籌股的兩地差價(jià)縮小，但短期內(nèi)不會對A股和港股指數(shù)形成巨大的沖擊，畢竟3000億和2500億的投資總額限制只占目前滬港兩地市值總額的2%和1%，不足以造成市場整體的大起大落。對中國資本市場的影響來看，更重要的價(jià)值和意義在于制度接軌。