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創(chuàng)立十年,美團(tuán)的焦慮還在嗎?

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20 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) ? 2021-04-06 16:39:27  來(lái)源:節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) E4570G0

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(圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng))

作者|港股君   來(lái)源|節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018)

2020年對(duì)美團(tuán)(003690.HK)來(lái)說(shuō)是極具里程碑的一年。一方面伴隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)瘋狂發(fā)展的十年,美團(tuán)也迎來(lái)了創(chuàng)立十年整。另一方面,在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司第一梯隊(duì)的美團(tuán),2020年首次營(yíng)收突破千億。美團(tuán)發(fā)布2020年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,總收入由2019年的975億元同比增長(zhǎng)17.7%,至1148億元。

如果說(shuō)美團(tuán)這家公司發(fā)展十年有什么特點(diǎn),無(wú)疑是承載著更大的想象力和野心。從過(guò)去幾年美團(tuán)的年報(bào)中能夠發(fā)現(xiàn),其每一次業(yè)務(wù)擴(kuò)張和市場(chǎng)占領(lǐng)都近乎是場(chǎng)決戰(zhàn),一路擊中涉及生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,不惜重金為自己的“理想國(guó)”打造壁壘。同樣在2020年美團(tuán)的全年業(yè)績(jī)報(bào)告中,也依然證實(shí)了美團(tuán)為擴(kuò)充自身邊界所要承擔(dān)的業(yè)績(jī)壓力。在節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018)看來(lái),美團(tuán)站在新十年的起點(diǎn),變現(xiàn)仍不是重點(diǎn)。

/ 01 /

營(yíng)收最高的業(yè)務(wù)或當(dāng)流量入口

近日,美團(tuán)公布了2020全年業(yè)績(jī)。年報(bào)顯示,2020年,美團(tuán)營(yíng)收1148億元,同比增長(zhǎng)17.7%,創(chuàng)歷史新高;凈利潤(rùn)為47.07億元,實(shí)現(xiàn)了110.5%的翻倍增長(zhǎng)。美團(tuán)的營(yíng)收分為三個(gè)部分:外賣(mài)收入662.7億元,占比57.7%;到店/酒旅收入212.5億元,占比降至18.5%;新業(yè)務(wù)(零售、共享單車(chē)及B2B供應(yīng)鏈服務(wù))收入272.8億元,占比升至23.8%。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:美團(tuán)財(cái)報(bào)

從收入分類(lèi)看,外賣(mài)業(yè)務(wù)占美團(tuán)總營(yíng)收比重最高,對(duì)總營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)66.2%。

除此之外,外賣(mài)業(yè)務(wù)的用戶數(shù)與用戶粘性數(shù)相對(duì)較高。2020全年,美團(tuán)交易用戶數(shù)目達(dá)5.1億,同比增長(zhǎng)13.3%;日均餐飲外賣(mài)交易筆數(shù)達(dá)到2770萬(wàn)筆,每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)為28.1。另外,“低線城市”仍然是美團(tuán)2020年用戶增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?,去年平臺(tái)新增用戶中大多數(shù)來(lái)自三線及以下城市。

外賣(mài)業(yè)務(wù)成為推動(dòng)去年美團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的絕對(duì)主力,但是細(xì)分析其毛利,發(fā)現(xiàn)外賣(mài)卻不是美團(tuán)最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。而在這一點(diǎn)上,美團(tuán)也曾承認(rèn)外賣(mài)不賺錢(qián)的事實(shí)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,2020年,美團(tuán)外賣(mài)披露的傭金收入為586億元,但在投入487億元騎手成本后,美團(tuán)實(shí)得傭金99億元,實(shí)際傭金率僅為2%。

在整個(gè)2020年,美團(tuán)外賣(mài)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利為28億元,但這一數(shù)字僅是美團(tuán)第二大收益到店/酒旅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利的一半(82億元)成績(jī)。

在2019年時(shí),美團(tuán)外賣(mài)也針對(duì)其傭金輿論問(wèn)題回應(yīng)稱(chēng),美團(tuán)外賣(mài)誕生后5年連虧,即便在剛剛盈虧平衡的2019年,第四季度外賣(mài)平均每單利潤(rùn)也不到兩毛錢(qián),占收入的2%。

