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迪士尼的下一步是裁員?

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20 BT財(cái)經(jīng) ? 2023-02-13 09:33:30  來源:BT財(cái)經(jīng) E3816G0

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頭圖來源丨官網(wǎng)

作者|夢蕭 來源|BT財(cái)經(jīng)(ID:btcjv1)

迪士尼經(jīng)歷高層震蕩和大裁員后,整個(gè)公司或?qū)⒅亟M為三個(gè)部門。

北京時(shí)間2月9日早間,迪士尼發(fā)布2023財(cái)年第一財(cái)季(即2022年第四季度)財(cái)報(bào),財(cái)報(bào)顯示該季度迪士尼營收235.1億美元,同比增長8%,凈利潤13.61億美元,凈利潤率為5.79%,高于去年同期的5.28%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后迪士尼股價(jià)一路看漲,盤后上漲逾5%,最終收盤于111.78美元,僅微漲0.13%,總市值為2042億美元。但在次日股價(jià)又出現(xiàn)回落,下跌1.27%,距離2021年3月31日的203.02美元/股的高點(diǎn),暴跌了46%,股價(jià)幾近腰斬。

迪士尼管理層經(jīng)歷了一番“大換血”后,迪士尼業(yè)績貌似回歸了正常。2022年末迪士尼宣布羅伯特·艾格接替鮑勃·查佩克(Bob Chapek)擔(dān)任首席執(zhí)行官,任期2年。艾格算是“二朝老臣”,他曾在2005年-2020年期間任迪士尼首席執(zhí)行官及董事會主席,在他的任期內(nèi)迪士尼市值從480億美元增至2000億美元。

業(yè)績一片大好的迪士尼真的迎來了復(fù)蘇嗎?

業(yè)績超預(yù)期卻裁員7000人

最新的財(cái)報(bào)顯示,迪士尼第一財(cái)季營收為235.1億美元,高于市場眾多分析師預(yù)期的233.9億美元,相比去年同期的218.2億美元,有8%的營收增幅。迪士尼第一財(cái)季持續(xù)經(jīng)營凈利潤為12.8億美元,與上年同期的11.5億美元相比增長11%,也就是說在這個(gè)季度,迪士尼實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的雙雙增長,并且增幅超過市場預(yù)期。

具體分析可以發(fā)現(xiàn),迪士尼第一財(cái)季攤薄后每股收益為0.7美元,同比去年同期的0.63美元增長11%。但經(jīng)過調(diào)整后每股收益為0.99美元,同比去年同期1.06美元,下滑了6.6%,不過在迪士尼財(cái)報(bào)發(fā)布之前,分析師對該數(shù)據(jù)普遍預(yù)期為0.78美元,調(diào)整后的每股收益比預(yù)期高出0.21美元。

讓人意外的是,在營收和利潤雙雙超出預(yù)期的情況下,迪士尼卻宣布將進(jìn)行重組,重組的前提就是裁員,據(jù)悉迪士尼本次裁員高達(dá)7000人。

相關(guān)數(shù)據(jù)表明,截至2022年10月1日,迪士尼全球員工總數(shù)約為22萬人,其中美國員工有16.6萬,外國業(yè)務(wù)聘用的員工為5.4萬。裁員7000人約占全球員工總數(shù)的3.2%。迪士尼也承認(rèn)裁員的目的是為了削減成本,裁員7000人后將削減55億美元的成本。大幅削減成本是為了幫助其流媒體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。

目前,迪士尼主營業(yè)務(wù)中,迪士尼樂園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收為87.36億美元,同比增長21%;經(jīng)營利潤30.53億美元,同比增長25%。包括流媒體內(nèi)容在內(nèi)的迪士尼媒體和娛樂發(fā)行收入147.76億美元,同比僅增長1%,凈虧損1000萬美元。

主題公園是迪士尼最大的現(xiàn)金牛,本季度能有如此大的增幅,主要受益于中國國內(nèi)疫情政策的全面放開,以及迪士尼100周年的慶典,游客人數(shù)和門票收入均在持續(xù)增加。未來,主題公園或?qū)⒊掷m(xù)強(qiáng)勁增長,其中隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,對上海迪士尼樂園的帶動作用會更加明顯,2022年12月上海迪士尼恢復(fù)開園后,異地游客對迪士尼的搜索量暴漲900%。

