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千億快遞巨頭IPO,快遞江湖會(huì)有新變化嗎?

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20 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) ? 2023-07-14 14:13:03  來(lái)源:節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) E4518G0

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(圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng))

作者|一燈 來(lái)源|節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018)

國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)又一玩家即將IPO。

6月16日,極兔速遞向港交所遞交招股書(shū)。如無(wú)意外,這家估值達(dá)到1300億元的獨(dú)角獸將成就港交所今年最大一項(xiàng)IPO。

極兔2015年成立于印度尼西亞,2020年將業(yè)務(wù)拓展回國(guó)內(nèi),在激烈的紅海競(jìng)爭(zhēng)中,3年后遞表籌備上市,整個(gè)歷程共計(jì)不過(guò)8年時(shí)間。與順豐、三通一達(dá)等動(dòng)輒十幾年才邁入交易所大門的快遞前輩比起來(lái),極兔確實(shí)公司如其名,是一只極快的兔子。

根據(jù)招股書(shū),極兔的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到10.9%,位列行業(yè)第五。“極致效率”的背后,是雄厚的資本支持、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的人脈積累以及一些不可或缺的天時(shí)地利。但與此同時(shí),極兔也被貼上“低價(jià)內(nèi)卷”、“持續(xù)虧損”、“服務(wù)質(zhì)量不佳”等標(biāo)簽。

國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)們視極兔為眼中釘肉中刺,價(jià)格戰(zhàn)讓這些企業(yè)痛苦不堪。不可否認(rèn)的是,這條“鯰魚(yú)”確實(shí)讓國(guó)內(nèi)快遞這一池春水掀起了不小的波瀾。如今的極兔正站在IPO大門外,所有人都好奇這只蒙眼狂奔的兔子將去往何方?

低價(jià)是可持續(xù)發(fā)展的道路嗎?

在極兔選擇回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí),快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)固。國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的品牌集中度自2016年后便不斷攀升。經(jīng)過(guò)多年的行業(yè)出清,截至2020年前10月,中國(guó)快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8達(dá)到82.7%。

其中,商務(wù)件以順豐、京東物流、EMS郵政為主,電商件則以三通一達(dá)為主,這幾家快遞企業(yè)占據(jù)了不少市場(chǎng)份額。初來(lái)乍到的極兔卻硬生生憑借極低的價(jià)格,在這片紅海市場(chǎng)闖出一條路。

在極兔進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前,國(guó)內(nèi)快遞單票價(jià)格幾乎沒(méi)有跌下一元。而極兔的出現(xiàn),則將國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)單票價(jià)格拉低至一元以下,在2020年3月,極兔從義烏發(fā)出的快遞單票價(jià)格甚至能夠降低至0.8元。

很難有商家能夠抵擋極兔的“低價(jià)誘惑”。在猛烈的價(jià)格攻勢(shì)下,極兔在一年時(shí)間內(nèi)迅速將快遞單量做到2000萬(wàn)單,對(duì)比之下,“三通一達(dá)”與順豐達(dá)到這一門檻則花了十幾年。

“快遞是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)候進(jìn)入市場(chǎng),后來(lái)者極兔并沒(méi)有交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)以及倉(cāng)儲(chǔ)上的優(yōu)勢(shì)。低價(jià)是極兔可以利用資本在短期內(nèi)切入市場(chǎng)的點(diǎn)。”某券商交運(yùn)分析師向節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)解釋道。

這種后發(fā)制人的策略,曾被有著“中國(guó)巴菲特”之稱的段永平大為推崇。段永平當(dāng)年投資的拼多多,可以說(shuō)是這一策略的絕佳踐行者,憑借超低價(jià)格+微信私域流量,從一眾老牌電商中強(qiáng)勢(shì)崛起。

無(wú)獨(dú)有偶的是,極兔的創(chuàng)始人李杰,也算得上是段永平的門人。2015年,極兔創(chuàng)立于印度尼西亞。在此之前,李杰是OPPO在印尼業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。

殺回國(guó)內(nèi)后,在段永平的撮合下,極兔與拼多多達(dá)成了合作。彼時(shí),拼多多已經(jīng)成長(zhǎng)為電商領(lǐng)域除淘系電商、京東之外的第三極。站在拼多多的肩膀上,又輔以低價(jià)策略,極兔這條“鯰魚(yú)”在國(guó)內(nèi)大肆搶奪市場(chǎng),讓不少快遞企業(yè)倍感壓力,相繼宣布降低快遞單票價(jià)格。

2020年,國(guó)內(nèi)快遞業(yè)激戰(zhàn)正酣時(shí),行業(yè)平均單票價(jià)格較上年減少1.25元。其中,順豐平均單票收入同比下降18.92%;中通、申通、圓通、韻達(dá)的平均單票收入則分別下滑20.2%、23.7%、23.39%和30.12%。