重資產(chǎn)、低毛利是做生意中比較忌諱的兩項(xiàng),而美團(tuán)外賣(mài)都占齊了。

但美團(tuán)的種種表現(xiàn),似乎對(duì)外賣(mài)業(yè)務(wù)賺錢(qián)的能力沒(méi)有過(guò)于擔(dān)憂,更多的是將其看作為獲客和獲得流量的有效手段。早在2020年一季度電話會(huì)中,美團(tuán)CFO陳少暉就曾表示,美團(tuán)外賣(mài)的變現(xiàn)率,相比全球一些其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是要低很多。而美團(tuán)長(zhǎng)期的理念是先要把企業(yè)的規(guī)模做大,先只關(guān)心效率和規(guī)模,而不只是關(guān)注于短期的變現(xiàn)率。

/ 02 /

到店/酒旅成為沖鋒賺錢(qián)業(yè)務(wù)

盡管受到了疫情影響,到店/酒旅業(yè)務(wù)仍然是美團(tuán)最賺錢(qián)的板塊。2020年全年,美團(tuán)到店/酒旅業(yè)務(wù)收入同比減少4.6%至213億元,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2019年的84億元亦略減少至82億元,但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻有所提升,由2019年的37.7%升至38.5%。

美團(tuán)的到店/酒旅業(yè)務(wù)收入來(lái)源主要為兩項(xiàng):傭金和廣告。節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),過(guò)去的幾年,該項(xiàng)業(yè)務(wù)中大部分收入來(lái)源為傭金的收入,2017年傭金收入幾乎是廣告收入的一倍。但2020年廣告業(yè)務(wù)首次超過(guò)了傭金服務(wù)。美團(tuán)到店/酒旅業(yè)務(wù)的盈利形態(tài)正在發(fā)生改變,從廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)這一點(diǎn)中或許能夠看出,美團(tuán)的流量?jī)r(jià)值正在獲得認(rèn)可和價(jià)值釋放。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:美團(tuán)財(cái)報(bào)

但從整個(gè)市場(chǎng)格局來(lái)看,即便到店/酒旅是美團(tuán)的“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù),但并非沒(méi)有發(fā)展天花板。

美團(tuán)的到店/酒旅業(yè)務(wù)中,酒旅賺的是傭金,到店賺的是線上營(yíng)銷(xiāo)。一直以來(lái)美團(tuán)將兩項(xiàng)業(yè)務(wù)做整體披露,但如果單看酒旅業(yè)務(wù),實(shí)際其盈利能力并不是很樂(lè)觀??梢宰C實(shí)的數(shù)據(jù)是,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)平臺(tái)Trustdata曾發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告中顯示,2019年美團(tuán)酒店間夜量超過(guò)攜程系總和,Q4已拉大差距至1.22倍。雖然美團(tuán)未單獨(dú)披露到店業(yè)務(wù)和酒旅業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī),但一些行業(yè)分析師表示,美團(tuán)雖然在酒店預(yù)訂數(shù)量上占得先鋒,收入?yún)s只是攜程的三分之一。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)分析其原因在于,美團(tuán)走平價(jià)酒店預(yù)訂,房間價(jià)位低、變現(xiàn)率不高,從每單預(yù)訂獲取的營(yíng)收也不多。而攜程的中高端住宿,能夠獲得高傭金率。

因此美團(tuán)也開(kāi)始進(jìn)軍高端酒店預(yù)訂,不斷深入攜程的地盤(pán)。尤其去年美團(tuán)還正式推出了高星酒店超級(jí)團(tuán)購(gòu),向高星酒店領(lǐng)域發(fā)起沖擊。而攜程為了保護(hù)高星酒店領(lǐng)域的果實(shí),董事長(zhǎng)梁建章輾轉(zhuǎn)于各個(gè)直播平臺(tái)為高星酒店帶貨。

美團(tuán)能夠從攜程手中搶訂單并不容易。攜程經(jīng)歷過(guò)OTA大戰(zhàn),并成為唯一的贏家,其完全可以用高端酒店預(yù)訂去補(bǔ)貼低端,降為打擊美團(tuán)。攜程CEO孫潔在2019年針對(duì)與美團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題上回應(yīng)稱(chēng):基于我們的盈利能力,一旦有價(jià)格戰(zhàn)的情況,我們能確定不會(huì)給對(duì)手留太多余地。

如此看,如何讓“沖鋒賺錢(qián)”的酒旅業(yè)務(wù)發(fā)揮更大的價(jià)值,也是美團(tuán)需要破局的問(wèn)題。

/ 03 /

社區(qū)團(tuán)購(gòu)

燒錢(qián)的坑還是放大招?