迪士尼透露,整個(gè)迪士尼公司將重組為三個(gè)部門,分別是包括其大部分流媒體和媒體業(yè)務(wù)的迪士尼娛樂部門、電視網(wǎng)絡(luò)和ESPN+的ESPN部門以及公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品部門。其高層認(rèn)為重組將為迪士尼的運(yùn)營帶來更多成本效益、更協(xié)調(diào)的管理模式。

這已經(jīng)是迪士尼近五年的第三次重組,2018年,為加快流媒體業(yè)務(wù)增長迪士尼進(jìn)行了重組,但效果并不理想,在2020年的時(shí)候迪士尼為此再次重組,重組的目的同樣非常明確,還是為了拓展流媒體,流媒體在2024年盈利是迪士尼多次重申目標(biāo)。

在全球放開的大背景下,營收和利潤正在向好。迪士尼此時(shí)不得不通過裁員才能保障公司的凈利潤,可見迪士尼經(jīng)營壓力有多大。

流媒體扭虧為盈難度大

再次重組,是迪士尼對流媒體的又一次戰(zhàn)略調(diào)整。

流媒體業(yè)務(wù)作為迪士尼的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù),目前陷入持續(xù)巨額虧損的泥潭。2022年第四季度實(shí)現(xiàn)營收53.07億美元,同比增長13%,運(yùn)營虧損增長5億美元,達(dá)到10.53億美元,虧損同比提升78%。2018年至2022年,迪士尼在流媒體身上虧損已經(jīng)超過80億美元。

迪士尼以往的運(yùn)營策略是砸錢,財(cái)報(bào)顯示,截至2022年6月底,迪士尼流媒體訂閱總數(shù)達(dá)2.211億,這是一份看似不錯的成績單,因?yàn)閮H僅用時(shí)五年就超越流媒體巨頭奈飛,但這是迪士尼生生用錢砸出來的“偽成績”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018年到2022年,迪士尼內(nèi)容總投入高達(dá)1144億美元,而在2018年至2022年的5年間,迪士尼總營收是3446億美元,迪士尼在流媒體上投入的金額占這些年總營收的33.2%,也就是說,迪士尼拿出了三分之一的營收來砸流媒體的訂閱數(shù)量。

迪士尼砸了1144億美元之后,流媒體交出的答卷還算合格,卻也帶來高達(dá)80億美元的虧損。隨著流媒體用戶數(shù)達(dá)到增長天花板,迪士尼明白,像以往一樣砸錢難再有突破,于是準(zhǔn)備放棄燒錢換增長的思路,取而代之的是縮減內(nèi)容支出、開放內(nèi)容銷售渠道。

值得留意的是,迪士尼于2022年12月8日在美國推出帶廣告的Disney+基本版,以應(yīng)對奈飛推出費(fèi)用便宜的含廣告流媒體業(yè)務(wù)套餐。有業(yè)內(nèi)人士指出兩虎相斗,有可能兩敗俱傷。從迪士尼流媒體這幾年的發(fā)展來看,短期內(nèi)依然無法撼動奈飛的霸主地位。

流媒體業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,成為迪士尼最頭痛的難點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示,流媒體業(yè)務(wù)的增長更多是靠ESPN+帶動,Disney+與Hulu的高制作成本、低廣告收入是造成流媒體虧損的主要原因。迪士尼本次重組的目的就是為讓流媒體扭虧為盈。而2022年11月才回歸迪士尼的艾格,在“新官上任三把火”中的第一把火就燒向了流媒體,雖然只是說把創(chuàng)造力放在首位,追求公司盈利而非訂閱人數(shù)增長。其實(shí)就是針對Disney+流媒體業(yè)務(wù)虧損。

從艾格大刀闊斧的改革,甚至不惜裁員7000人來看,迪士尼這次動作之大歷史罕見,但2024年流媒體盈利的目標(biāo)想要實(shí)現(xiàn)起來并不容易。尤其是艾格直接宣布削減30億美元內(nèi)容成本,自上季度以來迪士尼已削減約10億美元成本。大幅削減流媒體的成本,卻又要提升流媒體業(yè)務(wù)的競爭力,這種“精兵簡政”想改變現(xiàn)狀或許并不容易。