各家快遞企業(yè)選擇以價(jià)換量搶市場(chǎng),依然難逃增速放緩命運(yùn)。實(shí)力最強(qiáng)的順豐2020年?duì)I收增速?gòu)腝1的40.4%一路下滑至Q4的32.1%,股價(jià)自2021年2月后也開(kāi)啟陰跌模式,至今跌幅已經(jīng)接近60%。

對(duì)于極兔而言,價(jià)格戰(zhàn)無(wú)疑也是“殺敵一千,自損八百”的策略,2020年至2022年,極兔在經(jīng)營(yíng)上的虧損分別為6.06億美元、16.47億美元、13.89億美元,累計(jì)虧損則達(dá)到36.42億美元。

然而,隨著監(jiān)管的介入,快遞行業(yè)愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)被按下暫停鍵。2021年4月,極兔與百世因“低價(jià)傾銷”收到來(lái)自義烏郵政管理局的警示函。同年9月,《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》發(fā)布,條例指出快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)無(wú)正當(dāng)理由不得低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。

“相應(yīng)監(jiān)管政策出臺(tái),對(duì)行業(yè)整體而言是利好。但快遞行業(yè)同質(zhì)化較為嚴(yán)重,企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高,在價(jià)格戰(zhàn)被叫停后,競(jìng)爭(zhēng)將更加圍繞差異化服務(wù)和降本增效能力,而這些并不是極兔的長(zhǎng)項(xiàng)。”上述券商分析師表示。

極兔更需要權(quán)衡并購(gòu)擴(kuò)張的利弊

既然通過(guò)低價(jià)搶占市場(chǎng)進(jìn)程緩慢且不是長(zhǎng)久之計(jì),擁有“鈔能力”的極兔選擇走并購(gòu)路線,完成市場(chǎng)份額的彎道超車。

2021年10月,極兔官宣了一項(xiàng)震驚國(guó)內(nèi)快遞圈的并購(gòu),以11億美元(約合人民幣68億元)收購(gòu)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)份額僅次于“三通一達(dá)”和順豐的百世快遞。華創(chuàng)證券曾測(cè)算,若以2021年Q2各家快遞市場(chǎng)份額預(yù)估,極兔收購(gòu)百世后,二者市場(chǎng)份額相加能夠達(dá)到15.4%,僅次于中通、韻達(dá)和圓通。

與極兔一樣,百世快遞也是一位快遞市場(chǎng)“低價(jià)攪局者”,并且因?yàn)闃I(yè)務(wù)范圍鋪設(shè)得比其他快遞企業(yè)更廣,百世快遞的資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下。截至2021年Q2,百世快遞的總負(fù)債達(dá)到175億元,資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.21%,遠(yuǎn)高于同行。拋售國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù),回籠現(xiàn)金,是百世的續(xù)命稻草。而急于尋找打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新路徑的極兔,則順理成章成為百世的“白衣騎士”。

華創(chuàng)證券認(rèn)為,極兔攜手百世成功,意味著通過(guò)資本的方式在較短時(shí)間內(nèi)可獲取百世加盟商網(wǎng)點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備等資源,國(guó)內(nèi)基本盤大幅提升。同時(shí),通過(guò)百世快遞業(yè)務(wù)也可間接接入阿里等平臺(tái),將使得其網(wǎng)絡(luò)均衡力進(jìn)一步提升。收購(gòu)的方式顯著提升了時(shí)間效率。

這樣的并購(gòu)方式在近期又一次上演,而這次并購(gòu)的對(duì)象換成了順豐旗下的豐網(wǎng)。5月12日,順豐官宣將豐網(wǎng)控股100%的股權(quán)以11.83億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給極兔。在極兔眼中,收購(gòu)豐網(wǎng)助于鞏固極兔在快遞電商領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。然而,聚焦經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)的豐網(wǎng)目前仍然在虧損狀態(tài)中。

“豐網(wǎng)采取的是加盟制。許多加盟商其實(shí)是沖著順豐的品牌效應(yīng)選擇加盟。極兔收購(gòu)豐網(wǎng)后,如何有效整合雙方資源提升效率、避免豐網(wǎng)繼而成為極兔的負(fù)資產(chǎn),其實(shí)對(duì)極兔來(lái)說(shuō)也是個(gè)不小的考驗(yàn)。”上述券商分析師對(duì)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)分析道。

事實(shí)上,極兔收購(gòu)百世后,雖然市場(chǎng)份額大幅提升,但依然無(wú)法改變百世快遞虧損的命運(yùn)。2022年,百世快遞的虧損創(chuàng)新高地來(lái)到了15.03億元。

另一廂,極兔自身快遞業(yè)務(wù)依然在持續(xù)虧損中,其資產(chǎn)負(fù)債率也遠(yuǎn)高于同行。2020年至2022年,極兔的資產(chǎn)負(fù)債率分別為138.83%、201.39%和183.96%。對(duì)比之下,三通一達(dá)以及順豐近三年的資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)60%。

雖然頂著高資產(chǎn)負(fù)債率,但極兔目前似乎還不需要為現(xiàn)金流擔(dān)憂。根據(jù)招股書(shū),截至2022年,極兔年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為15.04億美元,極兔稱能夠滿足公司未來(lái)12個(gè)月的營(yíng)運(yùn)需求。

不過(guò),某一級(jí)市場(chǎng)分析人士對(duì)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示:“極兔與其他快遞企業(yè)之間的市場(chǎng)爭(zhēng)奪還未結(jié)束,當(dāng)前全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮,極兔想再?gòu)囊患?jí)市場(chǎng)進(jìn)行大額融資難度不小。況且此前的機(jī)構(gòu)也有退出需求,尋求二級(jí)市場(chǎng)上市融資更適合現(xiàn)階段的極兔。”

極兔上市后,快遞江湖會(huì)有新變化嗎?

