無法回避的中藥爭議

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|小盧魚 來源|巨潮WAVE(ID：WAVE-BIZ)

防疫政策的重大改變，意味著人們暫時失去了一種“動態(tài)平衡”，需要重新調(diào)整自己在疫情大環(huán)境下的應(yīng)對方式。

不管有沒有中招，人們開始搶購藥物，蓮花清瘟、藿香正氣水、正柴胡飲、清開靈等等，從感冒藥到清熱解毒到消炎止痛，乃至于亂買一氣。

只是隨著這一波感染進(jìn)程來到了中期，人們漸漸開始發(fā)現(xiàn)，最有用的好像還是經(jīng)典的西藥布洛芬。佐證之一就是，一段時間以來網(wǎng)上關(guān)于布洛芬的段子明顯增多，其話題度、關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過蓮花清瘟等中藥。

這樣的形勢變化也隱喻著中藥板塊行情的變化。從防疫放松的10月開始啟動上漲行情，在感染人數(shù)不斷增多、人們極度害怕感染的12月上旬迎來高峰，期間漲幅高達(dá)46.63%。

中藥指數(shù)表現(xiàn)（2022年10月至今）

那時候不少券商表示，現(xiàn)在正是投資中藥板塊的好時機(jī)。然而隨著大家愈發(fā)認(rèn)為難逃感染，也看到了眾多已感染甚至已康復(fù)的人群分享，中藥的風(fēng)頭都已經(jīng)完全被布洛芬蓋過去，股價也開始持續(xù)下跌。

中藥的行業(yè)特質(zhì)——包括上游高成本、下游療效等問題，本就限制了其在資本市場上的走勢，更何況在經(jīng)歷了短期內(nèi)股價上漲近50%后，短期、中期內(nèi)的投資價值已經(jīng)被明顯透支。

一

短期：難以為繼的搶購和上漲

疫情沖擊下產(chǎn)生的購買需求難以為繼，上漲行情更是如此。

從古至今，人群的焦慮和恐慌總能帶來一部分人的巨大財(cái)富。

疫情沖擊下產(chǎn)生的恐懼和藥品需求暴增是必然事件，有人在囤藥，有資本則在更早之前就埋伏進(jìn)了醫(yī)藥板塊。10-11月，醫(yī)藥板塊漲幅傲視A股，中藥板塊的漲幅更是居首。

畢竟疫情三年里，中藥總是和“防治”這個概念掛鉤，“防”的分量似乎還更重些，很是契合那個階段人們希望自己能不被感染的心理。

蓮花清瘟背后的以嶺藥業(yè)，已憑此創(chuàng)下了自己市值3年5倍的傳奇。而在這一階段的放開與大面積感染中，更多的中藥企業(yè)也將分得一杯羹。

《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》仿佛中藥板塊的“炒股指南”，榜上有名的云南白藥期間最高漲幅達(dá)19.9%，片仔癀期間最高漲幅達(dá)33.73%，步長制藥期間最高漲幅達(dá)64.18%，表現(xiàn)都很亮眼。

當(dāng)然，按照中藥板塊的一貫傳統(tǒng)，有名貴藥材加持的企業(yè)往往股價能漲得更好些，比如跟熊膽有關(guān)的上海凱寶。根據(jù)劍橋大學(xué)科研團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，熊去氧膽酸(UDCA)能關(guān)閉人體和小鼠肺與腸的血管緊張素轉(zhuǎn)化酶2(ACE2)受體，阻斷新冠病毒感染的靶標(biāo)，所以理論上UDCA可以用于預(yù)防新冠感染。這個消息在一段時間里流傳甚廣。

而上海凱寶的主營產(chǎn)品痰熱清膠囊、注射液和熊膽滴丸，其原材料中恰好都包含熊膽粉。這讓想要炒作“熊去氧膽酸能預(yù)防新冠”概念的資本找到了極好的標(biāo)的。更何況，上海凱寶的產(chǎn)品本來也上了“中藥干預(yù)指引”。

從10月至12月中旬，上海凱寶股價累計(jì)上漲157%，儼然一副“神藥”接班人的模樣。然而，只是利用情緒炒作起來的行情注定不會長久，就如疫情沖擊下產(chǎn)生的購買需求難以為繼那樣。

12月中旬后，對陽性病例越發(fā)習(xí)慣的人們，對中藥防治的那點(diǎn)“濾鏡”也逐漸消失。

中藥西藥一度被無差別搶購

隨著廣州、北京、上海等地率先感染的人群親身驗(yàn)證，布洛芬以其退燒止痛的強(qiáng)大功效脫穎而出，成了當(dāng)下最緊俏也最值得購買的藥品。

中藥多品種、大面積脫銷的情況也隨之好轉(zhuǎn)，中藥板塊的行情下跌則要來得更早一些，幾乎是12月13日“干預(yù)指引”發(fā)布的第二天就開始了持續(xù)下跌，截止目前已經(jīng)跌去了近20%，下跌速度比上漲速度還快。

這一波疫情里，中藥的現(xiàn)實(shí)療效因?yàn)闀簾o統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與科學(xué)論證，還不能斷言結(jié)論，但中藥板塊的股價走勢確實(shí)帶著很強(qiáng)的資本炒作色彩，早已脫離了基本面。

二

中期：失去確定性

銷量增加、價格上漲與利潤增長并不必然相關(guān)。

如果說因?yàn)橐咔榉乐味鴰淼亩唐?ldquo;投資”機(jī)會已經(jīng)消逝，中藥板塊的中期投資則存在較大的不確定性。

市場上有部分分析師認(rèn)為，中藥OTC很可能因?yàn)樗幍晗M(fèi)場景復(fù)蘇、群眾更注重個人防護(hù)等因素，獲得長久穩(wěn)定的需求量，包括同仁堂、華潤三九等在內(nèi)的知名品牌，或許還能迎來量價齊升帶來的業(yè)績增長。

所謂的中藥OTC就是中藥非處方藥，不需要藥方就可以在藥房里隨便買用，不需要熬煮煎服就能服用，很方便家庭日常購買、使用。

中藥OTC在零售端也確實(shí)有不少大賣的單品，比如2021年，健胃消食片的銷售額達(dá)到14.7億元，藿香正氣口服液的銷售額達(dá)到15.8億元，阿膠的銷售額則達(dá)到51.4億元，是中成藥里的銷冠。

清熱解毒、止咳化痰類中藥OTC本就屬于藥店暢銷單品，在政策放開后的疫情時代，這種需求更不可能減少。但是，需求帶來的銷量增長并不能完全轉(zhuǎn)化為藥企利潤增長，因?yàn)槌杀径撕褪杖攵说某钢饬α慷疾恍　?/strong>