在內(nèi)容表現(xiàn)上,《黑豹2》剛剛上映不久就已登陸Disney+。獨(dú)家上映優(yōu)質(zhì)影片的確為流媒體帶來了用戶增長,但副作用同樣明顯,這等于直接犧牲掉了影視版權(quán)帶來的真金白銀的票房和版權(quán)收入,其實(shí)這也同樣是一種變相的砸錢,犧牲了線下票房收入換流媒體用戶增長。

目前迪士尼正在研究出售更多電影和電視節(jié)目的可能性,部分內(nèi)容庫授權(quán)給外部,來增加收入,但這種調(diào)整,暫時(shí)都無法看出效果,流媒體2024年盈利任重而道遠(yuǎn)。

訂閱用戶首次下滑

衡量迪士尼流媒體的主要數(shù)據(jù)是付費(fèi)的訂閱用戶,和以往付費(fèi)用戶的增長不同,本季度Disney+的付費(fèi)用戶數(shù)量為1.618億,環(huán)比下降1%,付費(fèi)Hulu用戶增長至4800萬,環(huán)比增幅2%;付費(fèi)ESPN+用戶增長至2490萬,環(huán)比增幅2%。付費(fèi)用戶總量雖然環(huán)比下降,但略高于分析師預(yù)期的1.611億。

付費(fèi)用戶是迪士尼重要的收入來源,為提升營收,迪士尼甚至在價(jià)格上進(jìn)行了微漲。數(shù)據(jù)顯示,1.618億付費(fèi)用戶的平均每月支出為3.93美元,環(huán)比增長1%。每月僅付費(fèi)用戶的收益就高達(dá)6.359億美元。

第一財(cái)季,迪士尼付費(fèi)會員的收入約為19.08億美元,其中Hulu的收費(fèi)約為12.46美元,較上一季度增長了2%。而在Hulu會員中,帶直播電視和不帶直播電視的價(jià)格也不一樣,帶直播電視的Hulu會員收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)增加到87.90美元,較上一季度增長1%。而ESPN +的會員收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)漲幅最猛,環(huán)比增長了14%,達(dá)到5.53美元,所有的付費(fèi)用戶的支出環(huán)比均有上漲。

值得注意的是,該季度迪士尼的凈利潤不過13.16億美元,付費(fèi)用戶的收入已經(jīng)超過凈利潤,已經(jīng)占據(jù)總營收的8.1%。對于付費(fèi)用戶總量下滑,迪士尼給出的解釋是由于其位于印度的Disney+ Hotstar業(yè)務(wù)下滑,該業(yè)務(wù)去年失去了印度超級聯(lián)賽(IPL)板球比賽的流媒體轉(zhuǎn)播權(quán)。印度是一個(gè)較為龐大的新興市場,印度擁有全球最多的人口數(shù)量,印度業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑,對付費(fèi)用戶總量的影響不可避免。

投資人劉波對迪士尼付費(fèi)會員總量下滑表示驚訝,“全球經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng),現(xiàn)在正處于復(fù)蘇階段,加上迪士尼的付費(fèi)會員價(jià)格出現(xiàn)增長,這都影響了會員的數(shù)量,但2022年下半年起,全球經(jīng)濟(jì)開始逐漸復(fù)蘇,這時(shí)候付費(fèi)會員總量下降不合情理。按說迪士尼付費(fèi)用戶數(shù)量占全球人口的比重依然偏低,而對全球性的迪士尼來說,付費(fèi)用戶還有較大的提升空間。畢竟迪士尼在全球的競爭對手并不多。”對于旨在改革重組的迪士尼來說付費(fèi)用戶下滑,肯定不是好事,如果下一季度無法復(fù)蘇,就說明迪士尼漲價(jià)策略出現(xiàn)了問題。