有意思的是,近年內(nèi)想要謀求IPO上市的企業(yè)不止極兔一家。

5月18日,阿里巴巴意欲將旗下不同業(yè)務(wù)集團(tuán)分拆上市,其中便包括聚焦供應(yīng)鏈的菜鳥(niǎo)集團(tuán)。當(dāng)日,菜鳥(niǎo)集團(tuán)的上市計(jì)劃正式啟動(dòng),并預(yù)計(jì)在未來(lái)12個(gè)月至18個(gè)月內(nèi)完成上市。

此前一直被傳將赴港二次上市的順豐,也于7月7日正式對(duì)此做出回應(yīng)稱,公司正在對(duì)香港資本市場(chǎng)股權(quán)融資進(jìn)行研究咨詢、探討論證等前期工作,但截至目前,公司尚未確定具體時(shí)間表,亦未確定具體方案。

如若進(jìn)展順利,極兔、菜鳥(niǎo)、順豐三家快遞企業(yè)將有望聚首港交所。為何一時(shí)間,這些快遞企業(yè)紛紛動(dòng)了想要上市的念頭?

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為,快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生一些微妙的變化。隨著價(jià)格戰(zhàn)打響,行業(yè)不斷整合出清,“三通一達(dá)”+順豐+京東物流的競(jìng)爭(zhēng)格局正在慢慢被打破。極兔激進(jìn)地?fù)屨际袌?chǎng)份額,菜鳥(niǎo)因阿里分拆從幕后走至臺(tái)前,既有的快遞企業(yè)危機(jī)感加劇。在新一輪廝殺中,各方都需要資金支持。

只不過(guò),現(xiàn)在各方市場(chǎng)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn),或許是全球化。

在6月的2023全球智慧物流峰會(huì)上,除自營(yíng)業(yè)務(wù)外,全球化布局也被納入菜鳥(niǎo)日后重點(diǎn)推進(jìn)業(yè)務(wù)中,例如將在今年年內(nèi)正式推出“全球五日達(dá)”國(guó)際快遞快線,并加大在歐洲、北美、東南亞等海外重點(diǎn)市場(chǎng)布局,以每年1至2個(gè)國(guó)家的速度進(jìn)行本地物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

順豐則在轉(zhuǎn)售豐網(wǎng)股權(quán)的公告中稱,公司的發(fā)展戰(zhàn)略聚焦“網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品、數(shù)字化行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)、全球端到端供應(yīng)鏈服務(wù)”三大領(lǐng)域。至于極兔,本就經(jīng)歷多年打拼在東南亞市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟,目前在中東以及南美市場(chǎng)同樣有業(yè)務(wù)布局。

“國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)大部分是伴隨著電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)的。當(dāng)國(guó)內(nèi)電商增長(zhǎng)變緩后,快遞行業(yè)的市場(chǎng)增速自然也會(huì)下來(lái)。極兔其實(shí)也是吃了拼多多這類社交電商發(fā)展起來(lái)的紅利。只是現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)的蛋糕無(wú)法再做大了,出海是實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)的選擇。”上述券商分析師對(duì)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示道。

國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2017年之前,中國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)總量增速大致在50%-60%這一區(qū)間。2017年這一數(shù)據(jù)便急轉(zhuǎn)直下降低至28.1%,此后增速維持在20%以上,再難回到2017年前的高速增長(zhǎng)時(shí)代。

至于中國(guó)快遞企業(yè)出海的方向,該分析師認(rèn)為在于跨境電商。“中國(guó)依然有全球最完善的供應(yīng)鏈。電商出海是大趨勢(shì),像Shein、Temu已經(jīng)在北美市場(chǎng)撕開(kāi)一道口子。快遞作為電商產(chǎn)業(yè)鏈條的下游環(huán)節(jié),也會(huì)因此受益。”

華創(chuàng)證券就曾認(rèn)為,全球化是極兔長(zhǎng)期目標(biāo),并且預(yù)期其布局或在于“中國(guó)-跨境-東南亞”全鏈條,即意味著中國(guó)大陸地區(qū)的收派,中國(guó)-東南亞的跨境快遞,東南亞地面的收派。

快遞江湖的價(jià)格戰(zhàn)或許已經(jīng)偃旗息鼓,但新的戰(zhàn)事依然還在繼續(xù)。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018),作者:一燈

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