“四季度,公司新業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)虧損為60億,其中一半來(lái)自美團(tuán)優(yōu)選。”王興在美團(tuán)2020全年業(yè)績(jī)電話會(huì)議中坦言。王興談到的美團(tuán)優(yōu)選是目前美團(tuán)的新業(yè)務(wù),新業(yè)務(wù)中還包括打車(chē)、單車(chē)、優(yōu)選、閃送等。

為什么美團(tuán)優(yōu)選能占公司新業(yè)務(wù)虧損近半?按美團(tuán)的說(shuō)法是對(duì)基建的投入太大。

對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō),社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)是進(jìn)攻型的選擇。據(jù)公開(kāi)資料顯示,現(xiàn)在的美團(tuán)主要用戶群還是集中在四線以上城市的中產(chǎn)和年輕人。而能夠收網(wǎng)廣大的低線城市人群,社區(qū)團(tuán)購(gòu)是個(gè)好工具。一旦美團(tuán)優(yōu)選能夠打入下沉市場(chǎng),美團(tuán)的用戶群體、業(yè)務(wù)范疇就大規(guī)模迎來(lái)新的增長(zhǎng)。目前美團(tuán)優(yōu)選已覆蓋全國(guó)90%以上的市縣,至2020年四季度已成功拓展到27省及 2000余個(gè)農(nóng)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn),日均交易量已突破700萬(wàn),12月增長(zhǎng)率達(dá)到100%。

在社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)上,美團(tuán)并不缺強(qiáng)勁的對(duì)手。阿里、騰訊、拼多多、滴滴等行業(yè)巨頭早已加入激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中,并喊出“要拿下市場(chǎng)第一”、“年前進(jìn)軍1000城”的口號(hào)。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:公開(kāi)信息

但互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都清楚,搶占市場(chǎng),的確需要燒錢(qián)做補(bǔ)貼,但補(bǔ)貼之后,本質(zhì)比拼的還是供應(yīng)鏈能力。誰(shuí)的供應(yīng)鏈更高效,就能擁有獲得用戶的信任。京東、淘寶等已經(jīng)在基建方面進(jìn)行了大量投入,因此美團(tuán)現(xiàn)在當(dāng)務(wù)之急的確是補(bǔ)足采購(gòu)、倉(cāng)庫(kù)、物流技術(shù)等基建方面的差距。

美團(tuán)陷入與行業(yè)玩家角斗中,短期內(nèi)會(huì)影響美團(tuán)新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),但從未來(lái)發(fā)展看,雖然美團(tuán)此次未公開(kāi)社區(qū)團(tuán)購(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù),但可以通過(guò)競(jìng)品披露的數(shù)據(jù)中預(yù)測(cè)一二。

對(duì)比標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)者拼多多的多多買(mǎi)菜,2020年第四季度拼多多營(yíng)收265.48億元,同比增長(zhǎng)145.97%。拼多多業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于本季度多出來(lái)的55.378億元“商品銷(xiāo)售”收入,該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要來(lái)源于多多買(mǎi)菜。細(xì)算下來(lái),多多買(mǎi)菜為拼多多整體營(yíng)收拉動(dòng)了50個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)對(duì)比,未來(lái)社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)美團(tuán)的營(yíng)收貢獻(xiàn)力度也不會(huì)相差太多。

另外,從長(zhǎng)期角度來(lái)看,在資本市場(chǎng)上的美團(tuán),還需要持續(xù)不斷的新故事來(lái)支撐其未來(lái)的市值。

目前美團(tuán)的市值達(dá)到了1.92萬(wàn)億港元,是國(guó)內(nèi)的第三大互聯(lián)網(wǎng)公司,前兩位是阿里和騰訊。從市盈率來(lái)看,美團(tuán)是343、阿里是26、騰訊是33,但結(jié)合這三家公司的盈利,近兩年阿里和騰訊每年都是千億的凈利潤(rùn),而美團(tuán)2020年的凈利潤(rùn)是47.1億元,還是相差甚遠(yuǎn)。

所以,美團(tuán)為了長(zhǎng)期得到投資市場(chǎng)的認(rèn)可和信任,急需一項(xiàng)能夠講好300市盈率的“大故事”做支撐。主打社區(qū)團(tuán)購(gòu)的美團(tuán)優(yōu)選,或許是這場(chǎng)故事的一個(gè)新高潮。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018),作者:港股君

本文來(lái)源節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng),內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn),不代表前瞻網(wǎng)的立場(chǎng)。本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。(若存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問(wèn)題,請(qǐng)聯(lián)系:service@qianzhan.com) 品牌合作與廣告投放請(qǐng)聯(lián)系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

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