殺敵一千自損八百

讓投資者有所不滿的是迪士尼的停發(fā)派息。

在2015年至2018年,迪士尼一直都派發(fā)股息,甚至還大力回購股份,其中表現(xiàn)最為明顯的是2017年,該財(cái)年迪士尼派息和回購股份,總計(jì)支出118.2億美元,其中派息為24.5億美元,回購股份93.7億美元,該財(cái)年迪士尼總營收不過551.4億美元,占總營收的21.3%,而該財(cái)年的凈利潤卻只有89.8億美元。

2018財(cái)年,雖然派息略有上升增至25.2億美元,回購股份卻大幅下滑至35.8億美元,2019財(cái)年派息增至29億美元,回購股份直接降為0美元,2020年的派息為15.9億美元,直接下滑了45.2%,股權(quán)回購依然是0美元。

一場全球性的黑天鵝事件,讓全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。各國防疫政策不同,但是都給迪士尼帶來巨大影響,利潤也出現(xiàn)巨大下滑,甚至在2020財(cái)年罕見地遭受虧損,凈虧損28.64億美元,自有現(xiàn)金流也出現(xiàn)明顯下降,即便在虧損的情況下,依然派發(fā)了15.9億美元的股息。在此影響下,迪士尼在2021財(cái)年、2022財(cái)年均停發(fā)派息。

在疫情影響下,迪士尼的日子并不好過,投資者也可以理解迪士尼的難處,但在全球經(jīng)濟(jì)重啟后,消費(fèi)者旅游和游玩的需求開始強(qiáng)勢反彈,其中香港迪士尼和上海迪士尼也因中國全面放開的政策而受惠,有望推動迪士尼營收和利潤的增長,從2022年下半年起迪士尼樂園、游樂和產(chǎn)品業(yè)務(wù)分部的收入及利潤已經(jīng)恢復(fù)增長,截至2022年12月31日止的2023財(cái)年第1季,該分部的經(jīng)營利潤亦由去年同期的24.5億美元增至30.53億美元,覆蓋了媒體和娛樂分部的虧損。

目前迪士尼資產(chǎn)負(fù)債表得以鞏固,通過裁員以及大幅削減成本等措施實(shí)現(xiàn)降本增效,在全球經(jīng)濟(jì)回歸正常開始逐漸復(fù)蘇的大環(huán)境下,2023年迪士尼的業(yè)績會較2022年有較大提升,迪士尼也公開表示有望在2023年恢復(fù)派息。

不過派息也有利有弊,“派發(fā)股息對于股票價(jià)格有影響,因?yàn)檫@會導(dǎo)致派發(fā)前股票價(jià)格上漲,大多數(shù)投資者分紅派息后會選擇賣出股票,同時(shí)投資者取得現(xiàn)金的派息之后,公司凈資產(chǎn)和每股凈資產(chǎn)都會相應(yīng)減少,在短期內(nèi)對股價(jià)有一定的影響。”有投資人表達(dá)了擔(dān)憂。事實(shí)也是如此,在迪士尼派發(fā)股息較多的2017年、2018年和2019年三年間,迪士尼的股價(jià)長期徘徊在低位。

目前迪士尼的多元化生態(tài)鋪得較廣,甚至連鑰匙扣、充電寶這樣的小商品都不斷涌現(xiàn),側(cè)面也說明迪士尼本身的經(jīng)營壓力并不小,從業(yè)績不錯卻大幅裁員也佐證了迪士尼的經(jīng)營依然存在問題。

在與奈飛的競爭中,迪士尼流媒體砸錢不少卻成效一般,甚至成為影響和制約其自身凈利潤的重要原因。目前來看,中國市場儼然成了迪士尼的“救命稻草”。

迪士尼這樣的國際巨頭已經(jīng)患上巨人癥,牽一發(fā)而動全身轉(zhuǎn)型并不容易。經(jīng)歷高層震蕩、大裁員和業(yè)務(wù)重組后,迪士尼流媒體能否如愿實(shí)現(xiàn)盈利,仍要經(jīng)過時(shí)間檢驗(yàn),可以說迪士尼的下滑路要走一段時(shí)間了。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:BT財(cái)經(jīng)(ID:btcjv1),作者:夢蕭 

本文來源BT財(cái)經(jīng),內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn),不代表前瞻網(wǎng)的立場。本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。(若存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問題,請聯(lián)系:service@qianzhan.com) 品牌合作與廣告投放請聯(lián)系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

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